Zabezpečení zajištěné aktivy - ABS vs. zajištěný dluh - CDO
Zabezpečení zajištěné aktivem (ABS) je druh investice, která je zajištěna skupinou dluhů, jako jsou půjčky na auto nebo půjčky na bydlení. Zajištěný dluhový závazek (CDO) je verze ABS, která může zahrnovat hypotéky a další typy aktiv.
V obou případech majitel takového produktu vydělává peníze, přímo nebo nepřímo, ze splácení jistiny a úroků skupinou spotřebitelů, jejichž úvěry byly zabaleny k vytvoření této jistoty.
Zabezpečení zajištěné aktivy - ABS
ABS se vyvinula z cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS), které byly poprvé představeny v 80. letech 20. století. MBS se skládá z hypoték, které prodávají bankovní instituce, které je vydaly. Investiční banka nebo jiná finanční instituce tyto dluhy koupí a přebalí je poté, co je rozdělí do kategorií, jako jsou rezidenční nebo komerční. Každý balíček se stává MBS, který mohou investoři zakoupit.
ABS je podobně sdružením aktiv, ale sestává z jakéhokoli jiného dluhu než hypotéky. Může se skládat z dluhů na kreditní kartě, nesplacených půjček na auto, studentských půjček nebo jakýchkoli jiných dluhů.
V obou případech investor do MBS nebo ABS vydělává peníze, přímo nebo nepřímo, protože dlužníci splácí úrok a jistinu z půjček.
Zajištěná dluhová povinnost - CDO
CDO je ABS vydané speciálním účelovým vozidlem (SPV). SPV je obchodní entita nebo svěřenská společnost vytvořená speciálně pro vydání tohoto zajištěného dluhového závazku. Podkladový dluh někdy dále klasifikuje CDO.
- Zajištěné úvěrové závazky (CLO) jsou CDO tvořené bankovními úvěry.
- Zajištěné obligační závazky (CBO) se skládají z dluhopisů nebo jiných CDO.
- Strukturované finančně zajištěné CDO mají podkladová aktiva dluhu ABS, rezidenčních nebo komerčních MBS nebo důvěryhodnosti investic do nemovitostí (REIT).
- Hotovostní CDO jsou zajištěny dluhovými nástroji na peněžním trhu, zatímco jiné úvěrové deriváty podporují syntetické CDO.
Zajištěný hypoteční závazek (CMO) je dále složitým typem MBS. Na rozdíl od CDO je CMO založena pouze na MBS. To znamená, že jej mohou zasáhnout zejména změny úrokových sazeb, splátky dluhů a rizika hypotečních úvěrů.
CDO a CMO jsou zaměřeny na institucionální investory, nikoli jednotlivce.
V rámci společné organizace trhu mohou být platby úrokových sazeb a jistiny rozděleny do různých tříd cenných papírů v závislosti na rizikovosti hypotéky.
V CDO jsou však nástroje s různým stupněm úvěrové kvality a míry návratnosti seskupeny do nejméně tří šarží, nazývaných tranše, každá se stejnou úrovní splatnosti. Akciové tranše platí nejvyšší výnos, ale nesou nejnižší úvěrové hodnocení. Senior tranše poskytují nejlepší úvěrovou kvalitu, ale nejnižší výnos. Mezzaninové tranše spadají někde mezi kapitálové a kapitálové tranše z hlediska úvěrové kvality a výnosu.
Zvláštní úvahy
Předmět cenných papírů zajištěných hypotékou a zajištěných dluhových závazků nemůže přijít bez odkazu na finanční krizi v roce 2008, která byla do značné míry způsobena kolapsu hodnoty cenných papírů zajištěných hypotékou zajištěných hypotékami nižší kvality.
Bublina v cenách domů byla živena subprime úvěry. Tyto hypoteční hypotéky byly zabaleny a prodány, aby byly znovu zabaleny a znovu prodány institucím. Když se bublina začala vypouštět, majitelé domů byli nuceni splácet a cenné papíry, které pocházely z výplaty těchto půjček, klesly v hodnotě.
Finanční krize se nakonec rozptýlila a do roku 2011 se trh s cennými papíry zajištěný hypotékou vrátil k něčemu jako normální.
Klíč s sebou
- ABS je typ investice, která nabízí návratnost na základě splacení dluhu, který dluží skupina spotřebitelů.
- CDO verze ABS, která může zahrnovat hypoteční dluh i jiné typy dluhů.
- Tyto typy investic jsou uváděny na trh hlavně institucím, nikoli jednotlivým investorům.