Definice indexu volatility CBOE (VIX)
Index Volatility Index, nebo VIX, vytvořený burzou Chicago Board Options Exchange (CBOE), je tržním indexem v reálném čase, který představuje tržní očekávání 30denní výhledové volatility. Vychází z cenových vstupů indexových opcí S&P 500 a poskytuje měřítko tržního rizika a sentimentů investorů. Je znám také pod jinými jmény, jako je „Fear Gauge“ nebo „Fear Index“. Investoři, analytici a manažeři portfolia hledají na hodnoty VIX jako na způsob měření tržního rizika, strachu a stresu dříve, než přijmou investiční rozhodnutí.
Klíč s sebou
- Index volatility CBOE, neboli VIX, je tržní index v reálném čase, který představuje očekávání trhu ohledně volatility během následujících 30 dnů.
- Investoři používají VIX k měření úrovně rizika, strachu nebo stresu na trhu při rozhodování o investicích.
- Obchodníci mohou také obchodovat s VIX pomocí celé řady opcí a produktů obchodovaných na burze, nebo použít hodnoty VIX k oceňování derivátů.
Jak funguje VIX?
V případě finančních nástrojů, jako jsou akcie, je volatilita statistickým měřítkem míry kolísání jejich obchodní ceny pozorované za určité časové období. Dne 27. září 2018 uzavřely akcie Texas Instruments Inc. (TXN) a Eli Lilly & Co. (LLY) přibližně podobné cenové hladiny 107, 29 USD a 106, 89 USD za akcii. Pohled na jejich cenový pohyb za poslední měsíc (září) však naznačuje, že TXN (Blue Graph) měl mnohem širší cenové výkyvy ve srovnání s LLY (Orange Graph). TXN měla v průběhu jednoho měsíce vyšší volatilitu ve srovnání s LLY.
S laskavým svolením grafu: TradingView
Prodloužení pozorovacího období na poslední tři měsíce (červenec až září) zvrátí trend: LLY měl mnohem širší rozpětí cenových výkyvů než u TXN, což je zcela odlišné od dřívějších pozorování provedených během jednoho měsíce. LLY měla během tříměsíčního období vyšší volatilitu než TXN.
Volatilita se pokouší měřit takovou velikost pohybu cen, jakou finanční nástroj zažívá v určitém časovém období. Čím dramatičtější jsou cenové výkyvy v tomto nástroji, tím vyšší je úroveň volatility a naopak.
Jak se měří volatilita
Volatilitu lze měřit dvěma různými metodami. První je založen na provádění statistických výpočtů historických cen za určité časové období. Tento proces zahrnuje výpočet různých statistických čísel, jako je průměr (průměr), rozptyl a nakonec směrodatná odchylka historických datových souborů cen. Výsledná hodnota směrodatné odchylky je mírou rizika nebo volatility. V tabulkových programech, jako je MS Excel, lze jej přímo vypočítat pomocí funkce STDEVP () aplikované na rozsah cen akcií. Metoda standardní odchylky je však založena na mnoha předpokladech a nemusí být přesným měřítkem volatility. Protože je založen na minulých cenách, výsledná hodnota se nazývá „realizovaná volatilita“ nebo „historická volatilita (HV)“. Pro predikci budoucí volatility pro příštích X měsíců je běžně používaným přístupem její výpočet za posledních X měsíců a očekává se, že bude následovat stejný vzorec.
Druhá metoda měření volatility zahrnuje odvození její hodnoty, jak vyplývá z cen opcí. Opce jsou derivátové nástroje, jejichž cena závisí na pravděpodobnosti, že se aktuální cena určité akcie pohybuje dostatečně natolik, aby dosáhla určité úrovně (tzv. Realizační cena nebo realizační cena). Například řekněme, že akcie IBM se v současné době obchodují za cenu 151 USD za akcii. Na IBM existuje možnost volání s realizační cenou 160 USD a do uplynutí jednoho měsíce. Cena takové call opce bude záviset na pravděpodobnosti, že se cena akcií IBM na trhu bude pohybovat z aktuální úrovně 151 USD na vyšší než realizační cenu 160 USD během jednoho měsíce zbývajícího do vypršení platnosti. Protože možnost takových cenových pohybů v daném časovém rámci představuje faktor volatility, různé metody oceňování opcí (jako je model Black Scholes) zahrnují volatilitu jako integrální vstupní parametr. Vzhledem k tomu, že ceny opcí jsou dostupné na otevřeném trhu, lze je použít k odvození volatility podkladového zabezpečení (v tomto případě akcií IBM). Taková volatilita, jak vyplývá z tržních cen nebo z nich vychází, se nazývá „implikovaná volatilita (IV)“.
Ačkoli žádná z těchto metod není dokonalá, protože obě mají své vlastní výhody i nevýhody, jakož i různé základní předpoklady, obě poskytují podobné výsledky pro výpočet volatility, který leží v blízkém rozmezí.
Rozšíření volatility na úroveň trhu
Ve světě investic je volatilita ukazatelem toho, jak velký (nebo malý) pohybuje cenou akcií, indexem specifickým pro daný sektor nebo indexem na úrovni trhu, a představuje to, jak velké riziko je spojeno s konkrétním zabezpečením, sektorem nebo trhu. Výše uvedený příklad TXN a LLY pro konkrétní akcie lze rozšířit na úroveň odvětví nebo trhu. Pokud je stejné pozorování aplikováno na cenové pohyby sektorově specifického indexu, řekněme NASDAQ Bank Index (BANK), který zahrnuje více než 300 akcií bankovních a finančních služeb, lze posoudit realizovanou volatilitu celého bankovního sektoru. Rozšíření na cenové pozorování širšího tržního indexu, jako je index S&P 500, nabídne nahlédnutí do volatility většího trhu. Podobné výsledky lze dosáhnout odvozením implikované volatility z cen opcí odpovídajícího indexu.
Mít standardní kvantitativní měřítko volatility usnadňuje srovnání možných cenových pohybů a rizik spojených s různými cennými papíry, sektory a trhy.
Index VIX je prvním benchmarkovým indexem zavedeným CBOE k měření tržního očekávání budoucí volatility. Jako výhledový index je konstruován pomocí implikované volatility indexových opcí S&P 500 (SPX) a představuje tržní očekávání 30denní budoucí volatility indexu S&P 500, která je považována za hlavní ukazatel širokého amerického akciového trhu. Index VIX, představený v roce 1993, je nyní zavedeným a celosvětově uznávaným měřítkem volatility amerického akciového trhu. Vypočítává se v reálném čase na základě živých cen indexu S&P 500. Výpočty jsou prováděny a hodnoty jsou předávány během 2:15 am do 8:15 am CT a mezi 8:30 am do 15:15 pm CT. CBOE zahájilo šíření indexu VIX mimo americké obchodní hodiny v dubnu 2016.
Výpočet hodnot indexu VIX
Hodnoty indexu VIX se počítají pomocí standardních možností SPX obchodovaných CBOE (jejichž platnost skončí třetí pátek každého měsíce) a pomocí týdenních možností SPX (jejichž platnost skončí všechny ostatní pátky). Uvažuje se pouze o těch možnostech SPX, jejichž doba expirace leží do 23 dnů a 37 dnů.
Zatímco vzorec je matematicky složitý, teoreticky funguje takto. Odhaduje očekávanou volatilitu indexu S&P 500 agregováním vážených cen více opcí SPX a žádostí o širokou škálu realizačních cen. Všechny takové způsobilé opce by měly mít platnou nenulovou nabídku a požadovat ceny, které představují tržní představu o tom, které realizační ceny opcí budou ovlivněny podkladovým materiálem během zbývající doby do uplynutí platnosti. Podrobné výpočty s příkladem naleznete v části „Výpočet indexu VIX: Krok za krokem“ whitepaperu VIX.
Evoluce VIX
Během svého vzniku v roce 1993 byl VIX počítán jako vážená míra implikované volatility osmi prodejních a prodejních opcí S & P 100, kdy trh s deriváty měl omezenou aktivitu a byl ve stádiu růstu. Jak trhy derivátů dozrávaly, o deset let později v roce 2003 se společnost CBOE spojila se společností Goldman Sachs a aktualizovala metodiku tak, aby se výpočet VIX odlišoval. Poté začala využívat širší sadu možností založených na širším indexu S&P 500, což je expanze, která umožňuje přesnější pohled na očekávání investorů ohledně budoucí volatility trhu. Poté přijatá metodika zůstává v platnosti a používá se také pro výpočet různých jiných variant indexu volatility.
Příklad reálného světa VIX
Hodnota volatility, strach investorů a hodnoty indexu VIX se zvyšují, když trh padá. Opak je pravdou, když trh postupuje - hodnoty indexu, strach a volatilita klesají.
Srovnávací studie skutečných světů z minulých záznamů od roku 1990 odhaluje několik případů, kdy se celkový trh, reprezentovaný indexem S&P 500 (Orange Graph), prudce zvýšil, což vedlo k tomu, že hodnoty VIX (Blue Graph) klesaly přibližně ve stejnou dobu a naopak.
Je třeba si také uvědomit, že pohyb VIX je mnohem více, než jaký je pozorován v indexu. Například když S&P 500 mezi 1. srpnem 2008 a 1. říjnem 2008 poklesla kolem 15%, odpovídající nárůst ve VIX byl téměř 260%.
V absolutním vyjádření jsou hodnoty VIX vyšší než 30 obecně spojeny s velkou volatilitou v důsledku zvýšené nejistoty, rizika a strachu investorů. Hodnoty VIX pod 20 obecně odpovídají stabilním obdobím bez stresu na trzích.
Jak vyměnit VIX
Index VIX připravil cestu pro využití volatility jako obchodovatelného aktiva, i když prostřednictvím derivátových produktů. CBOE zahájila první kontrakt na futures na burze založený na VIX v březnu 2004, po kterém následovalo spuštění opcí VIX v únoru 2006. Takové nástroje spojené s VIX umožňují čistou volatilitu a vytvořily novou třídu aktiv. Aktivní obchodníci, velcí institucionální investoři a správci zajišťovacích fondů používají k diverzifikaci portfolia cenné papíry spojené s VIX, protože historické údaje prokazují silnou negativní korelaci volatility s návratností na akciovém trhu - to znamená, když se výnosy z akcií snižují, zvyšuje se volatilita a naopak .
Kromě standardního indexu VIX nabízí CBOE také několik dalších variant měření široké volatility trhu. Mezi další podobné indexy patří Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - který odráží očekávanou volatilitu indexu S&P 500 za 9 dní, Cboe S&P 500 3měsíční index volatility (VXVSM) a Cboe S&P 500 6měsíční index volatility (VXMTSM) ). Mezi produkty založené na jiných tržních indexech patří Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) a Cboe Russell 2000 Index Volatility (RVXSM). Opce a futures založené na RVXSM jsou k dispozici pro obchodování na platformách CBOE a CFE.
Stejně jako všechny indexy nelze VIX koupit přímo. Místo toho mohou investoři zaujmout pozici ve VIX prostřednictvím futures nebo opčních smluv nebo prostřednictvím produktů obchodovaných na burze (ETP) založených na VIX. Například krátkodobé futures ProShares VIX ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX krátkodobé futures ETN (VXXB) a VelocityShares Daily Long VIX krátkodobé ETN (VIIX) jsou mnohé takové nabídky, které sledují index VIX variant a zaujmout pozice v souvisejících futures kontraktech.
Aktivní obchodníci, kteří používají vlastní obchodní strategie i pokročilé algoritmy, používají hodnoty VIX k oceňování derivátů, které jsou založeny na vysokých beta akciích. Beta představuje, o kolik se konkrétní cena akcií může pohybovat s ohledem na posun v širším tržním indexu. Například zásoba, která má beta +1, 5, naznačuje, že je teoreticky o 50% volatilnější než trh. Obchodníci, kteří uzavírají sázky prostřednictvím opcí na takové vysoké beta akcie, využívají hodnoty volatility VIX v přiměřeném poměru k správné ceně svých obchodů s opcemi.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.