Delta Hedging
Zajištění Delta je opční strategie, jejímž cílem je snížit nebo zajistit riziko spojené s pohybem cen podkladového aktiva. Tento přístup využívá opce k vyrovnání rizika buď pro jednu jinou držbu opcí, nebo pro celé portfolio držených cenných papírů. Investor se snaží dosáhnout delta neutrálního stavu a nemá směrové vychýlení na zajištění.
Vzhledem k tomu, že se zajištění delta snaží neutralizovat nebo snížit rozsah pohybu ceny opce ve vztahu k ceně aktiva, vyžaduje neustálé vyvažování zajištění. Zajišťování delta je komplexní strategie, kterou používají zejména institucionální obchodníci a investiční banky.
Delta představuje změnu hodnoty opce ve vztahu k pohybu tržní ceny podkladového aktiva. Zajištění jsou investice - obvykle opce - přijaté k vyrovnání rizikové expozice aktiva.
1:30Delta Hedging
Stručný přehled možností
Hodnota opce se měří podle výše pojistného - poplatku zaplaceného za nákup smlouvy. Držitelem opce může investor nebo obchodník uplatnit svá práva na nákup nebo prodej 100 akcií podkladového aktiva, ale není povinen provést tuto akci, pokud pro ně není zisková. Cena, kterou budou kupovat nebo prodávat, je známá jako realizační cena a je stanovena - bez data vypršení - v době nákupu. Každá smlouva o opcích se rovná 100 akciím podkladové akcie nebo aktiva.
Držitelé opcí amerického stylu mohou uplatňovat svá práva kdykoli až do data vypršení platnosti. Možnosti evropského stylu umožňují držiteli vykonávat pouze v den vypršení platnosti. V závislosti na hodnotě opce se také může držitel rozhodnout prodat svou smlouvu jinému investorovi před vypršením platnosti.
Pokud má například kupní opce realizační cenu 30 $ a podkladové akcie se obchodují při vypršení platnosti za 40 USD, může držitel opce převést 100 akcií za nižší realizační cenu - 30 $. Pokud se rozhodnou, mohou se pak otočit a prodat je na otevřeném trhu za 40 USD za zisk. Zisk by byl o 10 $ snížený o prémii za call opci a veškeré poplatky od makléře za umístění obchodů.
Možnosti put jsou trochu matoucí, ale fungují podobně jako volba volání. Držitel zde očekává, že se hodnota podkladového aktiva před vypršením platnosti zhorší. Mohou buď držet aktivum ve svém portfoliu, nebo si půjčit akcie od makléře.
Klíč s sebou
- Zajištění Delta je opční strategie, jejímž cílem je snížit nebo zajistit riziko spojené s pohyby cen podkladového aktiva započtením dlouhých (nakoupených) a krátkých pozic (prodaných).
- Zajišťování delta se pokouší neutralizovat nebo snížit rozsah pohybu ceny opce vzhledem k ceně aktiva.
- Jednou z nevýhod zajištění delta je nutnost neustále sledovat a upravovat příslušné pozice.
Delta Hedging vysvětlil
Delta je poměr mezi změnou ceny opční smlouvy a odpovídajícím pohybem hodnoty podkladového aktiva. Například, pokud má akciová opce na akcie XYZ delta 0, 45, pokud podkladová akcie vzroste v tržní ceně o 1 $ na akcii, hodnota opce na ní vzroste o 0, 45 $ na akcii, všechny ostatní jsou ekvivalentní.
Pro účely diskuse předpokládejme, že diskutované možnosti mají jako základní zabezpečení akcie. Obchodníci chtějí znát delta opce, protože jim mohou říci, jak moc se hodnota opce nebo prémie zvýší nebo klesne s pohybem ceny akcie. Teoretická změna pojistného za každý základní bod nebo změna ceny podkladového aktiv o $ 1 je delta, zatímco vztah mezi oběma pohyby je zajišťovací poměr.
Delta opce na volání se pohybuje mezi nulou a jednou, zatímco delta opce na put je v rozmezí mezi zápornou a nulou. Očekává se, že cena opce s prodejem s delta -0, 50 vzroste o 50 centů, pokud podkladové aktivum klesne o 1 $. Opak je také pravdou. Například cena opce na volání s hedgeovým poměrem 0, 40 zvýší 40% pohybu akcie a ceny, pokud cena podkladové akcie vzroste o 1 USD.
Chování delty závisí na tom, zda je:
- V penězích nebo v současné době ziskové
- Za peníze za stejnou cenu jako stávka
- Nesplacené peníze v současné době nejsou ziskové
Opce s prodejem s delta -0, 50 se považuje za peníze, což znamená, že realizační cena opce se rovná ceně podkladové akcie. Naopak opce na volání s delta 0, 50 má stávku, která se rovná ceně akcie.
Dosažení Delta Neutrální
Pozice opcí by mohla být zajištěna opcemi vykazujícími deltu, která je opačná než pozice stávajících opcí, které udržují delta neutrální pozici. Delta neutrální pozice je pozice, ve které je celková delta nulová, což minimalizuje pohyby cen opcí ve vztahu k podkladovému aktivu.
Předpokládejme například, že investor drží jednu call opci s delta 0, 50, což znamená, že opce je u peněz a chce si udržet delta neutrální pozici. Investor by mohl koupit opci s prodejem za peníze s delta -0, 50 pro kompenzaci kladné delty, což by způsobilo, že by pozice měla delta nuly.
Delta Hedging s akciemi
Pozice opcí by také mohla být zajištěna delta pomocí akcií podkladových akcií. Jedna akcie podkladové akcie má delta jedné, protože hodnota akcie se mění o 1 $. Předpokládejme například, že investor je dlouhá jedna opce na akci s delta 0, 75 - nebo 75, protože opce mají multiplikátor 100.
V tomto případě by investor mohl delta zajišťovat call opci zkrácením 75 akcií podkladových akcií. Stručně řečeno, investor si půjčuje akcie, prodává tyto akcie na trhu jiným investorům a později kupuje akcie, aby se vrátil věřiteli - za snad nižší cenu.
Klady a zápory Delta Hedging
Jednou z hlavních nevýhod zajištění delta je nutnost neustále sledovat a upravovat příslušné pozice. V závislosti na pohybu akcií musí obchodník často nakupovat a prodávat cenné papíry, aby se vyhnul pod hedgingu nebo nad jeho zajištěním.
Také počet transakcí zapojených do zajištění delta může být drahý, protože při úpravě pozice vznikají obchodní poplatky. To může být obzvláště nákladné, když je zajištění prováděno pomocí opcí, protože tyto mohou ztratit časovou hodnotu, někdy se obchodování obchoduje níže, než se zvýšila základní akcie.
Časová hodnota je míra, kolik času zbývá před vypršením platnosti opce, kdy obchodník může vydělat. Jak čas plyne a přibližuje se datum vypršení platnosti, možnost ztratí časovou hodnotu, protože zbývá méně času na dosažení zisku. Výsledkem je, že časová hodnota opce ovlivňuje náklady na prémii za tuto možnost, protože opce se spoustou časové hodnoty budou obvykle mít vyšší prémie než ty, které mají malou časovou hodnotu. Postupem času se hodnota opce mění, což může vyústit v potřebu zvýšeného zajištění delta, aby byla zachována delta neutrální strategie.
Zajištění Delta může obchodníkům prospět, pokud očekávají silný pohyb v podkladových akciích, avšak pokud se akcie nepohybují podle očekávání, riskují nadměrné zajištění. Pokud se musí zajištěné pozice uvolnit, obchodní náklady se zvyšují.
Klady
Zajištění Delta umožňuje obchodníkům zajistit riziko nepříznivých cenových změn v portfoliu.
Zajištění Delta může v krátkodobém horizontu chránit zisky z opční nebo akciové pozice, aniž by došlo k uvolnění dlouhodobé držby.
Nevýhody
K neustálému přizpůsobování delta hedgingu, což vede k nákladným poplatkům, může být zapotřebí četných transakcí.
Obchodníci mohou zajistit zajištění, pokud je delta kompenzována příliš velkým množstvím nebo se trhy neočekávaně změní po zavedení zajištění.
Příklad reálného světa zajištění delty
Předpokládejme, že obchodník chce udržet delta neutrální pozici pro investice do akcií General Electric (GE). Investor vlastní - nebo je dlouhodobá opce na GE. Jedna možnost se rovná 100 akciím GE.
Akcie značně klesají a obchodník má z prodejní opce zisk. Nedávné události však zvýšily cenu akcie. Obchodník však vidí tento nárůst jako krátkodobou událost a očekává, že akcie nakonec opět poklesnou. Výsledkem je zajištění delta, které pomáhá chránit zisky z opce s putem.
Akcie GE mají delta -0, 75, která se obvykle označuje jako -75. Investor vytvoří delta neutrální pozici tím, že koupí 75 akcií podkladové akcie. Za 10 USD na akcii investoři kupují 75 akcií GE za celkovou cenu 7 500 USD. Jakmile skončí nedávný růst akcií nebo se změní události ve prospěch pozice obchodníka s opcí na prodej, obchodník může odstranit zajištění delta.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.