Měli byste mít samostatně spravovaný účet?

Svět správy investic je rozdělen na drobné a institucionální investory. Produkty určené pro individuální investory se středním příjmem, jako jsou například maloobchodní třídy podílových fondů, mají skromné ​​počáteční investiční požadavky: 1 000 USD nebo dokonce méně. Naproti tomu spravované účty nebo fondy pro instituce vyžadují minimální investiční požadavky ve výši 25 milionů USD nebo více.

Mezi těmito konci spektra je však rostoucí vesmír odděleně spravovaných účtů (SMA) zaměřen na bohaté (ale ne nutně ultra-bohaté) individuální investory. Ať už je označujete jako „individuálně spravované účty“, „samostatný účet“ nebo „samostatně spravované účty“, tyto individuálně zaměřené spravované účty přešly do hlavního proudu.

klíčové jídlo s sebou

• Samostatně spravovaný účet (SMA) je portfolio aktiv spravovaných profesionální investiční společností.
• SMA se stále více zaměřují na bohaté (ale nikoli velmi bohaté) retailové investory, kteří investují nejméně šest čísel.
• SMA nabízejí více přizpůsobení v investiční strategii, přístupu a stylu řízení než podílové fondy.
• SMA nabízejí přímé vlastnictví cenných papírů a daňové výhody oproti podílovým fondům.
• Investoři musí provést povinnou péči před tím, než se zavazují správci peněz, jehož diskreční služby stojí 1% až 3% aktiv v portfoliu.

Co je samostatně spravovaný účet?

SMA je portfolio aktiv spravovaných profesionální investiční společností. Ve Spojených státech je velká většina takových firem nazývána registrovanými investičními poradci a působí pod regulační záštitou zákona o investičních poradcích z roku 1940 a podle záměru Komise pro cenné papíry a burzu USA (SEC). Jeden nebo více správců portfolia jsou odpovědní za každodenní investiční rozhodnutí podporovaná týmem analytiků a provozními a administrativními pracovníky.

SMA se liší od sdružených vozidel, jako jsou podílové fondy, v tom, že každé portfolio je jedinečné pro jeden účet (odtud název). Jinými slovy, pokud si založíte samostatný účet u Money Manager X, pak Manager X má právo rozhodovat pro tento účet, která se mohou lišit od rozhodnutí učiněných pro jiné účty. Podílové fondy nemohou vzhledem ke své struktuře investic sdílených skupinou investorů nabídnout výhodu správy portfolia na míru. Tuto překážku překonávají samostatné účty.

Řekněme například, že manažer dohlíží na diverzifikovanou základní strategii vlastního kapitálu včetně 20 akcií. Manažer se rozhodne založit podílový fond, který investuje do těchto akcií, jakož i nabídku samostatně spravovaného účtu. Předpokládejme, že na začátku správce vybere stejné investice a stejné váhy pro podílový fond i pro SMA. Z pohledu klienta jsou prospěšné zájmy v obou vozidlech na začátku identické, ale prohlášení budou vypadat jinak. Pro klienta podílového fondu se pozice zobrazí jako jednolínkový zápis nesoucí ticker podílového fondu - nejspíše pětičíselná zkratka končící na „X“. Hodnota bude čistá hodnota aktiv k datu uzavření účetní závěrky. Výpis investora SMA však uvede každou z akciových pozic a hodnot samostatně a celková hodnota účtu bude souhrnnou hodnotou každé z pozic.

Od tohoto okamžiku se investice začnou lišit. Rozhodnutí, která správce učiní pro podílový fond - včetně načasování nákupu a prodeje akcií, reinvestování dividend a rozdělení - ovlivní stejným způsobem všechny investory fondu. V případě malých a středních podniků se však rozhodnutí přijímají na úrovni účtu, a proto se budou u jednotlivých investorů lišit.

Jak jsou samostatně spravované účty přizpůsobeny

Vysoká úroveň přizpůsobení je jedním z hlavních prodejních bodů pro malé a střední podniky, zejména pokud jde o individuální zdanitelné účty. Portfóliové transakce mají dopad na náklady a daně. V případě spravovaných účtů se mohou investoři cítit, jako by měli větší kontrolu nad těmito rozhodnutími a že jsou více sladěni s cíli a omezeními stanovenými v prohlášení o investiční politice.

Jaká je tedy cena vstupu za tuto zvláštní úroveň přizpůsobené pozornosti? Vzhledem k technologickému pokroku dokázaly společnosti zabývající se správou peněz výrazně snížit své minimální investiční požadavky výrazně pod tradiční úroveň 1 milionu dolarů. Stále však neexistuje jediná odpověď pro několik tisíc manažerů, kteří tvoří vesmír SMA. Obecně platí, že cena za vstup začíná na 100 000 USD. SMA zaměřené na drobné investory s vysokou čistou hodnotou mají tendenci stanovovat minimální zůstatky na účtu mezi 100 000 a 5 miliony USD. U strategií určených pro institucionální manažery se může minimální velikost účtu pohybovat od 10 milionů do 100 milionů USD.

Pro investory založené na stylu, kteří usilují o expozici několika různým stylům investic (např. Hodnota s velkým kapitálem, růst s malým kapitálem), cena vstupu stoupá, protože pro každý styl bude existovat samostatný protokol SMA a samostatné minimum účtu. vybrané. Například investor, který hledá stylistickou expozici ve čtyřech rozích boxu stylů - velká čepice, malá čepice, hodnota a růst - možná bude muset mít k implementaci strategie založené na SMA alespoň 400 000 dolarů. Ostatní investoři mohou upřednostňovat přístup typu „all-cap“ (nebo core), který by byl přístupný prostřednictvím jediného správce.

Kromě toho mohou investoři omezit způsob správy účtu. Například klient nemusí chtít investovat do společností zabývajících se alkoholem nebo tabákem nebo si může přát investovat pouze do společností, které se zavázaly k některému většímu prospěchu, jako je například pomoc životnímu prostředí. Samostatně spravované účty jsou v konečném důsledku navrženy tak, aby jednotlivým investorům poskytovaly druh personalizovaného řízení peněz, který byl dříve vyhrazen pro instituce a firemní klienty.

Samostatně spravované účty a přímé vlastnictví

Klíčem k těmto výhodám je schopnost individuálního nákladového základu pro cenné papíry ve vašem portfoliu. Chcete-li porozumět významu, zvažte povahu podílového fondu. Ve své nejzákladnější podobě je podílový fond společností, která investuje do jiných společností nákupem akcií a dluhopisů vydaných těmito společnostmi. Při nákupu akcií podílového fondu sdílíte vlastnictví podkladových cenných papírů se všemi ostatními investory do fondu. Na tyto cenné papíry nemáte individuální nákladovou základnu.

Řekněme například, že podílový fond XYZ drží akcie společnosti 1 a společnosti 2. Zakoupíte 100 akcií podílového fondu XYZ. I když vlastníte těchto 100 akcií XYZ, nevlastníte žádné akcie společnosti 1 nebo společnosti 2. Tyto akcie vlastní společnost podílového fondu. Protože jste investorem do společnosti XYZ - společnosti - můžete v této firmě nakupovat nebo prodávat akcie, ale nemůžete ovládat rozhodnutí společnosti XYA nakupovat nebo prodávat akcie společnosti 1 nebo společnosti 2.

Na samostatně spravovaném účtu však tyto akcie vlastníte. Pokud samostatné portfolio účtu zahrnuje akcie společnosti 1 a společnosti 2, správce peněz nakupuje akcie za každou z těchto společností vaším jménem.

Chcete-li se vyhnout „vzájemné“ povaze podílových fondů, můžete si vybrat nákup jednotlivých akcií a dluhopisů k vytvoření vlastního portfolia, ale to je časově náročný návrh a popírá vám výhodu profesionálního řízení portfolia, což je hlavní důvod nejvíce investoři vložili své peníze do podílových fondů. Pro získání výhod profesionální správy portfolia bez omezení vzájemného vlastnictví podkladových cenných papírů se stále více investorů obrací k samostatným účtům.

Daňové výhody samostatně spravovaných účtů

Jednou z nejvýznamnějších výhod samostatných účtů je sklizeň daní / ztrát, což je technika minimalizace daňové povinnosti z kapitálových výnosů prostřednictvím selektivní realizace zisků a ztrát ve vašem portfoliu samostatných účtů. Zvažte například samostatné portfolio účtů, ve kterém byly dva cenné papíry nakoupeny za podobné ceny. V průběhu času se jedna z cenných papírů zdvojnásobila, zatímco druhá klesla o polovinu.

Příkazem správce peněz, aby prodal obě cenné papíry, jsou zisky generované cenným papírem, které se zdvojnásobily, vyrovnány ztrátami z jiného cenného papíru, čímž se eliminuje veškerá daňová povinnost z kapitálových výnosů. Výtěžek z prodeje lze znovu investovat, přičemž zůstatek na vašem účtu zůstane zachován. Podobným způsobem, pokud jste prodali nějakou nemovitost, umění nebo jiné investice se ziskem, ale na svém samostatném účtu máte nerealizované ztráty, můžete si tyto ztráty uvědomit a použít je k vyrovnání zisků z prodeje vašich dalších investic.

Další daňovou výhodou, která přichází s SMA, je nedostatek vložených kapitálových zisků, což je běžný problém u podílových fondů. Vzhledem k tomu, že podílové fondy jsou „vzájemné“, sdílejí všichni investoři daňovou povinnost z kapitálových výnosů fondu, které je musí vyplatit všechny jednou ročně. Například, pokud například fond zdvojnásobil hodnotu od ledna do listopadu, investoři, kteří do fondu koupili v prosinci, nezískali výhodu z žádného z těchto zisků, ale dědí daňovou povinnost, protože zisky jsou vloženy do portfolia. Investoři se samostatným účtem by díky individuální ceně nákladů na podkladové cenné papíry nebyli odpovědní za kapitálové zisky vytvořené před dnem, kdy investovali do portfolia.

Poplatkové struktury samostatně spravovaných fondů

Jedním z problémů spojených s porovnáním investičních nabídek mezi jablky je to, že struktura poplatků se liší. Pro SMA je to ještě složitější než pro podílové fondy, a to z důvodů vysvětlených níže.

Poplatky za podílové fondy jsou poměrně jednoduché. Klíčovým číslem je poměr čistých nákladů, včetně poplatku za správu (za profesionální služby týmu provozujícího fond), různých vedlejších nákladů a distribučního poplatku nazývaného 12 (b) 1 poplatek za určité způsobilé prostředky. Mnoho fondů má také různé typy prodejních poplatků. Fondy jsou povinny tyto informace zveřejnit ve svých prospektech a výslovně ukázat, jak by náklady fondu a prodejní poplatky ovlivnily hypotetickou návratnost v různých dobách držení. Investoři mohou snadno získat prospekt fondu od mateřské společnosti fondu, a to buď online, nebo poštou.

Poplatky profesionálních správců peněz se obvykle pohybují od 1% do 3% spravovaných aktiv.

Prospekt není vydáván na samostatný účet. Manažeři uvádějí své základní struktury poplatků v regulativním podání zvaném Formulář ADV Část 2. Investor může tento dokument získat kontaktováním manažera, ale obvykle nejsou tak široce dostupné prostřednictvím neomezeného stahování online jako prospekty podílového fondu. Navíc zveřejněný harmonogram poplatků v části ADV ADV 2 nemusí být nutně pevný - je předmětem jednání mezi investorem (nebo jeho finančním poradcem) a správcem peněz. Často se nejedná o jednorázový poplatek, ale o stupnici, ve které se poplatek (vyjádřený jako procento spravovaných aktiv) snižuje s rostoucím objemem aktiv (investovaná částka).

Důležitost náležité péče

Protože SMA nevydávají registrované prospekty, investoři nebo jejich poradci se při vyšetřování a hodnocení manažera musí spoléhat na jiné zdroje. V rozhovoru pro investory se to označuje jako due diligence. Komplexní due diligence poskytne dostatečně podrobné informace týkající se všech následujících oblastí:

Údaje o výkonu

Manažer by měl být připraven ke sdílení údajů o výkonu (dosažených ročních a nejlépe čtvrtletních výnosů) od počátku strategie. Informace jsou obsaženy v souhrnné tabulce - tabulce ukazující souhrnný výkon všech účtů platících poplatky v této strategii. Dobrou otázkou je, zda je složka v souladu s globálními standardy investiční výkonnosti stanovenými institutem CFA a zda příslušný auditor třetí strany poskytl dopis potvrzující dodržování těchto standardů.

Filozofie a přístup

Každý manažer má jedinečnou investiční filozofii a způsob aplikace této filozofie na investiční přístup. Budete chtít vědět, zda má manažer aktivnější nebo pasivnější styl, přístup shora dolů nebo zdola nahoru, jak řídí riziko alfa a beta, srovnávací výkonnost strategie a další podobné informace.

Investiční proces

Zjistěte, kdo činí rozhodnutí a jak jsou prováděna; role a odpovědnosti správců portfolií, analytiků, podpůrných pracovníků a dalších; kdo je v investičním výboru; a jak často se setkává. Poté prodejte disciplínu a další klíčové aspekty procesu.

Operace

Někteří manažeři mají rozsáhlé vnitropodnikové obchodní platformy, zatímco jiní zadávají všechny nepodstatné funkce poskytovatelům třetích stran, jako je Schwab nebo Fidelity. Musíte také porozumět transakčním nákladům a tomu, jak mohou ovlivnit váš konečný výsledek. Další užitečnou oblastí informací zde jsou služby pro klienty a účty. Mimo jiné se můžete dozvědět o čisté klientské aktivitě - počet klientů, kteří se připojují a odcházejí z firmy.

Organizace a náhrady

Jak je firma organizována a jak platí profesionálové - zejména manažeři, jejichž reputace a dosavadní výsledky jsou velkým lákadlem - jsou nesmírně důležité aspekty investice. Porozumět výpočtům za motivační kompenzací. Jsou pobídky manažera sladěny s pobídkami investora? To je základní vlastnost.

Historie dodržování předpisů

Červené vlajky zahrnují významné přestupky s SEC nebo jinými regulačními orgány, uložené pokuty nebo sankce a soudní spory nebo jiné nepříznivé právní situace. SEC považuje samostatné správce účtů za investiční poradce v souladu s ustanoveními zákona o investičních poradcích z roku 1940.

Mnoho z těchto informací lze získat z formuláře ADV Manažera části 1 a 2 (část 2 obsahuje více podrobností o strategii, přístupu a poplatcích, jakož i biografické informace o hlavních členech týmu). Údaje o výkonu by měly být dostupné přímo od manažera, buď online, nebo prostřednictvím osobního kontaktu se zástupcem vedení. Zástupce by také měl být schopen koordinovat telefonické nebo osobní schůzky s klíčovými členy týmu a směřovat vaše dotazy týkající se dodržování předpisů a dalších otázek příslušnému personálu.

Sečteno a podtrženo

Vzhledem k minimům účtu nejsou samostatně spravované účty pro každého investora. Pokud máte prostředky, mohou být užitečnou alternativou k podílovým fondům nebo jiným sdruženým vozidlům a více sladit s vašimi specifickými cíli návratnosti, tolerancí rizika a zvláštními okolnostmi. Aby se maximalizovaly výhody, které nabízejí samostatné účty, většina investorů pracuje s profesionálním investičním poradcem. Poradce pomáhá při rozhodování o alokaci aktiv a výběru správců peněz a také koordinuje přizpůsobení portfolia a získávání / ztrátu.