Arbitráž s krytým úrokem
Arbitráž s krytým úrokem je strategie, ve které investor používá forwardovou smlouvu k zajištění proti kurzovému riziku. Arbitráž s krytou úrokovou sazbou je zvykem využívat příznivé diferenciály úrokových sazeb k investování do měny s vyšším výnosem a zajištění měnového rizika prostřednictvím forwardové měnové smlouvy.
Arbitráž s krytým úrokem je možná pouze v případě, že náklady na zajištění měnového rizika jsou nižší než dodatečný výnos generovaný investováním do měny s vyšším výnosem - tedy slovo arbitráž.
2:13Arbitráž s krytým úrokem
Základy arbitráže s krytým zájmem
Výnosy z kryté úrokové arbitráže bývají malé, zejména na trzích, které jsou konkurenceschopné nebo s relativně nízkou úrovní informační asymetrie. Důvodem je příchod moderní komunikační technologie. Výzkum ukazuje, že arbitráž s krytým úrokem byla během zlatého standardního období významně vyšší mezi GBP a USD kvůli pomalejším tokům informací.
Zatímco procentuální zisky se zmenšily, při zohlednění objemu jsou velké. Čtyřcentní zisk za 100 $ není moc, ale vypadá mnohem lépe, když se jedná o miliony dolarů. Nevýhodou tohoto typu strategie je složitost spojená s prováděním simultánních transakcí v různých měnách.
Takové arbitrážní příležitosti jsou neobvyklé, protože účastníci trhu se vrhnou, aby využili arbitrážní příležitosti, pokud existuje, a výsledná poptávka bude nerovnováhu rychle napravit. Investor, který provádí tuto strategii, provádí souběžné transakce na místě a na trhu, přičemž celkovým cílem je dosáhnout bezrizikového zisku kombinací měnových párů.
Klíč s sebou
- Arbitráž s krytým úrokem používá strategii arbitráže rozdílu úrokových sazeb mezi spotovými a forwardovými kontrakty, aby bylo zajištěno úrokové riziko na měnových trzích.
- Tato forma arbitráže je složitá a nabízí nízké výnosy na základě obchodu. Objemy obchodu však mají potenciál nafouknout výnosy.
Příklad arbitráže s krytým úrokem
Mějte na paměti, že forwardové směnné kurzy jsou založeny na rozdílech úrokových sazeb mezi dvěma měnami. Jako jednoduchý příklad předpokládejme, že měna X a měna Y se obchodují na paritním trhu (tj. X = Y), zatímco jednoletá úroková sazba pro X je 2% a pro Y je 4%. Proto je jednoletý forwardový kurz pro tento měnový pár X = 1, 0196 Y (bez přesného matematického výpočtu je forwardový kurz počítán jako [spotový kurz] krát [1, 04 / 1, 02]).
Rozdíl mezi forwardovou a spotovou sazbou se nazývá „swapové body“, což v tomto případě činí 196 (1, 0196 - 1, 0000). Obecně platí, že měna s nižší úrokovou sazbou bude obchodovat s forwardovým prémiem s měnou s vyšší úrokovou sazbou. Jak je vidět na výše uvedeném příkladu, X a Y obchodují na paritním trhu na spotovém trhu, ale na jednoročním forwardovém trhu každá jednotka X získá 1 0196 Y (ignorování rozpětí nabídky / poptávky pro jednoduchost).
Arbitráž s krytým úrokem by v tomto případě byla možná pouze tehdy, pokud jsou náklady na zajištění nižší než úrokový diferenciál. Předpokládejme, že swapové body potřebné k nákupu X na forwardovém trhu jsou od roku od nynějška pouze 125 (namísto 196 bodů určených úrokovými diferenciály). To znamená, že jednoroční forwardová sazba pro X a Y je X = 1, 0125 Y.
Důvěryhodný investor by tedy mohl tuto arbitrážní příležitost využít takto:
- Půjčit si 500 000 měny X @ 2% ročně, což znamená, že celková povinnost splácení půjčky po roce by byla 510 000 X.
- Převeďte 500 000 X na Y (protože nabízí vyšší roční úrokovou sazbu) při spotové sazbě 1, 00.
- Uzamkněte 4% sazbu z vkladu 500 000 Y a současně uzavřete forwardovou smlouvu, která převede plnou splatnost vkladu (který vyjde na 520 000 Y) na měnu X jednoroční forwardovou sazbou X = 1, 0125 Y.
- Po jednom roce vypořádat forwardovou smlouvu smluvní sazbou 1, 0125, což by investorovi poskytlo 513 580 X.
- Splatit úvěr ve výši 510 000 X a rozdíl ve výši 3 580 X.