6 sil, které mohou tlačit akciový trh ještě níže

Zatímco býčí investoři v úterý vydechli úlevou, zatímco akcie se v pondělí odskočily z prudkých poklesů, medvědi stále ještě mají dost mlhu na svůj mlýn. Podle Bloomberga převyšuje trhy nadále šest klíčových negativních sil. Tyto síly zahrnují: vysoce překoupené podmínky; zaznamenat vysoké ocenění akcií; rostoucí výnosy dluhopisů; blížící se zvýšení sazeb federální rezervy; inflační tlaky; a tlaky na náklady na podnikové zisky. Pro dobrou míru by se dalo hodit sedmou silou, tzv. Krátkodobými obchodními tlaky. (Související čtení viz také: 5 důvodů, proč se v roce 2018 prosperuje býčí trh .)

6. února index S&P 500 (SPX) v den vzrostl o 1, 74%, zatímco průmyslový průměr Dow Jones (DJIA) získal 2, 33%. Nicméně síly uvedené výše a podrobně uvedené níže budou pravděpodobně ovlivňovat zásoby během roku 2018.

Krátkodobé tlaky

V posledních letech se index Volatility CBOE (VIX) dlouhodobě pohyboval blízko minimálních minim. Jak popsal Barron's, v roce 2017 mnoho obchodníků našlo to, co považovali za bezpečný a spolehlivý způsob, jak vydělat peníze. Strategie zahrnovala provádění krátkých prodejů futures kontraktů na VIX, což znamenalo vyšší budoucí stupeň volatility na trhu, než je tomu v současné době měřeno VIX. Hodnota těchto futures kontraktů by tedy překročila současnou okamžitou cenu VIX, což je situace zvaná contango v žargonu futures na trhu. Dokud by VIX zůstal nízký, hodnota těchto kontraktů by klesla, aby splnila okamžitou cenu, a spekulanti by byli schopni pokrýt své krátké sázky ziskem.

Po většinu roku 2017 a do ledna 2018 byla tato strategie s krátkou volatilitou nebo krátkou volbou výherní sázkou, protože VIX zůstal nízký a relativně stabilní. Když VIX prudce vzrostl v nedávném obchodování, přesahující budoucí hodnoty, za které byly tyto krátké prodeje uzavřeny, spekulanti hrající tuto hru utrpěli velké ztráty. Zvýšení hotovosti na uzavření jejich pozic se ztrátou přispělo k selekci akcií, přičemž účinek těchto pozic zvětšil pákový efekt.

Podle Bloomberga se zdá, že rozpad krátkodobé strategie také ovlivnil vlnu prodeje z počítačových obchodních algoritmů. Barron's vidí ozvěny Černého pondělí a havárie na akciovém trhu z roku 1987, ve které počítačové obchodování s programy a tzv. Portfolio portfolio uvolnilo přílivovou vlnu prodeje, která změnila to, co mohlo být skromným selekcí, na 22% propad. Barron's také poznamenává, že v roce 2007 krize rizikových hypoték, finanční krize v roce 2008 a související medvědí trh také zakořenily deriváty.

Pozitivní trendy

Jistě, býci stále pokrývají všechny důvody pesimismu. Vidí takové pozitivní faktory jako: rostoucí podnikové příjmy; silný a koordinovaný růst HDP na celém světě; tržní ocenění, která se stabilizovala; a úrokové sazby, které jsou podle historických standardů stále velmi nízké, navzdory nedávným nárůstům a očekávaným nárůstům. (Pro více viz také: Proč akcie nebudou padat jako 1987: Goldman Sachs .)

Zbývající negativní síly

Zatímco krátkodobý tlak na akciový trh může prchnout, zbývajících šest negativních sil zůstává. Týdenní index relativní síly (RSI) signalizoval nejvíce překoupené podmínky pro index S&P 500 (SPX) od 25. ledna za Bloomberg, který citoval analýzu Citigroup naznačující, že k návratu trhu bude nutné snížení trhu o 20%. RSI na svou poslední trendovou linii. Zatímco 10% pokles je akceptovanou definicí korekce, 20% pullback obvykle označuje medvědí trh. Pokud má Citigroup pravdu, je současný pokles cen akcií méně než do poloviny.

Ocenění akcií v S&P 500 je zatím na srovnatelné úrovni jako ve dvou velkých tržních bublinách, rozmachu akciového trhu ve dvacátých letech, který předcházel havárii na akciovém trhu v roce 1929, a v Dotcom Bubble na konci 90. let. Bloomberg pomocí cyklicky upraveného poměru cena / výnos, známého také jako poměr CAPE nebo poměr Shiller P / E, poznamenává, že tato oceňovací metrika je nyní o více než dvě standardní odchylky nad průměrem za minulé století, pouze vznešenou úrovní dosáhl dvakrát dříve, v těch dvou právě zmiňovaných případech.

Mezitím výnosy dluhopisů rostou a spekulace jsou tak rozšířené, že Federální rezervní fond může letos zvýšit úrokové sazby čtyřikrát. Ekonomický výhled je robustní, s nízkou nezaměstnaností, vysokou mírou tvorby pracovních míst a rostoucím tlakem na mzdy, což vše vyvolává obavy z inflace, kterou se Fed zavazuje omezovat zvyšováním sazeb. Rostoucí úrokové sazby mezitím sníží ceny akcií.

A konečně, zatímco nedávné daňové škrty zvyšují zisky společností, mohou mít negativní smyčky zpětné vazby, protože přispívají k inflačním tlakům a zvyšování úrokových sazeb. To zase zvýší náklady na práci a další vstupy pro podniky, jakož i jejich náklady na finanční prostředky, čímž se sníží do zisků a vykázaných zisků na akcii (EPS).