Faktory, které je třeba zvážit při hodnocení řízení společnosti

Většina investorů si uvědomuje, že pro společnost je důležité mít dobrý manažerský tým. Problém je v tom, že hodnocení řízení je obtížné. Tolik aspektů práce je nehmotných. Je zřejmé, že investoři si nemohou být vždy jisti společností pouze tím, že se přesouvají na finanční výkazy. Fallouts jako Enron, Worldcom a Imclone prokázaly důležitost zdůraznění kvalitativních aspektů společnosti.

Klíč s sebou

• Neexistuje žádný magický vzorec pro hodnocení řízení, ale existují faktory, kterým byste měli věnovat pozornost. V tomto článku si probereme některé z těchto příznaků.
• Při hodnocení kapitálové investice je pochopení kvality a dovedností vedení společnosti klíčové pro odhad budoucího úspěchu a ziskovosti.
• Při pohledu na samotnou cenu akcií však můžete dát falešné signály. Ve skutečnosti několik vysoce letců, jako jsou Enron a Worldcom, prudce stoupají ceny akcií, přestože v zákulisí fungují zkorumpovaná a nepraktická správa.
• Podívejte se na nepřímé metriky, například jak dlouho tam manažeři pracovali a jaký typ kompenzace dostávají, a faktory, jako jsou zpětné odkupy akcií, abyste viděli, jak dobře vede správa.

Úloha managementu

Silná správa je páteří každé úspěšné společnosti. Zaměstnanci jsou také velmi důležití, ale strategická rozhodnutí nakonec dělají management. Vedení si můžete představit jako kapitána lodi. I když není fyzicky řídit loď, on nebo ona řídí ostatní, aby se postarali o všechny faktory, které zajišťují bezpečný výlet. (Další čtení viz Zvedání víka při odměňování generálního ředitele .)

Vedení veřejně obchodované společnosti teoreticky odpovídá za vytváření hodnoty pro akcionáře. Proto by vedení mělo mít obchodní chytráky, aby provozovali společnost v zájmu vlastníků. Samozřejmě je nereálné věřit, že management myslí pouze na akcionáře. Manažeři jsou také lidé a stejně jako kdokoli jiný hledají osobní zisk. Problémy vznikají, když se zájmy manažerů liší od zájmů akcionářů. Teorie, která je za touto tendencí, se nazývá teorie agentur. Říká se, že ke konfliktu dojde, ledaže by odměna za řízení byla nějakým způsobem svázána se zájmy akcionářů. Nebuď naivní tím, že si představenstvo představenstva vždy zachrání akcionáře. Vedení musí mít nějaký skutečný důvod, aby byl přínosem pro akcionáře.

Cena akcií není vždy odrazem dobré správy

Někteří říkají, že kvalitativní faktory jsou zbytečné, protože skutečná hodnota řízení se projeví ve spodním řádku a v ceně akcií. To je z dlouhodobého hlediska pravda, ale silný výkon v krátkodobém horizontu nezaručuje dobrou správu. Nejlepší příklad je pád dotcomů. Po určitou dobu všichni hovořili o tom, jak noví podnikatelé změní pravidla podnikání. Cena akcií byla považována za jistý náznak úspěchu. Trh se však v krátkodobém horizontu chová podivně. Samotný silný výkon zásob neznamená, že lze předpokládat, že řízení je vysoce kvalitní.

Délka držby

Dobrým ukazatelem je, jak dlouho generální ředitel a vrcholový management společnosti obsluhují. Skvělým příkladem je General Electric, jehož bývalý generální ředitel Jack Welch byl ve společnosti asi 20 let, než odešel do důchodu. Mnoho ho ohlašovalo jako jednoho z nejlepších manažerů všech dob.

Warren Buffett také hovořil o vynikajícím záznamu Berkshire Hathawaye o udržení vedení. Jedním z investičních kritérií společnosti Buffett je hledat spolehlivé a stabilní řízení, které bude jejich společnosti dlouhodobě držet. (Další informace o strategiích řízení od nejvyššího generálního ředitele .)

Strategie a cíle

Zeptejte se sami sebe, jaké cíle stanovilo vedení společnosti? Má společnost prohlášení o poslání? Jak stručné je prohlášení mise? Dobré prohlášení o misi vytváří cíle pro management, zaměstnance, akcionáře a dokonce i partnery. Je to špatné znamení, když společnosti umísťují své poslání pomocí nejnovějších hesel a firemního žargonu.

Interní nákup a zpětné odkupy akcií

Pokud zasvěcenci kupují akcie ve svých vlastních společnostech, je to obvykle proto, že vědí něco, co běžní investoři ne. Zasvěcenci, kteří nakupují akcie pravidelně, ukazují investorům, že manažeři jsou ochotni dát své peníze tam, kde jsou jejich ústa. Klíčem je zde věnovat pozornost tomu, jak dlouho vedení drží akcie. Obracející se akcie, aby se rychle vydělaly, je jedna věc; dlouhodobé investování je další.

Totéž lze říci o zpětném odkupu akcií. Pokud požádáte vedení společnosti o zpětné odkupy, pravděpodobně vám řekne, že odkup je logickým využitím zdrojů společnosti. Konec konců je cílem vedení firmy maximalizovat návratnost pro akcionáře. Odkup zvyšuje hodnotu pro akcionáře, pokud je společnost skutečně podhodnocena.

Kompenzace

Vedení na vysoké úrovni přitahují šest nebo sedm čísel ročně, a to správně. Dobrý management platí znovu a znovu tím, že zvyšuje hodnotu pro akcionáře. Ale vědět, jaká úroveň kompenzace je příliš vysoká, je obtížné určit.

Jedna věc, kterou je třeba zvážit, je to, že řízení v různých průmyslových odvětvích má různé částky. Například generální ředitelé v bankovním průmyslu přijímají více než 20 milionů dolarů ročně, zatímco generální ředitel maloobchodní nebo potravinářské společnosti může vydělat pouze 1 milion USD. Obecně platí, že chcete zajistit, aby generální ředitelé ve stejných odvětvích měli podobnou kompenzaci. (Další informace naleznete v článku Koho by měly korporace prosím? )

Musíte být podezřelí, pokud manažer vydělává neslušné množství peněz, zatímco společnost trpí. Pokud se manažer opravdu zajímá o akcionáře v dlouhodobém výhledu, platil by tento manažer v těžkých dobách obrovské částky peněz? Všechno to jde až k problému agentury. Pokud generální ředitel vydělává miliony dolarů, když společnost bankrotuje, jakou motivaci musí udělat dobrou práci?

O kompenzaci nemůžete mluvit bez uvedení akciových opcí. Před několika lety mnoho oceněných možností jako řešení pro zajištění toho, že management zvyšuje hodnotu pro akcionáře. Teorie zní dobře, ale ve skutečnosti nefunguje dobře. Je pravda, že možnosti spojují kompenzaci s výkonem, ale ne nutně ve prospěch dlouhodobých investorů. Mnoho vedoucích pracovníků jednoduše udělalo, co bylo potřeba, aby zvýšilo cenu akcie, aby mohli uplatnit své možnosti a vydělat si rychle. Investoři si pak uvědomili, že knihy byly uvařeny, takže ceny akcií klesly zpět dolů, zatímco vedení dosáhlo milionů. Akciové opce také nejsou zdarma, takže peníze musí někam pocházet, obvykle ředění stávajících akcií akcionářů.

Stejně jako v případě vlastnictví akcií se podívejte, zda správa používá možnosti jako způsob, jak zbohatnout, nebo zda je skutečně dlouhodobě spojena s rostoucí hodnotou. Někdy to najdete v poznámkách k účetní závěrce. (Více informací naleznete v poznámkách pod čarou: Začněte číst drobný tisk .)

Pokud ne, vyhledejte v databázi EDGAR formulář 14A. 14A bude mimo jiné uvádět základní informace o manažerech, jejich náhradách (včetně grantů na opce) a vlastnickém vlastnictví.

Sečteno a podtrženo

Neexistuje jediná šablona pro hodnocení řízení společnosti, ale doufáme, že problémy, o nichž jsme hovořili v tomto článku, vám poskytnou několik nápadů pro analýzu společnosti.

Při pohledu na finanční výsledky každé čtvrtletí je důležité, ale neříká to celý příběh. Trávit trochu času vyšetřováním lidí, kteří vyplňují tyto finanční výkazy čísly.