Holandská aukce
Nizozemská aukce je veřejná aukční struktura nabízející, ve které je cena nabídky stanovena po zohlednění všech nabídek k určení nejvyšší ceny, za kterou lze celkovou nabídku prodat. V tomto typu aukce investoři podávají nabídku na částku, kterou jsou ochotni koupit z hlediska množství a ceny.
Nizozemská aukce také označuje typ aukce, ve kterém je cena za položku snížena, dokud nedostane nabídku. První provedená nabídka je vítězná nabídka a vede k prodeji za předpokladu, že cena je nad rezervní cenou. To je v kontrastu s typickými možnostmi, kdy cena stoupá, když uchazeči soutěží.
1:18Co je holandská aukce?
Porozumění holandské aukci veřejných nabídek
Pokud společnost používá nizozemskou aukci (IPO), potenciální investoři zadají své nabídky na počet akcií, které chtějí koupit, a na cenu, kterou jsou ochotni zaplatit. Například investor může umístit nabídku na 100 akcií za 100 USD, zatímco jiný investor nabízí 95 USD za 500 akcií.
Jakmile jsou všechny nabídky předloženy, přidělené umístění je přiděleno uchazečům od nejvyšší nabídky dolů, dokud nejsou přiděleny všechny přidělené akcie. Cena, kterou zaplatí každý uchazeč, je však založena na nejnižší ceně všech přidělených uchazečů, nebo v podstatě na poslední úspěšné nabídce. Proto, i když nabídnete 100 USD za 1 000 akcií, pokud je poslední úspěšná nabídka 80 USD, budete muset zaplatit pouze 80 USD za 1 000 akcií.
Ministerstvo financí USA používá k prodeji svých cenných papírů nizozemskou aukci. Aby bylo možné financovat dluh země, pořádá americká státní pokladna pravidelné aukce na prodej pokladničních poukázek (T-poukázky), směnek (T-notes) a dluhopisů (T-dluhopisy), souhrnně označovaných jako Treasury. Potenciální investoři podávají nabídky elektronicky prostřednictvím TreasuryDirect nebo Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), který přijímá nabídky až 30 dní před aukcí. Předpokládejme, že ministerstvo financí usiluje o získání 9 milionů dolarů ve dvouletých bankovkách s 5% kupónem. Předpokládejme, že zadané nabídky jsou následující:
- 1 milion $ na 4, 79%
- 2, 5 milionu USD na 4, 85%
- 2 miliony dolarů na 4, 96%
- 1, 5 milionu USD při 5%
- 3 miliony dolarů na 5, 07%
- 1 milion $ na 5, 1%
- 5 milionů dolarů na 5, 5%
Nabídky s nejnižším výnosem budou přijaty jako první, protože emitent bude raději platit nižší výnosy svým dluhopisovým investorům. V tomto případě, protože ministerstvo financí chce získat 9 milionů dolarů, přijme nabídky s nejnižším výnosem až 5, 07%. Při této značce budou schváleny pouze 2 miliony dolarů z nabídky 3 milionů dolarů. Všechny nabídky nad výnosem 5, 07% budou přijaty a níže uvedené nabídky budou odmítnuty. Ve skutečnosti je tato aukce zúčtována na 5, 07% a všichni úspěšní uchazeči získají výnos 5, 07%.
Nizozemská aukce rovněž nabízí alternativní nabídkový proces k cenám IPO. Když Google zahájil svou veřejnou nabídku, spoléhal se na holandskou aukci, aby získal slušnou cenu.
Nejnižší aukční holandská aukce
U holandské aukce ceny začínají vysoko a klesají postupně, dokud uchazeč nepřijme pokračující cenu. Jakmile je cena přijata, aukce končí. Například dražitel začíná u objektu 2 000 USD. Uchazeči sledují pokles cen, dokud nedosáhnou ceny, kterou jeden z uchazečů akceptuje. Žádný uchazeč neuvádí nabídky ostatních, dokud není vytvořena jeho vlastní nabídka, a vítězný uchazeč je ten s nejvyšší nabídkou. Pokud tedy nejsou žádní uchazeči o 2 000 $, cena se sníží o 100 až 1900 $. Pokud uchazeč přijme předmět zájmu, řekněme 1 500 USD, aukce končí.
Klíč s sebou
- V holandské aukci je jako nabídková cena vybrána cena s největším počtem uchazečů. Tato cena nemusí být nutně nejvyšší nebo nejnižší cena.
- Ceny obvykle začínají vysoké a klesají, dokud uchazeč nepřijme pokračující cenu.
Výhody a nevýhody holandských aukcí
Použití nizozemských aukcí pro počáteční veřejné nabídky přináší výhody i nevýhody.
Největším přínosem těchto dražeb je to, že mají za cíl demokratizovat veřejné nabídky. V současné době je proces provádění typického IPO většinou řízen investičními bankami. Působí jako upisovatelé nabídky a pastýřují ji prostřednictvím roadshow, což institucionálním investorům umožňuje nakupovat cenné papíry emitující společnosti se slevou. Rovněž odpovídají za stanovení ceny IPO. Holandská aukce umožňuje malým investorům účastnit se nabídky.
Holandská aukce má také minimalizovat rozdíl mezi nabídkovou a skutečnou cenou kótovanou na burze. Institucionální investoři využívají tohoto rozdílu k získání zisku z nákupu akcií se slevou a jejich prodeje ihned po kotování akcie. Holandské aukční ceny jsou stanoveny spravedlivější a transparentnější metodou, při které jsou vybíráni nabídky od více typů zákazníků. Účelem této praxe je zajistit, aby trh dospěl k přiměřenému odhadu populace a zamezilo se počátečnímu „popu“, který doprovází kótování horké společnosti.
Tyto výhody jsou doprovázeny nevýhodami. Protože je aukce otevřena pro investory všech pruhů, existuje nebezpečí, že mohou provádět méně přísné analýzy ve srovnání s investičními bankéři a mohou přijít s odhadem ceny, který nemusí přesně odrážet vyhlídky společnosti.
Další nevýhoda nizozemských aukcí je známá jako „kletba vítězů“. V tomto případě může cena akcií havarovat ihned po kotování, když si investoři, kteří dříve nabídli vyšší cenu, uvědomí, že mohou být přepočítáni nebo přepočítáni. Tito investoři se mohou pokusit prodat tock, aby se dostali ze svého držení, což vede k pádu ceny akcie.
Příklad holandské aukce
Nejvýznamnějším příkladem nizozemské aukce v nedávné době byl IPO společnosti Google v srpnu 2004. Společnost se rozhodla pro tento typ nabídky, aby zabránila „popu“ v cenách v první den obchodování. Zatímco nárůst cen akcií je běžným jevem na akciových trzích, během internetové bubliny v roce 2000 eskaloval na bublinové území pro technologické akcie. Od roku 1980 do roku 2001 činil pop v obchodování s prvními dny 18, 8%. V roce 1999 a v první polovině roku 2000 tento počet vyskočil na 77%.
Počáteční odhad společnosti Google pro její nabídku byl 25, 9 milionu v rozmezí 108 až 135 USD. Společnost však revidovala svá očekávání asi týden před skutečnou nabídkou poté, co analytici zpochybnili zdůvodnění těchto čísel a navrhli, že společnost Google předražila své akcie. V revidovaném odhadu společnost Google nabídla, že prodá 19, 6 milionu akcií veřejnosti za cenové rozpětí od 85 do 95 USD.
Odpověď na nabídku byla považována za zklamání. Přestože byla společnost Google považována za horkou společnost a nabídku, investoři ocenili své akcie za 85 USD, což je nižší rozsah odhadů. Ke konci dne si akcie vyměňovaly ruce za 100, 34 $, což je 17, 6% během prvního dne obchodování.
Pozorovatelé obviňovali špatný výkon z negativních tiskových zpráv o společnosti vedoucí k jejímu IPO. Dotazník SEC týkající se jeho alokace výkonných akcií dále tlumil nadšení z nabídky společnosti Google. O společnosti bylo také řečeno, že je „utajená“, pokud jde o použití získaných prostředků, což ztěžuje vyhodnocení její nabídky, zejména pro malé investory, kteří si nejsou vědomi rozvíjejícího se trhu vyhledávačů a organizování informací na webu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.