Jsou dluhopisy s vysokým výnosem bezpečné?

Přestože jsou považovány za rizikové investice, dluhopisy s vysokým výnosem - běžně známé jako nezdravé dluhopisy - si nemusí zasloužit negativní pověst, která se na nich stále drží. Ve skutečnosti může přidání těchto vysoce rizikových dluhopisů do portfolia skutečně snížit celkové riziko portfolia, pokud se to vezme v úvahu v klasickém rámci diverzifikace a alokace aktiv.

Podívejme se blíže na to, co jsou vysoce výnosné dluhopisy, co je činí riskantními a proč je možná budete chtít začlenit do své investiční strategie. Dluhopisy s vysokým výnosem jsou k dispozici investorům jako jednotlivé emise, prostřednictvím vysoce výnosných podílových fondů a jako ETF s nevyžádanými dluhopisy.

KEY TAKEAWAYS

• Dluhopisy s vysokým výnosem nabízejí vyšší dlouhodobé výnosy než obligace investičního stupně, lepší ochrana před bankrotem než akcie a výhody diverzifikace portfolia.
• Bohužel, výrazný pokles "Junk Bond King" Michael Milken poškodil pověst vysoce výnosných dluhopisů jako třídy aktiv.
• Dluhopisy s vysokým výnosem čelí vyšším mírám selhání a větší volatilitě než dluhopisy investičního stupně a mají větší úrokové riziko než akcie.
• Dluh na rozvíjejících se trzích a konvertibilní dluhopisy jsou hlavní alternativou k dluhopisům s vysokým výnosem v kategorii vysoce rizikových dluhů.
• Pro průměrného investora jsou nejlepším způsobem, jak investovat do nezdravých dluhopisů, vysoce výnosné podílové fondy a ETF.

Pochopení dluhopisů s vysokým výnosem

Obecně je dluhopis s vysokým výnosem definován jako dluhový závazek s ratingem dluhopisů Ba nebo nižším podle Moody's nebo BB nebo nižším na stupnici Standard & Poor's. Kromě toho, že jsou všeobecně známé jako nezdravé dluhopisy, jsou označovány také jako „pod investičním stupněm“. Nízké hodnocení znamená, že finanční situace společnosti je nejistá. Možnost, že by firma mohla vynechat platby úroků nebo prodlení, je tedy vyšší než u emitentů dluhopisů investičního stupně.

Klasifikace dluhopisů pod investičním stupněm nutně neznamená, že je společnost nesprávně spravována nebo se dopouští podvodu. Mnoho zásadně zdravých firem se v různých fázích potýká s finančními potížemi. Jeden špatný rok pro zisky nebo tragický řetězec událostí může způsobit snížení dluhových závazků společnosti. Některé z nejvýznamnějších společností v S&P 500 trpěly rozhořčením, že jejich dluhopisy byly sníženy na status „nevyžádané“. Například v roce 2019 Moody's snížila dluh vydaný automobilovou ikonou Ford pod investiční třídu.

Může se také stát opak. Dluhopisy vydané mladou nebo nově veřejnou společností mohou být s nízkým ratingem, protože firma zatím nemá dlouhodobé výsledky ani finanční výsledky k vyhodnocení.

Ať už je důvod jakýkoli, považování půjček za peníze je pro tyto společnosti dražší. Musí platit více úroků ze svého dluhu, stejně jako jednotlivci s nízkým kreditním skóre často platí vyšší APR na své kreditní karty. Proto se nazývají dluhopisy s vysokým výnosem. Nabízejí vyšší úrokové sazby kvůli dalším rizikům.

Výhody dluhopisů s vysokým výnosem

Vyšší výnosy

V důsledku zvýšených úrokových sazeb mají investice s vysokým výnosem obecně lepší návratnost než dluhopisy s investičním stupněm. Vysoce výnosné dluhopisy mají také dlouhodobě vyšší výnosy než CD a státní dluhopisy. Pokud chcete získat vyšší výnos ve svém portfoliu s pevným příjmem, mějte na paměti. Výhodou dluhopisů s vysokým výnosem číslo jedna je příjem.

Ochrana před bankrotem

Mnoho investorů si neuvědomuje, že dluhové cenné papíry mají výhodu před investicemi do vlastního kapitálu, pokud společnost zkrachuje. Pokud by k tomu došlo, byli by držitelé dluhopisů vyplaceni nejprve během procesu likvidace, následovali by preferovaní akcionáři a nakonec běžní akcionáři. Tato zvýšená bezpečnost se může ukázat jako cenná při ochraně vašeho portfolia před významnými ztrátami, čímž se sníží poškození z prodlení.

Diverzifikace

Výkonnost dluhopisů s vysokým výnosem nekoreluje přesně s obligacemi nebo akciemi s investičním stupněm. Protože jejich výnosy jsou vyšší než u investičních dluhopisů, jsou méně citlivé na změny úrokových sazeb. To platí zejména při nižších úrovních úvěrové kvality a dluhopisy s vysokým výnosem jsou podobné akciím, když se spoléhají na sílu ekonomiky. Díky této nízké korelaci může být přidání dluhopisů s vysokým výnosem do vašeho portfolia vynikajícím způsobem, jak snížit celkové riziko portfolia.

Dluhopisy s vysokým výnosem mohou působit jako protiváha aktiv, která jsou citlivější na pohyby úrokových sazeb nebo celkové trendy na akciových trzích. Například dluhopisy s vysokým výnosem jako skupina ztratily během finanční krize v roce 2008 mnohem méně než akcie. Vzrostly také ceny, když v roce 2009 poklesly dlouhodobé státní dluhopisy, a fondy s vysokým výnosem obecně během tohoto oživení trhu překonaly akcie. .

Špatná reputace dluhopisů s vysokým výnosem

Pokud mají tolik plusů, proč jsou vysoce výnosné dluhopisy vysmívány jako nezdravé? Bohužel, výrazný pokles "Junk Bond King" Michael Milken poškodil pověst vysoce výnosných dluhopisů jako třídy aktiv.

Během osmdesátých let získal Michael Milken - tehdy jednatel investiční banky Drexel Burnham Lambert Inc. - pro svou práci na Wall Street pověst. Výrazně rozšířil použití dluhu s vysokým výnosem při fúzích a akvizicích, což následně podpořilo rozmach pákového výkupu. Milken vydělal miliony dolarů pro sebe a svou firmu na Wall Street specializací na dluhopisy vydané padlými anděly. Padlí andělé jsou kdysi zdravé společnosti, které zažily finanční potíže, které způsobily pokles jejich úvěrových ratingů.

V roce 1989 Rudolph Giuliani obvinil Milkena podle zákona RICO s 98 počty vydírání a podvodů. Po dohodě s prosbou sloužil 22 měsíců vězení a zaplatil pokuty a občanské dohody přes 600 milionů dolarů.

Dnes mnoho lidí na Wall Streetu potvrdí, že negativní vnímání nezdravých dluhopisů přetrvává kvůli pochybným praktikám Milkena a dalších financí, kteří se mu podobají.

Rizika dluhopisů s vysokým výnosem

Výchozí riziko

Nevýhody mají také investice s vysokým výnosem a investoři musí v horní části seznamu zvážit vyšší volatilitu a riziko selhání. Podle agentury Fitch Ratings nesplacené dluhopisy s vysokým výnosem v USA v roce 2017 klesly na 1, 8%. Rostoucí zadluženost podniků po celém světě však mnoho analytiků a ekonomů znepokojuje. Míra selhání s vysokým výnosem v USA dosáhla během poslední recese v roce 2009 14% a je velmi pravděpodobné, že se během příštího poklesu opět zvýší,

Měli byste si uvědomit, že výchozí sazby pro vysoce výnosné podílové fondy jsou manažery snadno manipulovatelné. Mají flexibilitu za účelem vypuštění dluhopisů před výchozím nastavením a jejich nahrazení novými.

Jak můžete přesněji odhadnout výchozí sazbu fondu s vysokým výnosem? Mohli byste se podívat na to, co se stalo s celkovou návratností fondu během minulých poklesů. Pokud je obrat fondu extrémně vysoký (přes 200%), může to naznačovat, že dluhopisy téměř v prodlení jsou často vyměňovány. Jako ukazatel byste se také mohli podívat na průměrnou úvěrovou kvalitu fondu. To vám může ukázat, zda je většina držených dluhopisů těsně pod úrovní investičního stupně v BB nebo B na stupnici Standard & Poor's. Pokud je průměrem CCC nebo CC, pak je fond vysoce spekulativní, protože D označuje selhání.

Měli byste si uvědomit, že výchozí sazby pro vysoce výnosné podílové fondy jsou manažery snadno manipulovatelné.

Úrokové riziko

Dalším úskalím vysoce výnosných investic je, že slabá ekonomika a rostoucí úrokové sazby mohou výnosy zhoršit. Pokud jste v minulosti investovali do dluhopisů, pravděpodobně znáte inverzní vztah mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami. Jak úrokové sazby stoupají, ceny dluhopisů klesají. Ačkoli jsou méně citlivé na krátkodobé sazby, nezdravé dluhopisy úzce sledují dlouhodobé úrokové sazby. Po dlouhém období stability, které udržovalo hlavní investice investorů neporušené, Federální rezervní systém opakovaně zvyšoval úrokové sazby v letech 2017 a 2018. Fed však v roce 2019 obrátil kurz a snížil sazby, což vedlo k ziskům napříč dluhopisovým trhem.

Během býčího trhu můžete zjistit, že investice s vysokým výnosem přinášejí nižší výnosy ve srovnání s investicemi do akcií. Správci fondů mohou na tento pomalý dluhopisový trh reagovat otočením portfolia. To povede k vyššímu procentu obratu a přidá další výdaje fondu, které jste nakonec zaplatili vy, konečný investor.

V době, kdy je ekonomika zdravá, mnozí manažeři věří, že by zdrcení vysoce výnosných dluhopisů vyžadovalo recesi. Investoři však musí stále zvážit další rizika, jako je oslabení zahraničních ekonomik, změny měnových kurzů a různá politická rizika.

Alternativy k dluhopisům s vysokým výnosem

Dluh z rozvíjejícího se trhu

Pokud hledáte nějaké významné prémie za výnos, nejsou domácí junk dluhopisy jediným aktivem ve finančním moři. Dluhové cenné papíry na rozvíjejících se trzích mohou být přínosným doplňkem vašeho portfolia. Tyto cenné papíry jsou obvykle částečně levnější než jejich americké protějšky, protože jednotlivě mají mnohem menší domácí trhy. Jako skupina představují významnou část globálních trhů s vysokými výnosy.

Převoditelné dluhopisy

Někteří manažeři fondů rádi zahrnují převoditelné dluhopisy společností, jejichž cena akcií klesla natolik, že možnost konverze je prakticky bezcenné. Tyto investice se běžně nazývají vázané konvertibilní cenné papíry a kupují se se slevou, protože tržní cena kmenových akcií spojených s konvertibilními penězi prudce poklesla.

Jiné alternativy

Mnoho správců fondů má možnost zahrnout určitá další aktiva, aby pomohla ještě více diverzifikovat jejich investice. Akcie s vysokým výnosem z dividend a preferované akcie jsou srovnatelné s obligacemi s vysokým výnosem, protože vytvářejí značný příjem. Některé příkazy mají také některé spekulativní vlastnosti nevyžádaných dluhopisů. Další možností jsou pákové bankovní půjčky. Jedná se v podstatě o půjčky, které mají vyšší úrokovou sazbu, aby odrážely vyšší riziko, které dlužník představuje.

Sečteno a podtrženo

Pro průměrného investora jsou nejlepším způsobem, jak investovat do nezdravých dluhopisů, vysoce výnosné podílové fondy a ETF. Tyto fondy nabízejí skupinu dluhových dluhopisů s nízkým ratingem a diverzifikace snižuje riziko investování do finančně bojujících společností.

Než budete investovat do vysoce výnosných dluhopisů nebo jiných vysoce výnosných cenných papírů, měli byste si být vědomi souvisejících rizik. Po provedení výzkumu je možná budete chtít přidat do svého portfolia, pokud se domníváte, že tyto investice vyhovují vaší situaci. Potenciál poskytnout vyšší příjem a snížit celkovou volatilitu portfolia jsou dobrými důvody pro zvážení investic s vysokým výnosem.