Zřeďovací cenné papíry vs. anti-ředicí cenné papíry: Jaký je rozdíl?

Veřejně obchodované společnosti mohou nabízet buď ředicí nebo protidřeďovací cenné papíry. Tyto podmínky se obvykle vztahují na potenciální dopad jakýchkoli cenných papírů na zisk akcie na akcii. Zásadním zájmem stávajícího podílu po vydání nových cenných papírů nebo po jejich přeměně je snížení jejich vlastnických podílů.

Nejedná se pouze o akcionáře, kteří se obávají oslabování EPS prostřednictvím uplatňování cenných papírů. Účetní i finanční analytici počítají zředěný zisk na akcii jako nejhorší scénář při hodnocení akcií společnosti.

Klíč s sebou

• Pokud společnost vydá nový akciový kapitál, zvýší se počet akcií v oběhu, takže počet již vlastněných akcií představuje menší procento celkového vlastnictví.
• Akcionáři obvykle odolávají ředění, protože znehodnocují jejich stávající majetkovou účast a snižují zisk firmy na akcii.
• Cenné papíry proti ředění, jako jsou směnitelné směnky nebo doložky, které chrání akcionáře před rozmělněním, zahrnují mechanismy, které udržují celkový počet akcií v oběhu stejný.

Ředicí cenné papíry

Zřeďovací cenné papíry nejsou původně kmenovými akciemi. Většina zředěných cenných papírů spíše poskytuje mechanismus, prostřednictvím kterého může majitel cenného papíru získat další kmenové akcie. Tento mechanismus může být buď možnost, nebo převod. Pokud spuštění mechanismu povede ke snížení EPS pro stávající akcionáře - zvýšením celkového množství nesplacených akcií - pak se o nástroji říká, že je ředícím cenným papírem.

Mezi příklady ředících cenných papírů patří konvertibilní preferované akcie, konvertibilní dluhové nástroje, opční listy a akciové opce.

Anti-diluční cenné papíry

Ne všechny bezpečnostní mechanismy vedou ke snížení EPS a některé dokonce dokonce zvyšují EPS. Pokud jsou cenné papíry vyřazeny, převedeny nebo ovlivněny některými podnikovými činnostmi a výsledkem transakce je zvýšení hodnoty EPS, je akce považována za anti-diluční.

Některé bezpečnostní nástroje mají ustanovení nebo vlastnická práva, která majitelům umožňují kupovat další akcie, pokud by jiný bezpečnostní mechanismus jinak oslabil jejich vlastnické podíly. Často se nazývají opatření proti ředění.

Přestože se nejedná o cenný papír, slovo „antidilution“ se někdy používá při akvizicích jedné společnosti druhou prostřednictvím vydávání kmenových akcií, když přidaná hodnota prostřednictvím akvizice kompenzuje nové akcie tak, že se zvyšuje celkový EPS.

Ochrana ředění

Akcionáři obvykle odolávají ředění, protože znehodnocují jejich stávající kapitál. Ochrana proti zředění se vztahuje na smluvní ustanovení, která omezují nebo přímo brání tomu, aby se podíl investorů ve společnosti v pozdějších kolech financování snížil. Funkce ochrany proti rozmělnění nastartuje, pokud jednání společnosti sníží procentuální nárok investora na aktiva společnosti.

Například, pokud je podíl investora 20% a společnost bude držet další kolo financování, musí společnost nabídnout investorovi diskontované akcie, aby alespoň částečně nahradily zředění celkového vlastnického podílu. Ustanovení o ochraně ředění se obecně nacházejí v dohodách o financování rizikového kapitálu. Ochrana ředění se někdy označuje jako „ochrana proti ředění“.

Podobně je ustanovení o anti-diluci ustanovení v opci nebo konvertibilním cenném papíru a je také známo jako „anti-diluční doložka“. Chrání investora před ředěním vlastního kapitálu vyplývajícím z pozdějších emisí akcií za nižší cenu, než kolik původně investor zaplatil. Jsou běžné u konvertibilních preferovaných akcií, což je výhodná forma investice do rizikového kapitálu.