Úvod do indického akciového trhu

Mark Twain kdysi rozdělil svět na dva druhy lidí: ty, kteří viděli slavnou indickou památku, Taj Mahal a ti, kteří ji ještě neviděli. Totéž lze říci o investorech.

Existují dva druhy investorů: ti, kteří vědí o investičních příležitostech v Indii a ti, kteří ne. Indie může vypadat jako malá tečka někomu v USA, ale při bližším zkoumání najdete stejné věci, jaké byste očekávali od jakéhokoli slibného trhu.

Zde poskytneme přehled o indickém akciovém trhu a o tom, jak mohou investoři, kteří mají zájem, získat expozici.

(Pro související čtení se podívejte na Základy toho, jak Indie vydělává peníze .)

BSE a NSE

Většina obchodování na indickém akciovém trhu se odehrává na jeho dvou burzách: Bombay Stock Exchange (BSE) a National Stock Exchange (NSE). BSE existuje od roku 1875. Na druhou stranu byla NSE založena v roce 1992 a začala obchodovat v roce 1994. Obě burzy se však řídí stejným obchodním mechanismem, obchodními hodinami, zúčtovacím procesem atd. V posledním počtu BSE měla více než 5 000 kotovaných firem, zatímco konkurenční NSE měla asi 1600. Ze všech kotovaných společností na BSE tvoří pouze asi 500 firem více než 90% tržní kapitalizace; zbytek davu sestává z vysoce nelikvidních podílů.

Téměř všechny významné indické firmy jsou kótovány na obou burzách. NSE má dominantní podíl na spotovém obchodování s přibližně 70% tržního podílu od roku 2009 a téměř úplným monopolem v obchodování s deriváty, s přibližně 98% podílem na tomto trhu také od roku 2009. Obě burzy soutěží o tok objednávek, který vede ke sníženým nákladům, efektivitě trhu a inovacím. Přítomnost arbitrů udržuje ceny na obou burzách ve velmi těsném rozmezí.

(Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na The Birth of Stock Exchange .)

Úvod do indického akciového trhu

Obchodní mechanismus

Obchodování na obou burzách probíhá prostřednictvím otevřené elektronické knihy limitních objednávek, ve které je obchodování s objednávkami prováděno obchodním počítačem. Nejsou žádní tvůrci trhu ani specialisté a celý proces je řízen objednávkami, což znamená, že tržní příkazy zadávané investory jsou automaticky přiřazovány k nejlepším limitním pokynům. V důsledku toho zůstávají kupující a prodejci anonymní. Výhodou trhu řízeného objednávkami je to, že přináší větší transparentnost zobrazováním všech objednávek na nákup a prodej v obchodním systému. V případě neexistence tvůrců trhu však neexistuje žádná záruka, že příkazy budou provedeny.

Všechny objednávky v obchodním systému musí být zadávány prostřednictvím makléřů, z nichž mnohé poskytují maloobchodním zákazníkům možnost online obchodování. Institucionální investoři mohou také využít možnosti přímého přístupu na trh (DMA), ve které využívají obchodní terminály poskytované makléři pro zadávání příkazů přímo do systému obchodování na burze.

Vypořádací a obchodní hodiny

Akciové spotové trhy sledují postupné vypořádání T + 2. To znamená, že každý obchod, který se koná v pondělí, bude vyřešen ve středu. Veškeré obchodování na burzách probíhá od 9:55 do 15:30, indický standardní čas (+ 5, 5 hodiny GMT), od pondělí do pátku. Dodání akcií musí být provedeno v dematerializované podobě a každá burza má svůj vlastní clearingový ústav, který přebírá všechna rizika vypořádání tím, že slouží jako centrální protistrana.

Indexy trhu

Dva výrazné indexy indického trhu jsou Sensex a Nifty. Sensex je nejstarší tržní index pro akcie; zahrnuje akcie 30 firem kótovaných na BSE, které představují asi 45% tržní kapitalizace na volném trhu indexu. Byl vytvořen v roce 1986 a poskytuje údaje o časových řadách od dubna 1979 a dále.

Dalším indexem je Standard and Poor's CNX Nifty; zahrnuje 50 akcií kotovaných na NSE, což představuje asi 62% její kapitálové tržní kapitalizace na volném trhu. Byl vytvořen v roce 1996 a poskytuje údaje o časových řadách od července 1990 a dále.

(Další informace o indických burzách naleznete na stránkách //www.bseindia.com/ a //www.nse-india.com/.)

Regulace trhu

Celkovou odpovědnost za vývoj, regulaci a dohled nad akciovým trhem má indická rada pro cenné papíry (SEBI), která byla založena v roce 1992 jako nezávislý orgán. Od té doby se SEBI důsledně pokouší stanovit tržní pravidla v souladu s nejlepšími tržními postupy. Má v případě narušení rozsáhlé pravomoci ukládat účastníkům trhu sankce.

(Další informace naleznete na stránce //www.sebi.gov.in/.)

Kdo může investovat v Indii?

Indie začala povolovat vnější investice až v 90. letech. Zahraniční investice se dělí do dvou kategorií: přímé zahraniční investice (FDI) a zahraniční portfoliové investice (FPI). Všechny investice, kterých se investor účastní na každodenním řízení a provozu společnosti, se považují za FDI, zatímco investice do akcií bez jakékoli kontroly nad řízením a provozem se považují za FPI.

Pro provádění portfoliových investic v Indii by jeden měl být registrován buď jako zahraniční institucionální investor (FII), nebo jako jeden z podúčtů jednoho z registrovaných FII. Obě registrace uděluje regulátor trhu SEBI. Zahraniční institucionální investoři se skládají zejména z podílových fondů, penzijních fondů, nadačních fondů, státních investičních fondů, pojišťoven, bank a společností spravujících aktiva. V současné době Indie neumožňuje zahraničním osobám investovat přímo na svůj akciový trh. Jednotlivci s vysokým čistým jměním (ti s čistým jměním nejméně 50 milionů USD) však mohou být zaregistrováni jako podúčty FII.

Zahraniční institucionální investoři a jejich podúčty mohou investovat přímo do kterékoli z akcií uvedených na některé z burz. Většina portfoliových investic sestává z investic do cenných papírů na primárním a sekundárním trhu, včetně akcií, dluhopisů a záruk společností kótovaných na burze cenných papírů v Indii. FII mohou také investovat do nekótovaných cenných papírů mimo burzy cenných papírů, podléhají schválení ceny indickou rezervní bankou. Konečně mohou investovat do podílových fondů a derivátů obchodovaných na jakékoli burze cenných papírů.

FII registrovaná jako FII určená pouze k dluhu může investovat 100% své investice do dluhových nástrojů. Ostatní FII musí investovat minimálně 70% svých investic do vlastního kapitálu. Zůstatek 30% lze investovat do dluhů. FII musí používat speciální bankovní účty nerezidentů, aby mohli přesouvat peníze do Indie a zpět. Zůstatky na takovém účtu mohou být plně repatriovány.

Omezení a investiční stropy

Indická vláda předepisuje limit přímých zahraničních investic a byly stanoveny různé stropy pro různá odvětví. V průběhu času vláda postupně zvyšuje stropy. Stropy přímých zahraničních investic se většinou pohybují v rozmezí 26–100%.

Ve výchozím nastavení je maximální limit pro portfoliové investice v konkrétní kotované společnosti stanoven limitem FDI předepsaným pro sektor, do kterého firma patří. V oblasti portfoliových investic však existují dvě další omezení. Zaprvé, celkový limit investic všech FII, včetně jejich podúčtů v konkrétní firmě, byl stanoven na 24% splaceného kapitálu. Totéž však může být zvýšeno až na sektorový strop se souhlasem představenstva a akcionářů společnosti.

Za druhé, investice kteréhokoli jednotlivého FII v konkrétní firmě by neměla přesáhnout 10% splaceného kapitálu společnosti. Předpisy umožňují samostatný 10% strop pro investice pro každý z podúčtů FII v jakékoli konkrétní firmě. V případě zahraničních společností nebo jednotlivců, kteří investují jako podúčet, je však stejný strop pouze 5%. Nařízení rovněž stanoví limity pro investice do obchodování s deriváty na burze cenných papírů.

(Aktuální omezení a investiční limity jsou uvedeny na //rbi.org.in/)

Investice pro zahraniční subjekty

Zahraniční subjekty a jednotlivci mohou získat expozici indickým akciím prostřednictvím institucionálních investorů. Mnoho retailových investičních fondů se zaměřuje na Indii. Investice by mohly být také realizovány prostřednictvím některých offshore nástrojů, jako jsou participativní směnky (PNs) a depozitární příjmy, jako jsou americké depozitní příjmy (ADR), globální depozitní příjmy (GDR), a fondy obchodované na burze (ETF) a obchodované na burze poznámky (ETN).

Podle indických předpisů mohou FII vydávat offshore podílové listy představující podkladové indické akcie pouze regulovaným subjektům. I drobní investoři však mohou investovat do amerických depozitních příjmů představujících základní akcie některých známých indických firem kótovaných na newyorské burze cenných papírů a Nasdaq. ADR jsou denominovány v dolarech a podléhají předpisům americké komise pro cenné papíry a burzy (SEC). Globální depozitní příjmy jsou rovněž kótovány na evropských burzách cenných papírů. Mnoho nadějných indických firem však dosud k přístupu k offshore investorům nepoužívá ADR nebo GDR.

Retailoví investoři mají také možnost investovat do ETF a ETN na základě indických akcií. Indie ETF většinou investují do indexů tvořených indickými akciemi. Většina akcií zahrnutých do indexu jsou akcie již kótované na NYSE a Nasdaq. Od roku 2009 jsou dva nejvýznamnější ETF založené na indických akciích výdělečný fond Indie Wisdom-Tree India (EPI) a PowerShares India Portfolio Fund (PIN). Nejvýznamnější ETN je MSCI India Index Exchange Traded Note (INP). ETF i ETN poskytují dobrou investiční příležitost pro externí investory.

Sečteno a podtrženo

Rozvíjející se trhy, jako je Indie, se rychle stávají motorem budoucího růstu. V současné době je na domácí akciový trh investováno pouze velmi nízké procento indiánských úspor Indiánů, ale s růstem HDP o 7% - 8% ročně a stabilním finančním trhem bychom mohli vidět, že se do závodu zapojí více peněz. Možná je správný čas pro externí investory, aby vážně přemýšleli o připojení k indickému rozjetému vlaku.