Jak fungují záporné úrokové sazby

Za úrokové sazby se obvykle považuje cena zaplacená za půjčení peněz. Například anualizovaná 2% úroková sazba na 100 USD půjčku znamená, že dlužník musí splatit počáteční částku úvěru plus dalších 2 $ po jednom úplném roce. Na druhou stranu, -2% úroková sazba znamená, že banka vyplatí dlužníkovi 2 USD po roce používání půjčky 100 USD, což je kontraintuitivní. Přestože záporné úrokové sazby jsou silnou pobídkou k půjčování, je obtížné pochopit, proč by věřitel byl ochoten poskytnout prostředky, protože věřitel je ten, který riskuje selhání úvěru. I když je to zdánlivě nepředstavitelné, mohou nastat situace, kdy centrální banky dojdou z politických možností, jak stimulovat ekonomiku a obrátit se k zoufalé míře záporných úrokových sazeb.

Klíč s sebou

• Záporné úrokové sazby jsou nekonvenčním nástrojem měnové politiky.
• Záporné úrokové sazby jsou drastickým opatřením, které odhaluje, že se tvůrci politik obávají, že Evropě hrozí, že upadne do deflační spirály.

Negativní úrokové sazby v teorii a praxi

Záporné úrokové sazby jsou nekonvenčním nástrojem měnové politiky. Poprvé byly nasazeny švédskou centrální bankou v červenci 2009, kdy banka snížila sazbu jednodenních vkladů na -0, 25%. Evropská centrální banka (ECB) následovala v červnu 2014, kdy snížila vkladovou sazbu na -0, 1%. Ostatní evropské země a Japonsko od té doby zvolily záporné úrokové sazby, což má za následek, že vládní dluh v roce 2017 bude mít 9, 5 bilionu dolarů, což bude mít podle agentury Fitch negativní výnosy.

Záporné úrokové sazby jsou drastickým opatřením, které ukazuje, že tvůrci politik se obávají, že Evropě hrozí, že upadne do deflační spirály. V drsných ekonomických časech mají lidé a podniky tendenci držet se svých peněz, zatímco čekají na zlepšení ekonomiky. Toto chování však může ekonomiku dále oslabit, protože nedostatek výdajů způsobuje další ztráty pracovních míst, snižuje zisky a posiluje obavy lidí, což je ještě více motivuje k hromadění.

Jak se výdaje zpomalují, ceny klesají a vytvářejí další pobídku pro lidi, aby počkali, až budou ceny dále klesat.

Právě to je deflační spirála, které se evropští tvůrci politik snaží vyhnout zápornými úrokovými sazbami. Doufají, že nabádáním evropských bank k držení rezerv v centrální bance povzbudí banky, aby více půjčovaly.

Teoreticky by banky raději půjčovaly peníze dlužníkům a vydělovaly alespoň nějaký zájem na rozdíl od toho, aby byly účtovány za držení svých peněz v centrální bance. Negativní sazby účtované centrální bankou se navíc mohou přenášet na vkladové účty a půjčky. To znamená, že držitelé vkladů by také měli platit za parkování svých peněz v místní bance, zatímco někteří dlužníci požívají privilegia skutečně vydělávat peníze získáním půjčky.

Dalším primárním důvodem, proč se ECB obrátila k záporným úrokovým sazbám, je snížení hodnoty eura. Nízké nebo záporné výnosy evropského dluhu odrazí zahraniční investory oslabující poptávku po euru. I když to snižuje nabídku finančního kapitálu, problém Evropy není problémem nabídky, ale poptávky. Slabší euro by mělo stimulovat poptávku po vývozu a, doufejme, povzbuzovat podniky k expanzi.

Teoreticky by záporné úrokové sazby měly pomoci stimulovat ekonomickou aktivitu a odvrátit inflaci, ale tvůrci politik zůstávají opatrní, protože existuje několik způsobů, jak by taková politika mohla selhat. Protože banky mají jistá aktiva, jako jsou hypotéky, které jsou smluvně vázány na úrokovou sazbu, mohly by takové záporné sazby stlačit ziskové marže do bodu, kdy jsou banky skutečně ochotny půjčovat méně.

Držitelům vkladů také nic nebrání v tom, aby vybírali své peníze a vyplňovali fyzickou hotovost do matrací. Zatímco počáteční hrozbou by byl útok na banky, odliv hotovosti z bankovního systému by mohl vést ke zvýšení úrokových sazeb - přesný opak toho, čeho mají negativní úrokové sazby dosáhnout.

Sečteno a podtrženo

I když se záporné úrokové sazby mohou zdát paradoxní, tato zjevná intuice nebránila řadě evropských centrálních bank v jejich přijetí. To je důkaz o zoufalé situaci, o které se tvůrci politik domnívají, že je pro evropské hospodářství charakteristická. Když inflace v eurozóně v únoru 2015 klesla na deflační území na -0, 6%, evropští tvůrci politik slíbili, že učiní vše, co je v jejich silách, aby se vyhnuli deflační spirále. I když však Evropa vstoupila na nezajištěné měnové území, řada analytiků varovala, že negativní úrokové politiky mohou mít vážné nezamýšlené důsledky.