CAPM Model: Výhody a nevýhody

Široce používaný model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) - když byl uveden do praxe - má klady i zápory.

CAPM Model: Přehled

Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je teorie financí, která vytváří lineární vztah mezi požadovanou návratností investice a rizikem. Model je založen na vztahu mezi beta aktivem, bezrizikovou sazbou (obvykle úrokovou sazbou Treasury směnky) a prémií za akciové riziko nebo očekávaným výnosem na trhu po odečtení bezrizikové sazby.

Jádrem modelu jsou jeho základní předpoklady, které mnozí kritizují jako nereálné a které by mohly poskytnout základ pro některé z jeho hlavních nedostatků. Žádný model není dokonalý, ale každý by měl mít několik vlastností, díky kterým je užitečný a použitelný.

Výhody modelu CAPM

Aplikace CAPM má řadu výhod, včetně:

Snadnost použití

CAPM je jednoduchý výpočet, který lze snadno testovat na zátěž a odvodit celou řadu možných výsledků, aby byla zajištěna důvěra kolem požadovaných výnosů.

Klíč s sebou

• CAPM je široce používaný návratový model, který lze snadno spočítat a otestovat.
• To je kritizováno pro jeho nerealistické předpoklady.
• Přes tyto kritiky poskytuje CAPM v mnoha situacích užitečnější výsledek než modely DDM nebo WACC.

Diverzifikované portfolio

Předpoklad, že investoři drží diverzifikované portfolio, podobné tržnímu portfoliu, eliminuje nesystematické (specifické) riziko.

Systematické riziko

CAPM bere v úvahu systematické riziko (beta), které je vynecháno z jiných výnosových modelů, jako je například diskontní model dividend (DDM). Systematické nebo tržní riziko je důležitou proměnnou, protože je nepředvídatelné, a proto jej nelze často úplně zmírnit.

Variabilita obchodních a finančních rizik

Pokud podniky zkoumají příležitosti, pokud se podnikový mix a financování liší od běžného podnikání, nelze použít jiné požadované výpočty návratnosti, například vážené průměrné kapitálové náklady (WACC). CAPM však může.

Při použití ve spojení s jinými aspekty investiční mozaiky může CAPM poskytnout bezkonkurenční údaje o výnosech, které mohou podpořit nebo eliminovat potenciální investici.

Nevýhody modelu CAPM

Stejně jako mnoho vědeckých modelů má CAPM své nedostatky. Primární nevýhody se odrážejí ve vstupech a předpokladech modelu, včetně:

Bezriziková sazba (R _f )

Běžně přijímaná sazba použitá jako Rf je výnos z krátkodobých státních cenných papírů. Problém s použitím tohoto vstupu je v tom, že výnos se denně mění a vytváří volatilitu.

Návratnost na trhu (R _m )

Návratnost na trhu lze charakterizovat jako součet kapitálových zisků a dividend pro trh. Problém nastává, když v kterémkoli daném okamžiku může být tržní návratnost záporná. Výsledkem je, že k vyrovnání výnosů je využíván dlouhodobý tržní výnos. Dalším problémem je, že tyto výnosy jsou zpětné a nemusí představovat budoucí tržní výnosy.

Schopnost půjčit si za bezrizikovou sazbu

CAPM je postaven na čtyřech hlavních předpokladech, včetně jednoho, který odráží nerealistický obraz reálného světa. Tento předpoklad - že investoři si mohou půjčit a půjčit za bezrizikovou sazbu - je ve skutečnosti nedosažitelný. Jednotliví investoři si nemohou půjčit (nebo půjčit) za stejnou sazbu jako vláda USA. Proto minimální požadovaná zpětná linie může být ve skutečnosti méně strmá (poskytnout nižší návratnost), než model počítá.

Stanovení Project Proxy Beta

Podniky, které používají CAPM k posouzení investice, musí najít beta verzi, která odráží projekt nebo investici. Často je potřeba proxy beta. Přesné určení toho, jak správně posoudit projekt, je obtížné a může ovlivnit spolehlivost výsledku.