Fiskální politika vs. měnová politika: klady a zápory

Pokud jde o ovlivňování makroekonomických výsledků, vlády se obvykle spoléhaly na jeden ze dvou primárních kroků: měnovou politiku nebo fiskální politiku.

Měnová politika zahrnuje řízení peněžní zásoby a úrokových sazeb centrálními bankami. Aby stimulovala slabou ekonomiku, centrální banka sníží úrokové sazby, což zlevní půjčky při současném zvýšení peněžní zásoby. Pokud ekonomika roste příliš rychle, může centrální banka provádět přísnou měnovou politiku zvyšováním úrokových sazeb a odstraňováním peněz z oběhu.

Fiskální politika určuje způsob, jakým centrální vláda vydělává peníze prostřednictvím zdanění a jak vynakládá peníze. Aby pomohla ekonomice, vláda sníží daňové sazby a zároveň zvýší své vlastní výdaje; vychladit přehřátou ekonomiku, zvýší daně a sníží výdaje. Existuje mnoho debat o tom, zda měnová politika nebo fiskální politika je lepším ekonomickým nástrojem, a každá politika musí zvážit výhody a nevýhody.

Přehled měnové politiky

Měnová politika se týká kroků, které centrální banka země podnikla k dosažení svých cílů makroekonomické politiky. Některé centrální banky mají za úkol zaměřit se na konkrétní úroveň inflace. Ve Spojených státech byla zřízena Federální rezervní banka (Fed) s mandátem k dosažení maximální zaměstnanosti a cenové stability. Tomu se někdy říká „duální mandát Fedu“. Většina zemí odděluje měnovou moc od vnějšího politického vlivu, který by mohl narušit její mandát nebo zamlžit její objektivitu. V důsledku toho je mnoho centrálních bank, včetně Federálního rezervního systému, provozováno jako nezávislé agentury.

Když ekonomika země roste tak rychle, že se inflace zvyšuje na znepokojivé úrovně, centrální banka přijme restriktivní měnovou politiku, která zpřísní nabídku peněz, účinně sníží množství peněz v oběhu a sníží rychlost, se kterou nové peníze vstupují na Systém. Zvýšení převládající bezrizikové úrokové sazby zlepší peníze a zvýší náklady na půjčky, čímž se sníží poptávka po hotovosti a půjčkách. Fed může také zvýšit úroveň rezerv, které musí obchodní a retailové banky držet po ruce, což omezuje jejich schopnost vytvářet nové půjčky. Prodej státních dluhopisů z její rozvahy veřejnosti na otevřeném trhu rovněž snižuje peníze v oběhu. Ekonomové monetaristické školy se řídí ctnostmi měnové politiky.

Když se národní hospodářství dostane do recese, mohou být tyto stejné politické nástroje provozovány obráceně, což představuje uvolněnou nebo expanzivní měnovou politiku. V tomto případě se úrokové sazby sníží, rezervní limity se uvolní a dluhopisy se kupují výměnou za nově vytvořené peníze. Pokud tato tradiční opatření nebudou splněna, mohou centrální banky provádět nekonvenční měnové politiky, jako je kvantitativní uvolňování (QE).

Výhody a nevýhody měnové politiky

Pro: Inflace řídí cílení úrokových sazeb

Malé množství inflace je pro rostoucí ekonomiku zdravé, protože podporuje investice do budoucnosti a umožňuje pracovníkům očekávat vyšší mzdy. K inflaci dochází, když se všeobecná cenová hladina veškerého zboží a služeb v ekonomice zvyšuje. Zvýšením cílové úrokové sazby se investice stávají dražší a snaží se trochu zpomalit ekonomický růst.

Con: Riziko hyperinflace

Pokud jsou úrokové sazby nastaveny příliš nízko, může dojít k nadměrnému půjčování za uměle nízké ceny. To pak může způsobit spekulativní bublinu, kdy ceny rostou příliš rychle a až nesmyslně vysoké úrovně. Přidání více peněz do ekonomiky může také představovat riziko způsobení nekontrolované inflace kvůli předpokladu nabídky a poptávky: pokud bude v oběhu k dispozici více peněz, hodnota každé jednotky peněz se sníží při nezměněné úrovni poptávka, takže ceny za ty peníze jsou nominálně dražší.

Pro: Lze implementovat poměrně snadno

Centrální banky mohou rychle využívat nástroje měnové politiky. Pouze pouhé signalizování jejich záměrů trhu může přinést výsledky.

Con: Efekty mají časový odstup

I když jsou implementovány rychle, makroekonomické účinky měnové politiky se obvykle vyskytují po uplynutí určité doby. Účinky na ekonomiku mohou trvat měsíce nebo dokonce roky, než se zhmotní. Někteří ekonomové se domnívají, že peníze jsou „pouze závojem“, a zatímco slouží ke stimulaci ekonomiky v krátkodobém horizontu, nemá žádné dlouhodobé účinky kromě zvyšování obecné úrovně cen, aniž by zvyšovala skutečnou ekonomickou produkci.

Pro: Centrální banky jsou nezávislé a politicky neutrální

I když je akce měnové politiky nepopulární, lze ji provést před volbami nebo během voleb beze strachu z politických dopadů.

Con: Technická omezení

Úrokové sazby lze snížit pouze nominálně na 0%, což omezuje použití tohoto nástroje politiky bankou, když jsou úrokové sazby již nízké. Udržování velmi nízkých sazeb po dlouhou dobu může vést k zachycení likvidity. To má za následek zefektivnění nástrojů měnové politiky během hospodářských expanzí než recese. Některé evropské centrální banky nedávno experimentovaly s politikou negativních úrokových sazeb (NIRP), ale výsledky se do budoucna dozvíme.

Pro: Oslabení měny může zvýšit export

Zvyšování peněžní zásoby nebo snižování úrokových sazeb má tendenci znehodnocovat místní měnu. Slabší měna na světových trzích může sloužit k posílení vývozu, protože tyto výrobky jsou pro cizince účinně levnější na nákup. Opačný efekt by nastal u společností, které jsou hlavně dovozci, které poškozují jejich spodní hranici.

Con: Peněžní nástroje jsou obecné a ovlivňují celou zemi

Nástroje měnové politiky, jako jsou úrovně úrokových sazeb, mají dopad na celou ekonomiku a nezohledňují skutečnost, že některé oblasti v zemi nemusí podnět potřebovat, zatímco státy s vysokou nezaměstnaností mohou tento podnět potřebovat více. Je také obecné v tom smyslu, že měnové nástroje nelze nasměrovat k vyřešení konkrétního problému nebo k posílení konkrétního odvětví či regionu.

Výhody a nevýhody fiskální politiky

Fiskální politika se týká daňové a výdajové politiky národní vlády. Přísná nebo restriktivní fiskální politika zahrnuje zvyšování daní a snižování federálních výdajů. Uvolněná nebo expanzivní fiskální politika je právě naopak a používá se k podpoře hospodářského růstu. Mnoho nástrojů fiskální politiky je založeno na keynesiánské ekonomice a doufají, že podpoří agregovanou poptávku.

Pro: Může směřovat výdaje na konkrétní účely

Na rozdíl od nástrojů měnové politiky, které jsou obecné povahy, může vláda směrovat výdaje na konkrétní projekty, odvětví nebo regiony, aby stimulovala ekonomiku, kde je považována za nejvíce potřebnou.

Con: Může vytvářet rozpočtové deficity

Schodek státního rozpočtu je, když utrácí více peněz ročně, než jak je přijímá. Pokud jsou výdaje vysoké a daně jsou příliš nízké, může se takový schodek nadále rozšiřovat na nebezpečnou úroveň.

Pro: Může použít zdanění k odrazování od negativních externalit

Zdanění znečišťovatelů nebo těch, kteří nadměrně využívají omezené zdroje, může pomoci odstranit negativní dopady, které způsobují při generování vládních příjmů.

Con: Daňové pobídky mohou být utraceny za dovozy

Účinek fiskálního stimulu je utlumen, když jsou peníze vložené do ekonomiky prostřednictvím daňových úspor nebo vládních výdajů utraceny na dovozy, které tyto peníze posílají do zahraničí místo toho, aby je udržovaly v místní ekonomice.

Pro: Krátká časová prodleva

Účinky nástrojů fiskální politiky lze vidět mnohem rychleji než účinky měnových nástrojů.

Con: Může být politicky motivován

Zvyšování daní je nepopulární a implementace může být politicky nebezpečná.

Sečteno a podtrženo

Nástroje měnové a fiskální politiky se společně používají k udržení stabilního hospodářského růstu s nízkou inflací, nízkou nezaměstnaností a stabilními cenami. Bohužel neexistuje žádná stříbrná kulka nebo obecná strategie, kterou by bylo možné realizovat, protože obě sady politických nástrojů s sebou nesou své vlastní klady a zápory. Při účinném využívání je však čistý přínos pro společnost, zejména při stimulaci poptávky po krizi. (Související čtení viz „Měnová politika vs. fiskální politika: jaký je rozdíl?“)