Výpočet požadované míry návratnosti - RRR

Požadovaná míra návratnosti (RRR) je minimální částka zisku (návratnosti), kterou investor obdrží za předpokladu rizika investování do akcií nebo jiného druhu cenných papírů. RRR lze také použít k výpočtu toho, jak ziskový by mohl být projekt ve vztahu k nákladům na financování projektu. RRR signalizuje míru rizika, která je spojena s odevzdáním se dané investici nebo projektu. Čím vyšší je návratnost, tím vyšší je úroveň rizika. Menší návratnost obecně znamená, že existuje menší riziko. RRR se běžně používá v podnikových financích a při oceňování akcií (akcií). RRR můžete použít k výpočtu vaší potenciální návratnosti investic (ROI).

Při pohledu na RRR je důležité si uvědomit, že nezohledňuje inflaci. Mějte také na paměti, že požadovaná míra návratnosti se může mezi investory lišit v závislosti na jejich toleranci vůči riziku.

Požadovaná míra návratnosti

Co RRR považuje

Pro výpočet požadované míry návratnosti je třeba se podívat na faktory, jako je návratnost trhu jako celku, sazba, kterou byste mohli získat, kdybyste nepřijali žádné riziko (bezriziková míra návratnosti), a volatilitu akcií. (nebo celkové náklady na financování projektu).

Požadovaná míra návratnosti je obtížné určit, protože jednotlivci, kteří provádějí analýzu, budou mít různé odhady a preference. Při určování požadované sazby hrají roli preference rizika a návratnosti, inflační očekávání a struktura kapitálu firmy. Každý z těchto faktorů může mít, kromě jiných faktorů, významný vliv na vnitřní hodnotu aktiva. Stejně jako u mnoha věcí je i cvičení dokonalé. Když upřesníte své preference a vytočíte odhady, vaše investiční rozhodnutí budou dramaticky předvídatelnější.

Diskontní modely

Jedním důležitým využitím požadované míry návratnosti je diskontování většiny typů modelů peněžních toků a některé techniky relativní hodnoty. Diskontování různých typů peněžních toků bude používat mírně odlišné sazby se stejným záměrem - k nalezení čisté současné hodnoty (NPV).

Mezi běžná použití požadované míry návratnosti patří:

• Výpočet současné hodnoty dividendového příjmu za účelem stanovení ceny akcií
• Výpočet současné hodnoty volného peněžního toku do vlastního kapitálu
• Výpočet současné hodnoty provozních volných peněžních toků

Analytici dělají rozhodnutí o vlastním kapitálu, dluhu a podnikové expanzi tak, že na přijatou periodickou hotovost kladou hodnotu a měří ji oproti zaplacené hotovosti. Cílem je získat více, než jste zaplatili. Firemní finance se zaměřují na to, kolik vyděláte (návratnost) ve srovnání s tím, kolik jste zaplatili za financování projektu. Investice do vlastního kapitálu se zaměřuje na návratnost ve srovnání s množstvím rizika, které jste při investování podstoupili.

Vlastní kapitál a dluh

Investice do akcií používá požadovanou míru návratnosti v různých výpočtech. Například diskontní diskontní model používá RRR k diskontování periodických plateb a výpočtu hodnoty akcií. Požadovanou míru návratnosti můžete najít pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM).

CAPM vyžaduje, abyste našli určité vstupy včetně:

• Bezriziková sazba (RFR)
• Beta akcie
• Očekávaný výnos na trhu

Začněte odhadem bezrizikové sazby. Dalo by se použít výnos do splatnosti (YTM) 10letého zákona o státní pokladně - řekněme, že je to 4%. Dále vezměte očekávanou prémii za tržní riziko pro akcie, které mohou mít širokou škálu odhadů.

Například se může pohybovat mezi 3% a 9% na základě faktorů, jako je obchodní riziko, riziko likvidity a finanční riziko. Nebo ji můžete odvodit z historických ročních tržních výnosů. Pro ilustraci použijeme spíše 6% než jakoukoli z extrémních hodnot. Návratnost na trhu bude často odhadována makléřskou společností a můžete odečíst bezrizikovou sazbu.

Nebo můžete použít beta akcie. Beta pro akcie lze nalézt na většině investičních webů. Například na této webové stránce investopedia.com najdete beta verzi společnosti Coca-Cola Company umístěné v pravé horní části stránky.

Chcete-li vypočítat beta ručně, použijte následující regresní model:

Návratnost akcií = α + βstockOdkaz: βstock = Beta koeficient pro stockRmarket = Očekávaný výnos z trhuα = Neustálé měření nadměrného výnosu pro zvýšenou úroveň rizika \ begin {zarovnané} & \ text {Stock Return} = \ alfa + \ beta_ \ text {stock} \ text {R} _ \ text {market} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta koeficient pro akcie} \\ & \ text { R} _ \ text {market} = \ text {Očekávaný výnos z trhu} \\ & \ alpha = \ text {Konstantní měření nadměrného výnosu pro} \\ & \ text {daná úroveň rizika} \\ \ end { zarovnáno} Návratnost akcií = α + βstock Rmarket kde: βstock = Beta koeficient pro stockRmarket = Očekávaný výnos z trhuα = Konstantní měření nadměrného výnosu pro zvýšenou úroveň rizika

β _zásoba je beta koeficient pro zásobu. To znamená, že se jedná o kovarianci mezi zásobou a trhem, děleno rozptylem trhu. Budeme předpokládat, že beta je 1, 25.

_Trh R je očekávaný výnos z trhu. Například návratnost S&P 500 lze použít pro všechny akcie, které obchodují, a dokonce i pro některé akcie, které nejsou v indexu, ale vztahují se k podnikům, které jsou.

Nyní jsme sestavili tato tři čísla pomocí CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 −04) = 6, 5%, kde: E (R) = požadovaná míra návratnosti nebo očekávaný výnosRFR = bezriziková sazba βstock = Beta koeficient pro stockRmarket = očekávaný výnos z trhu (Rmarket − RFR) = prémie za tržní riziko, nebo návratnost nad bezrizikovou sazbou pro zohlednění dodatečného nesystematického rizika \ begin {zarovnáno} a \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {skladem} \ krát (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ krát (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6, 5 \% \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Požadovaná míra návratnosti nebo očekávaná návratnost} \\ & \ text {RFR} = \ text {Bezriziková míra} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta koeficient pro akcie} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Návratnost očekávaná z trhu} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Prémie za tržní riziko, nebo návrat výše} \\ & \ text {the risk- bezplatná sazba pro přizpůsobení se další} \\ & \ text {nesystematické riziko} \\ \ end {zarovnání} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 04 −04) = 6, 5%, kde: E (R) = požadovaná míra návratnosti nebo očekávaná návratnostRFR = bezriziková sazba βstock = Beta koeficient pro stockRmarket = očekávaná návratnost od market (Rmarket −RFR) = Prémie za tržní riziko, nebo návratnost nad bezrizikovou sazbou pro zohlednění dodatečného nesystematického rizika

Dividendový diskontní přístup

Dalším přístupem je model dividend-diskont, známý také jako růstový model Gordon (GGM). Tento model určuje vnitřní hodnotu akcie na základě růstu dividend konstantní rychlostí. Nalezením aktuální ceny akcií, výplaty dividend a odhadu míry růstu dividend můžete vzorec přeskupit na:

Akciová hodnota = D1k − gwhere: D1 = Očekávaná roční dividenda na sharek = diskontní sazba investora nebo požadovaná míra returng = Míra růstu dividend \ begin {zarovnáno} & \ text {Stock Value} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {where:} \\ & D_1 = \ text {Očekávaná roční dividenda na akcii} \\ & k = \ text {Investorova diskontní sazba nebo požadovaná míra návratnosti} \\ & g = \ text {Růst míra dividendy} \\ \ end {zarovnání} Akciová hodnota = k − gD1 kde: D1 = očekávaná roční dividenda na sharek = diskontní sazba investora nebo požadovaná míra návratnosti = míra růstu dividendy

Je důležité, aby existovaly určité předpoklady, zejména pokračující růst dividendy konstantní rychlostí. Tento výpočet tedy funguje pouze u společností, které mají stabilní tempo růstu dividend na akcii.

RRR v oblasti podnikových financí

Investiční rozhodnutí se neomezují pouze na akcie. V podnikových financích, kdykoli společnost investuje do expanze nebo marketingové kampaně, může analytik sledovat minimální výnosnost těchto výdajů vzhledem k míře rizika, které společnost vynaložila. Pokud současný projekt poskytuje nižší návratnost než ostatní potenciální projekty, projekt se nepokročí. Mnoho faktorů - včetně rizika, časového rámce a dostupných zdrojů - jde do rozhodování, zda s projektem pokročit. Požadovaná míra návratnosti je však obvykle rozhodujícím faktorem při rozhodování mezi několika investicemi.

V podnikových financích bude při pohledu na investiční rozhodnutí celková požadovaná míra návratnosti vážená průměrná cena kapitálu (WACC).

Kapitálová struktura

Vážené průměrné kapitálové náklady

Vážené průměrné kapitálové náklady (WACC) jsou náklady na financování nových projektů na základě struktury společnosti. Pokud je společnost financována ze 100% dluhu, pak byste použili úrok z emitovaného dluhu a upravili se o daně - protože úrok je daňově uznatelný - ke stanovení nákladů. Ve skutečnosti je společnost mnohem složitější.

Skutečné náklady na kapitál

Nalezení skutečných kapitálových nákladů vyžaduje výpočet založený na řadě zdrojů. Někteří by dokonce tvrdili, že za určitých předpokladů je struktura kapitálu irelevantní, jak je uvedeno v Modiglianiho-Millerově větě. Podle této teorie se tržní hodnota firmy počítá na základě její výdělkové síly a rizika jejích podkladových aktiv. Předpokládá také, že firma je oddělena od způsobu, jakým financuje investice nebo rozděluje dividendy.

Pro výpočet WACC vezměte váhu zdroje financování a vynásobte jej odpovídajícími náklady. Existuje však jedna výjimka: Vynásobte část dluhu o jednu po odečtení daňové sazby a poté sečtěte součty. Rovnice je:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kde: WACC = vážená průměrná cena kapitálu (požadovaná míra návratnosti pro celou firmu) Wd = váha dluhu = náklady na financování dluhu = Daňová sazbaWps = Hmotnost přednostních akciíkps = Náklady na prioritní akcieWce = Hmotnost společného kapitálukce = Náklady na kmenový kapitál \ begin {zarovnané} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Vážené průměrné kapitálové náklady} \\ & \ text {( požadovaná míra návratnosti pro celou firmu)} \\ & W_d = \ text {Váha dluhu} \\ & k_d = \ text {Náklady na financování dluhu} \\ & t = \ text {Daňová sazba} \\ & W_ {ps} = \ text {Hmotnost přednostních akcií} \\ & k_ {ps} = \ text {Náklady na prioritní akcie} \\ & W_ {ce} = \ text {Hmotnost vlastního kapitálu} \\ & k_ {ce} = \ text {Náklady na společné kapitál} \\ \ end {zarovnanost} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kde: WACC = vážená průměrná cena kapitálu (celá firma) požadovaná míra návratnosti) Wd = Váha dluhukd = Náklady na financování dluhut = Daňová sazbaWps = Váha prefeu rred shareskps = náklady na upřednostňované akcieWce = váha společného kapitálukce = náklady na kmenový kapitál

Při řešení podnikových rozhodnutí o rozšíření nebo přijetí nových projektů se požadovaná míra návratnosti používá jako měřítko minimálního přijatelného výnosu, vzhledem k nákladům a výnosům jiných dostupných investičních příležitostí.