Aktivní vs. pasivní investování: Jaký je rozdíl?

[Pam Krueger je zakladatelem "WealthRamp" a spolumajitelem "MoneyTrack" na PBS. Národní mluvčí Institutu pro fiduciární standard, je uváděná publicistka pro Investopedia. Názory vyjádřené publicisty jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory Investopedie.]

Aktivní vs. pasivní investování: Přehled

Kdykoli se diskutuje o aktivním nebo pasivním investování, může se velmi rychle proměnit v horkou debatu, protože investoři a správci bohatství mají sklon silně upřednostňovat jednu strategii před druhou. Zatímco pasivní investování je mezi investory více populární, existují i ​​argumenty, které je třeba učinit pro výhody aktivního investování.

Aktivní investování

Aktivní investování, jak název napovídá, vyžaduje praktický přístup a vyžaduje, aby někdo jednal v roli správce portfolia. Cílem aktivního řízení peněz je překonat průměrné výnosy akciového trhu a plně využít krátkodobých cenových výkyvů. Zahrnuje mnohem hlubší analýzu a odbornost, aby bylo možné zjistit, kdy se mají na konkrétní akci, dluhopisu nebo nějakém aktivu pohybovat. Manažer portfolia obvykle dohlíží na tým analytiků, kteří se dívají na kvalitativní a kvantitativní faktory, a pak hledí do svých křišťálových koulí, aby se pokusili zjistit, kde a kdy se tato cena změní.

Aktivní investování vyžaduje jistotu, že kdokoli investuje do portfolia, bude vědět přesně ten správný čas na nákup nebo prodej. Úspěšné aktivní řízení investic vyžaduje mít častěji pravdu než špatně.

Pasivní investování

Pokud jste pasivním investorem, investujete na dlouhou vzdálenost. Pasivní investoři omezují množství nákupů a prodejů v rámci svých portfolií, což je velmi nákladově efektivní způsob investování. Tato strategie vyžaduje mentalitu nákup a držení. To znamená odolat pokušení reagovat nebo očekávat každý další krok na akciovém trhu.

Prvním příkladem pasivního přístupu je nákup indexového fondu, který sleduje jeden z hlavních ukazatelů, jako je S&P 500 nebo Dow Jones. Kdykoli tyto indexy změní své složky, indexové fondy, které je sledují, automaticky změní své podíly prodejem akcií, které opouštějí, a nákupem akcií, které se stávají součástí indexu. To je důvod, proč je to tak velké řešení, když se společnost stane dostatečně velkou na to, aby byla zahrnuta do jednoho z hlavních indexů: Zaručuje, že akcie se stanou základním podílem v tisících hlavních fondů.

Když vlastníte malé kousky tisíců akcií, získáte své výnosy jednoduše tak, že se během celého akciového trhu budete podílet na vzestupné trajektorii podnikových zisků v průběhu času. Úspěšní pasivní investoři dohlížejí na cenu a ignorují krátkodobé neúspěchy - dokonce i ostré poklesy.

Klíčové rozdíly

Ve svém programu Investiční strategie a správa portfolia učí Wharton fakta o silných a slabých stránkách pasivního a aktivního investování.

Pasivní investování

Některé z klíčových výhod pasivního investování jsou:

• Velmi nízké poplatky: Nikdo nevybírá zásoby, takže dohled je mnohem levnější. Pasivní fondy jednoduše sledují index, který používají jako měřítko.
• Transparentnost: Vždy je jasné, která aktiva jsou v indexovém fondu.
• Daňová účinnost: Jejich strategie nákupu a držení obvykle nevede k masivní dani z kapitálových výnosů za rok.

Zastáncové aktivního investování říkají, že pasivní strategie mají tyto slabiny:

• Příliš omezeno: Pasivní fondy jsou omezeny na konkrétní index nebo předem určený soubor investic s malou nebo žádnou odchylkou; investoři jsou tedy do těchto podílů zavřeni, bez ohledu na to, co se na trhu děje.
• Malé výnosy: Podle definice nebudou pasivní fondy téměř nikdy porazit trh, a to ani v době nepokojů, protože jejich základní podíly jsou uzamčeny pro sledování trhu. Někdy může pasivní fond trh trochu porazit, ale nikdy nezaúčtuje velké výnosy aktivních manažerů touží, pokud trh sám nezůstane. Na druhé straně aktivní manažeři mohou přinést větší odměny (viz níže), i když tyto odměny přicházejí také s větším rizikem.

Aktivní investování

Výhody aktivního investování, podle Whartona:

• Flexibilita: Aktivní manažeři nemusí dodržovat konkrétní index. Mohou si koupit ty „diamanty v surových“ zásobách, o kterých věří, že našli.
• Zajištění: Aktivní manažeři mohou také zajišťovat své sázky pomocí různých technik, jako je krátký prodej nebo prodejní opce, a když jsou rizika příliš velká, mohou opustit konkrétní akcie nebo odvětví. Pasivní manažeři jsou přilepeni k akciím, které index drží, bez ohledu na to, jak se daří.
• Správa daní: Přestože by tato strategie mohla spustit daň z kapitálových výnosů, poradci mohou přizpůsobit strategie správy daní jednotlivým investorům, například prodejem investic, které přicházejí o peníze, aby kompenzovaly daně u velkých vítězů.

Aktivní strategie však mají tyto nedostatky:

• Velmi drahé: Thomson Reuters Lipper stanoví průměrný poměr nákladů u aktivně spravovaného akciového fondu na 1, 4 procenta, zatímco průměrný pasivní akciový fond je pouze 0, 6 procenta. Poplatky jsou vyšší, protože vše, co aktivně nakupuje a prodává, vyvolává transakční náklady, nemluvě o tom, že platíte mzdy analytického týmu zkoumajícího výběr akcií. Všechny tyto poplatky za desetiletí investování mohou zabíjet výnosy.
• Aktivní riziko: Aktivní manažeři si mohou koupit jakoukoli investici, o které si myslí, že by přinesla vysoké výnosy, což je skvělé, když mají analytici pravdu, ale hrozné, když se mýlí.

Zvláštní úvahy

Která z těchto strategií tedy investorům dává více peněz? Mysleli byste si, že schopnosti profesionálního správce peněz převezmou základní indexový fond. Ale ne. Pokud se podíváme na povrchní výsledky, pasivní investování bude pro většinu investorů nejlepší. Studium po studiu (v průběhu několika desetiletí) ukazuje pro aktivní manažery zklamání.

Pouze malé procento aktivně spravovaných podílových fondů je lepší než pasivní indexové fondy.

Všechny tyto důkazy o tom, že pasivní bije aktivní investování, však mohou příliš zjednodušovat něco mnohem složitějšího, protože aktivní a pasivní strategie jsou pouze dvě strany téže mince. Oba existují z nějakého důvodu a mnoho profesionálů mísí tyto strategie.

Skvělým příkladem je odvětví hedgeových fondů. Správci zajišťovacích fondů jsou známí svou intenzivní citlivostí na sebemenší změny cen aktiv. Hedge hedgeové fondy se obvykle vyhýbají běžným investicím, ale tito správci hedgeových fondů ve skutečnosti investovali v roce 2017 do indexových fondů asi 50 miliard dolarů podle výzkumné firmy Symmetric. Před deseti lety měly hedgeové fondy pouze pasivní fondy ve výši 12 miliard USD. Je zřejmé, že existují dobré důvody, proč i nejagresivnější aktivní správci aktiv využívají pasivní investice.

Nedávné zprávy však naznačují, že v současném otřesu na trhu v roce 2019 prudce stoupají aktivně spravované fondy obchodované na burze (ETF). Zatímco pasivní fondy stále dominují celkově, díky nižším poplatkům, investoři ukazují, že jsou ochotni vyrovnat se s vyššími poplatky výměnou za odborné znalosti aktivního manažera, který jim pomůže při jejich kolísání.

Příklad aktivního vs. pasivního investování

Mnoho investičních poradců se domnívá, že nejlepší strategií je kombinace aktivních a pasivních stylů. Například Dan Johnson je v Ohiu poradcem pouze za poplatek. Jeho klienti se obvykle chtějí vyhnout prudkým výkyvům cen akcií a zdá se, že jsou ideální pro indexové fondy.

Upřednostňuje pasivní indexování, ale vysvětluje: „Pasivní versus aktivní management nemusí být pro poradce ani volbou.

Říká, že pro klienty, kteří mají velké hotovostní pozice, aktivně hledá příležitosti k investování ETF těsně poté, co se trh stáhl zpět. Pro klienty v důchodu, kteří se nejvíce zajímají o příjem, si může aktivně vybrat konkrétní akcie pro růst dividend při zachování mentality buy-and-hold.

Andrew Nigrelli, poradce a manažer pro oblast bohatství v Bostonu, souhlasí. K finančnímu plánování přistupuje k cílům. Spíše se opírá o dlouhodobé strategie indexování pasivních investic, než o výběr jednotlivých akcií a důrazně se zasazuje o pasivní investování, přesto však věří, že na tom nezáleží jen na výnosech, ale na návratnosti přizpůsobené riziku.

"Kontrola množství peněz [které] jde do určitých odvětví nebo dokonce konkrétních společností, když se podmínky rychle mění, může klienta skutečně chránit."

Pro většinu lidí existuje čas a místo pro aktivní i pasivní investování po celý život úspor pro významné milníky, jako je odchod do důchodu. Více poradců končí kombinací obou strategií - navzdory zármutku si obě strany navzájem dávají své strategie.

Klíč s sebou

• Aktivní investování vyžaduje praktický přístup, obvykle manažerem portfolia nebo jiným takzvaným aktivním účastníkem.
• Pasivní investování zahrnuje méně nákupu a prodeje a často vede k tomu, že investoři nakupují indexové fondy nebo jiné podílové fondy.
• Oba způsoby investování jsou prospěšné, ale pasivní investování je populárnější, pokud jde o množství investovaných peněz. Navíc, přinejmenším na povrchní úrovni, pasivní investice vydělaly více peněz historicky.
• Při současném otřesu na trhu v roce 2019 se aktivní investování stalo populárnějším než za několik let, přestože pasivní je stále větší trh.