Firemní bankrot: Přehled

Pokud společnost, do které jste investovali, do bankrotu, hodně štěstí, peníze se vrátí, říkají pesimisté - nebo pokud ano, šance jsou, dostanete zpět haléře za dolar. Ale je to pravda?

Bohužel, neexistuje žádná univerzální odpověď. Různá konkurzní řízení nebo podání obecně naznačují, zda průměrný investor získá zpět celý svůj podíl nebo jeho část, ale i to je určováno případ od případu. K dispozici je také příkaz klování věřitelů a investorů, kteří dostávají zpět první, druhý a poslední. V tomto článku vysvětlíme, co se stane, když veřejná společnost požádá o ochranu podle amerických zákonů o bankrotu a jak to ovlivní investory.

Dva hlavní typy bankrotu

Kapitola 7
Americká komise pro cenné papíry a burzy uvádí, že podle kapitoly 7 amerického konkurzního zákoníku „společnost zastaví veškeré operace a zcela zanikne. Je jmenován správce, který likviduje (prodává) aktiva společnosti a peníze se používají na splacení dluhu . “

Ale ne všechny dluhy jsou vytvořeny rovnocenné. Není divu, že investoři nebo věřitelé, kteří podstoupili nejnižší riziko, jsou placeni první. Například investoři, kteří jsou držiteli podnikových dluhopisů koncernu, mají relativně sníženou expozici: Už se vzdali možnosti účasti na jakémkoli nadměrném zisku společnosti, za bezpečnost získávání specifických úrokových plateb.

Akcionáři však mají plný potenciál na to, aby viděli svůj podíl na nerozděleném zisku společnosti, což by se odrazilo na ceně akcií. Kompromisem pro tuto možnost zvýšených výnosů je však riziko, že akcie mohou ztratit hodnotu. V případě bankrotu podle kapitoly 7 proto nemohou být držitelé akcií plně odměněni za hodnotu svých akcií. Ve světle kompromisu mezi rizikem a výnosem se zdá být spravedlivé (a logické), že akcionáři jsou v případě bankrotu na druhém místě.

Zabezpečení věřitelé, kteří jsou ještě více averznější k riziku než běžní držitelé dluhopisů, přijímají velmi nízké úrokové sazby výměnou za zvýšenou bezpečnost firemních aktiv, která jsou zastavena vůči závazkům společnosti. Proto, když společnost klesne, jsou zajištění věřitelé vráceni dříve, než běžní držitelé dluhopisů začnou vidět svůj podíl na koláče. Tento princip se označuje jako absolutní priorita. (Pro podrobnější informace si přečtěte našeho průvodce pro začátečníky k Investování do akcií.)

Kapitola 11
Toto řízení amerického konkurzního zákoníku nezahrnuje uzavření, ale reorganizaci obchodních záležitostí a aktiv dlužníka. Společnost procházející kapitolou 11 očekává, že se v budoucnu vrátí k běžným obchodním operacím a řádnému finančnímu zdraví; tento druh bankrotu obvykle podávají společnosti, které potřebují čas na restrukturalizaci dluhu, který se stal nezvládnutelným.

Kapitola 11 dává společnosti nový začátek v závislosti na plnění závazků vyplývajících z plánu reorganizace. Reorganizace podle kapitoly 11 je nejsložitější a obecně nejdražší ze všech konkurzních řízení. Je proto prováděno až poté, co společnost pečlivě analyzovala a zvážila všechny alternativy.

Veřejné společnosti mají tendenci se pokoušet podat podle kapitoly 11 spíše než podle kapitoly 7, protože jim to umožňuje provozovat jejich podnikání a řídit bankrot. Spíše než jednoduše obrátit svá aktiva na správce, společnost, která se podrobuje kapitole 11, má příležitost znovu převést svůj finanční rámec a být opět zisková. Pokud proces selže, všechna aktiva jsou likvidována a zúčastněné strany jsou vypláceny podle absolutní priority.

Mějte na paměti, že kapitola 11 není kartou bez uvěznění. Když společnost podá kapitolu 11, je jí přidělen výbor, který zastupuje zájmy věřitelů a akcionářů. Tento výbor spolupracuje se společností na vypracování plánu reorganizace společnosti a na její získání z dluhů a přetvoření na výnosný subjekt. Akcionáři mohou být hlasováni o plánu, ale protože jejich priorita je na druhém místě u všech věřitelů, není to nikdy zaručeno. Pokud výbor nemůže připravit vhodný plán reorganizace a potvrdit jej soudy, nemusí být akcionáři schopni zabránit tomu, aby byla aktiva jejich společnosti předána výplatě věřitelům. (Pro související čtení, podívejte se na "Hledání zisku v problémových zásobách.")

Jak bankrot ovlivňuje investory

Jako investor jste mezi skálou a těžkým místem, pokud vaše společnost čelí bankrotu. Nikdo evidentně neinvestuje peníze do společnosti, ať už prostřednictvím svých akcií nebo dluhových nástrojů, a neočekává, že vyhlásí bankrot. Pokud však podniknete mimo oblast bezrizikových vládních cenných papírů, přijímáte toto přidané riziko.

Když společnost prochází konkurzním řízením, její akcie a dluhopisy obvykle pokračují v obchodování, i když za extrémně nízké ceny. Obecně platí, že pokud jste akcionářem, obvykle dojde k podstatnému poklesu hodnoty vašich akcií v době před vyhlášením konkurzu společnosti. Dluhopisy pro společnosti v blízkosti bankrotu jsou obvykle hodnoceny jako nevyžádané.

Když váš podnik zkrachuje, je velmi dobrá šance, že nebudete mít zpět plnou hodnotu své investice. Ve skutečnosti existuje šance, že už nic nedostanete. Takto SEK shrnuje, co se může stát majitelům akcií a dluhopisů během kapitoly 11:

„Během bankrotu v kapitole 11 přestanou držitelé dluhopisů přijímat úroky a platby jistiny a akcionáři přestanou přijímat dividendy. Pokud jste držitelem dluhopisů, můžete obdržet nové akcie výměnou za své dluhopisy, nové dluhopisy nebo kombinaci akcií a dluhopisů. akcionář, může vás správce požádat, abyste poslali zpět své akcie výměnou za akcie v reorganizované společnosti. Nové akcie mohou být méně v počtu a mají menší hodnotu. Plán reorganizace upřesňuje vaše práva jako investora a co můžete očekávat obdrží, pokud něco, od společnosti. ““

V zásadě, jakmile se vaše společnost zaregistruje pod jakýmkoli typem ochrany před bankrotem, vaše příležitosti a práva jako změna investora se promítnou do stavu bankrotu společnosti. I když některé společnosti skutečně provádějí úspěšné návraty po restrukturalizaci, musíte si uvědomit, že rizika, která jste přijali, když jste do společnosti investovali, se mohou stát skutečností. A pokud váš podíl ve společnosti před kapitolou 11 skončí, že v restrukturalizované firmě stojí za cokoli, je pravděpodobné, že to nebude tolik, jako když jste poprvé vstoupili na svou pozici, a nebude ve stejné podobě.

Během bankrotu v kapitole 7 jsou investoři považováni za zvláště nízké na žebříčku. Akcie společnosti podstupující řízení podle kapitoly 7 jsou obvykle bezcenné a investoři přicházejí o peníze, které investovali. Pokud držíte dluhopis, můžete obdržet zlomek jeho nominální hodnoty. To, co obdržíte, závisí na množství aktiv dostupných k distribuci a na tom, kde se vaše investice řadí na seznam priorit.

Zabezpečení věřitelé mají nejlepší šanci, že se jim vrátí hodnota jejich počátečních investic. Nezajištění věřitelé a akcionáři musí počkat, až budou zajištění věřitelé přiměřeně kompenzováni, než obdrží jakoukoli náhradu za ztrátu svých investic s vyšší výnosností. Protože majitelé akcií jsou poslední v řadě, obvykle dostávají málo, pokud vůbec něco.

Sečteno a podtrženo

Z pohledu investora není o bankrotu co říci. Bez ohledu na to, jaký typ investice jste ve společnosti provedli, jakmile dojde k bankrotu, pravděpodobně dosáhnete nižší návratnosti investice, než jste očekávali. Jako individuální investor nemáte v plánu restrukturalizace společnosti více slovo než v jiných podnikových akcích, o nichž akcionáři hlasují.

Obecně platí, že kapitola 11 je lepší než kapitola 7, ale v obou případech byste neměli očekávat velkou část své investice zpět. Relativně málo společností, které se účastní řízení podle kapitoly 11, může být po reorganizaci opět ziskové; i když ano, nejedná se o rychlý proces. Jako investor byste měli reagovat na úpadek společnosti stejným způsobem jako v případě, že by některá z vašich akcií měla neočekávaný skok: Uznejte a přijměte dramaticky snížené vyhlídky společnosti a zeptejte se sami sebe, zda chcete být stále spácháni.

Pokud odpověď zní ne, pusťte z neúspěšné investice; zadržení, zatímco společnost prochází úpadkovým řízením, povede v budoucnu pouze k bezesným nocím a možná ještě větším ztrátám.