Benchmark Oils: Brent Blend, WTI a Dubaj

Otevřete noviny a je tu velká šance, že najdete novinový příběh o ceně ropy, která jde jedním nebo druhým směrem. Pro průměrného spotřebitele je snadné získat dojem, že pro tento zásadní zdroj energie existuje celosvětový trh.

Ve skutečnosti existují různé druhy ropy - hustá, nezpracovaná kapalina, kterou vrtačky extrahují pod zemí - a některé jsou vhodnější než jiné. Například pro rafinerie je snazší vyrobit benzín a motorovou naftu z ropy s nízkým obsahem síry nebo „sladké“ než ropa s vysokou koncentrací síry. Nízkohustotní nebo „lehká“ surovina je obecně příznivá pro rozmanitost s vysokou hustotou ze stejného důvodu.

Odkud olej pochází, je také důležitý, pokud jste kupující. Čím levnější je dodávat produkt, tím levnější je pro spotřebitele. Z hlediska dopravy má ropná těžba na moři určité výhody oproti dodávkám na pevnině, které závisí na kapacitě potrubí.

Kvůli těmto nuancím potřebují kupující ropy - spolu se spekulanty - snadný způsob, jak ocenit komoditu na základě její kvality a umístění. Benchmarky jako Brent, WTI a Dubaj / Omán slouží tomuto důležitému účelu. Když rafinerie koupí smlouvu Brent, mají dobrou představu o tom, jak dobrý bude olej a odkud to bude. Dnes se většina globálního obchodování odehrává na termínovém trhu, přičemž každá smlouva je vázána na určitou kategorii ropy.

Hodnota dynamiky nabídky a poptávky se neustále mění. Z dlouhodobého hlediska se může značka, která se prodává za prémii jinému indexu, náhle stát se slevou.

Porozumění referenčním olejům

Hlavní měřítka

Existují desítky různých ropných měřítek, přičemž každý z nich představuje ropu z určité části světa. Cena většiny z nich je však vázána na jeden z následujících tří základních kritérií:

Brent Blend

Zhruba dvě třetiny všech ropných kontraktů po celém světě odkazují na Brent Blend, což z něj činí nejpoužívanější ze všech. „Brent“ v současnosti označuje ropu ze čtyř různých polí v Severním moři: Brent, Forties, Oseberg a Ekofisk. Surová ropa z této oblasti je lehká a sladká, díky čemuž jsou ideální pro rafinaci motorové nafty, benzínu a dalších vysoce náročných produktů. A protože je zásobování vodou, je snadné transportovat do vzdálených míst.

West Texas Intermediate (WTI)

WTI označuje ropu vytěženou ze studen v USA a odeslanou potrubím do Cushing v Oklahomě. Skutečnost, že zásoby jsou uzamčené, je jednou z nevýhod surového západního Texasu - přeprava do určitých částí světa je relativně nákladná. Samotný produkt je velmi lehký a velmi sladký, takže je ideální zejména pro rafinaci benzínu. WTI je i nadále hlavním měřítkem pro spotřebu ropy ve Spojených státech.

Dubaj / Omán

Tato surovina na Středním východě je užitečným referenčním materiálem pro ropu mírně nižší jakosti než WTI nebo Brent. „Koš“, který se skládá z ropy z Dubaje, Ománu nebo Abú Dhabí, je poněkud těžší a má vyšší obsah síry, což jej řadí do kategorie „kyselé“. Dubaj / Omán je hlavní referencí pro ropu v Perském zálivu dodávanou na asijský trh.

Obrázek 1

Brent je referencí pro asi dvě třetiny ropy obchodované po celém světě, přičemž WTI je dominantním měřítkem v USA a Dubaj / Omán má vliv na asijském trhu.

Zdroj: IntercontinentalExchange (ICE)

Význam pro budoucí trh

Jednou bylo, když kupující nakupovali ropu primárně na „spotovém trhu“ - to znamená, že zaplatili aktuální cenu a během několika týdnů přijali dodávku. Po ropné krizi na konci 70. let však rafinerie a vládní kupci začali hledat způsob, jak minimalizovat riziko náhlého zvýšení cen.

Řešení přišlo ve formě futures na ropu, které jsou vázány na specifickou benchmarkovou ropu. S futures mohou kupující zamknout cenu komodity několik měsíců nebo dokonce let předem. Pokud cena referenčního surového produktu výrazně vzroste, je kupující s futures kontraktem lépe. Mnoho futures je vypořádáno v hotovosti, i když některé umožňují fyzické dodání komodity.

Různé ropné kontrakty obchodují na různých burzách. Futures Brent jsou k dispozici na ICE Futures Europe, zatímco kontrakty WTI se prodávají hlavně na burze New York Mercantile Exchange nebo NYMEX. Vlivná smlouva o futuristickém futures na Omán (DME Oman) se na dubajské obchodní burze prodává od roku 2007. Tyto smlouvy stanoví nejen to, kde je ropa těžena, ale také její kvalitu.

Surové možnosti

Kromě futures mohou účastníci trhu investovat také do opcí, které jsou spojeny s určitým surovým měřítkem. Tyto deriváty jsou dalším důležitým způsobem, jak pomoci zmírnit cenové riziko. Pokud by hodnota jistého raketového vrcholu stoupala, měl by majitel call opce právo - i když nikoli povinnost - koupit určitý počet barelů za předem stanovenou cenu.

Ne všechny možnosti vázané na surový benchmark se však používají pro účely zajištění. Spekulanti jsou také významnými hráči na trhu a vsazují se, že změny nabídky nebo poptávky povedou k vyšší či nižší ceně určitých surových produktů.

Investoři mohou také hrát na to, co se stane s rozdílem nebo šířením mezi dvěma benchmarky. Účastníci obvykle analyzují základy konkrétního zdroje ropy a hádají, zda se mezera mezi dvěma značkami rozšíří nebo uzavře. Stejně jako tradiční ropné opce jsou tyto „rozpětí“ dostupné na hlavních burzách.

Obzvláště těžké je obchodování, když jeden ze dvou benchmarků prochází neobvyklou volatilitou. Například možnosti šíření WTI-Brent na NYMEX zažily rekordní objem obchodování v letech 2011 až 2013 poté, co glutam v americké ropě poslal ceny WTI v ocasu vzhledem k Brentu.

Sečteno a podtrženo

Trh s ropou je neuvěřitelně rozmanitý, přičemž kvalita a původní umístění ropy mají zásadní dopad na cenu. Vzhledem k tomu, že jsou relativně stabilní, je většina celosvětových cen ropy vázána na referenční hodnoty Brent, WTI nebo Dubaj / Omán.