Investiční strategie Carla Icahna

Carl Icahn je jednou z nejúspěšnějších osobností Wall Street. V osmdesátých letech se tento korporační lupič - využívající nezmyslové dluhopisy Drexela Burnhama - stal známým jako kapitalistický sup, zaujímal pozice ve veřejných společnostech a zpočátku vyžadoval extrémní změny ve stylu vedení a řízení společnosti. Cíle mu často vyplácely peníze za „vydírání“, s podmínkou, že se vzdálí od svého cíle.

Koncem 20. století se však jeho pověst změnila, protože se stal aktivistou pro akcionáře. Investoři následovali jeho vedení a kupovali do podniků, na které se zaměřil. Nárůst ceny akcií způsobený očekáváním, že společnost Icahn odhalí hodnotu pro akcionáře, se stal známým jako „výtah Icahn“.

Investiční filozofie

Icahn řekl: „Moje investiční filozofie je obecně, až na výjimky, něco koupit, když to nikdo nechce.“ Konkrétně, jako protichůdný investor, identifikuje korporace s cenami akcií, které odrážejí špatné poměry cena / zisk (P / E), nebo s účetními hodnotami, které převyšují současné tržní ocenění.

Icahn pak agresivně nakupuje významné postavení ve společnosti a vyzývá buď k volbě zcela nové představenstva, nebo k odprodeji aktiv, aby akcionářům poskytla větší hodnotu. Icahn se veřejně zaměřuje na odměňování generálních ředitelů a říká, že věří, že mnoho vedoucích pracovníků je hrubě přeplateno a že jejich odměna má malou korelaci s výkonností akcií.

Začátky

V roce 1979 bylo prvním vítězstvím Icahna převzetí prostřednictvím hlasování na základě plné moci společnosti Tappan Company. Brzy poté, co získal místo na desce, navrhl prodej společnosti v transakci, která zdvojnásobila jeho počáteční investici. Brzy poté se zaměří na Marshall Fields a Phillips Petroleum, což přineslo značné výnosy, protože společnosti bojovaly, aby zabránily jeho kontrole.

TWA byla vrcholem Icahnovy rané snahy. V roce 1985 převzal leteckou společnost, kterou kdysi ovládal Howard Hughes. Brzy poté TWA koupila několik malých regionálních dopravců, protože Icahn se snažil využít efektivitu rozšířené letecké společnosti k dosažení větších zisků. V roce 1988 převzal společnost jako soukromý prostřednictvím plánu odkupu akcií ve výši 650 milionů dolarů, který mu umožnil získat zpět téměř celou svou investici ve výši 469 milionů dolarů. To také osedlo TWA dluhem ve výši 540 milionů dolarů. Brzy poté by se nejcennější trasy letecké společnosti prodaly konkurentům, což by oslabilo podnikání a vyhlásilo kapitolu 11 v roce 1992 a Icahn odcházel ze společnosti začátkem následujícího roku.

Mezitím Icahn vyjednal letecké poukázky od společnosti namísto 190 milionů dolarů, které mu TWA dlužila. Protože dohoda zahrnovala ustanovení, že tyto vstupenky nemůže prodat prostřednictvím cestovních kanceláří, Icahn založil LowestFare.com, kde oba prodal vstupenky a vytvořil revoluci v cestovním ruchu.

Úvahy o zkušenostech TWA

Zkušenosti Icahna s TWA by ho vedly k tomu, aby se zaměřil především na hledání zisku prostřednictvím navýšení ceny akcií, které se obvykle dosahuje odprodejem nebo přímou likvidací aktiv. Dalším výsledkem je přímá platba za e-mail Icahnovi. Použitá metodika začíná nákupem velkého bloku akcií v korporaci, následuje návrh břidlice ředitelů, mezi které patří Icahn a jeho spojenci.

Jedním z příkladů jeho způsobu fungování bylo, že přiměl USX - podnikového potomka americké oceli Andrewa Carnegieho, aby odstartoval svou divizi výroby oceli a místo toho se zaměřil na ropný obchod prostřednictvím společnosti Marathon Oil, která kdysi vlastnila John D. Rockefeller. . V roce 1991, po vytvoření druhé třídy akcií USX představujících ocelářskou divizi, se obě třídy akcií zvýšily o 28%.

Icahnovy obchody také zahrnují jeho působení jako katalyzátor během bitvy mezi Pennzoil a Texaco. Tam Icahn nashromáždil přes 13% Texacovy zásoby a ve své snaze převzít kontrolu nad tabulí selhal. Konečná dohoda mezi korporacemi, které vedly spor, však způsobila nárůst jejich cen akcií, což Icahnovi přineslo finanční neočekávaný zisk.

Další nedávné úspěchy

V další neslavné bitvě Icahn na konci 90. let nashromáždil 7, 3% podíl v RJR Nabisco. Poté zahájil proxy boj, aby získal kontrolu nad deskou a vynutil rozpad společnosti. Přestože byl v tomto úsilí neúspěšný, dosáhl vítězství mimořádným ziskem ve své investici, protože vedení společnosti bylo podporováno investory, což stačilo na to, aby Icahnovi vzrostlo jeho portfolio o 100 milionů dolarů.

V podobném pokusu Icahn nedokázala donutit Time Warner, aby rozdělil své operace do čtyř samostatně kótovaných společností, což je divize, za kterou vedl kampaň v roce 2006. Icahn však odmítl další hlavní akcionáře této společnosti, a přesto sklidil velký zisk ze své investice a stiskl společnost volí dva nezávislé členy představenstva a zavazuje se ke snižování nákladů.

Dalším příkladem vlivu Icahna na ceny akcií byl Netflix na podzim roku 2012. Icahn na základě své kontrarevanské filosofie nashromáždil více než 10% společnosti, když byla blízko svého minima 52 týdnů. "Výtah Icahn" poslal akcie stoupající 14% poté, co se dozvěděl v regulačním podání svého podílu ve společnosti.

Sečteno a podtrženo

Popisy Carla Icahna sahají od supera kapitalisty po vydavatele zelí. Říká se mu gadfly a akcionářský aktivista. Vlastně ani jeho filozofie, ani jeho strategie se za poslední tři desetiletí moc nezměnily, během níž vstoupil z burzovního makléře na jednoho z nejvlivnějších hráčů Wall Street.

Podobní investoři, jako jsou T. Boone Pickens a Saul Steinberg, použili ve svých bězích proti deskám podceňovaných veřejných korporací taktiku tvrdých koulí. Válečná truhla Icahna však vyrostla nejen z nahromadění jeho zisků z minulých obchodů, ale také z vytvoření multi-miliardového dolaru s ručením omezeným s názvem Icahn Enterprises LP. strategické investice, což jsou síly, které stojí za „výtahem Icahn“.