Jak najít poměry P / E a PEG

Při čtení nebo zkoumání výkonnosti společnosti se často budete zabývat výpočty výdělků - ale tato čísla pro vás mají nějaký smysl? A mohl byste rozeznat rozdíl mezi poměrem P / E a PEG?

Cena akcií (na akcii) společnosti dělená posledním 12měsíčním ziskem na akcii se nazývá poměr cena / zisk (poměr P / E). Pokud je tento poměr P / E potom dělen očekávaným růstem výnosů do budoucna, výsledek se nazývá poměr cena / zisk k růstu (poměr PEG). Mnoho informací o tom, jak určit správné poměry akcií a použít je k efektivnímu ocenění akcií, diskutuje o metrikách, jako jsou historické poměry akcií, jejich použití k porovnání průmyslových poměrů nebo učinění prohlášení jako „PEG pod 1, je dobré. "

Tato informace není špatná, ale pokud potřebujete porozumět a najít tyto poměry pro sebe, budete potřebovat další pomoc. Naštěstí s pomocí jednoduché ruční finanční kalkulačky existuje jednoduchý matematický přístup k nalezení racionálních poměrů P / E a PEG.

Výnos Výnos

Nejlepší způsob, jak pochopit význam poměru P / E, je obrátit jej vzhůru nohama. Pokud výdělky vydělíte cenou (E / P), získáte inverzní poměr P / E, který se nazývá výnosový výnos. Výnosový výnos říká investorovi, kolik výnosů (na akcii) akcionáři akcie vydělali za posledních 12 měsíců, na základě aktuální ceny akcie. Nezapomeňte, že příjmy, bez ohledu na to, zda jsou vypláceny ve formě dividendy nebo ponechány společností za účelem reinvestování do dalších růstových příležitostí, stále patří akcionářům. Akcionáři doufají, že tyto příjmy porostou vpřed, ale neexistuje způsob, jak dokonale předpovědět, jaký bude tento růst.

Výnos Výnos Vs. Výnosy z dluhopisů

Investoři mají vždy k dispozici širokou škálu investičních možností. Pro účely této diskuse předpokládejme, že volba je omezena na akcie nebo dluhopisy. Přímé dluhopisy, ať už státní nebo podnikové, platí po určitou dobu zaručenou pevnou míru návratnosti, jakož i zaručenou návratnost původní investice na konci tohoto pevného období. Výnosový výnos akcie není zaručen ani v určitém časovém období. Výnosy však mohou růst, zatímco výnosy dluhopisů zůstávají pevné. Jak je porovnáte? Jaké klíčové faktory je třeba zvážit?

Míra růstu, předvídatelnost a sazby s pevným výnosem

Mezi klíčové faktory, které musíte zvážit, patří: míra růstu, předvídatelnost výdělků a současné sazby s pevným výnosem. Předpokládejme, že musíte investovat 10 000 dolarů a že americké vládní státní dluhopisy s pětiletou splatností vydělávají 4%. Pokud do těchto dluhopisů investujete, můžete získat úrok 400 USD ročně (4% z 10 000 USD) za kumulativní návratnost 2 000 USD za pět let. Na konci pěti let dostanete zpět svou investici 10 000 $, jakmile dluhopis zraje. Kumulativní výnos za pětileté období je 20% (2 000 $ / 10 000 $).

Příklad: Výpočet P / E zásoby

Nyní předpokládejme, že kupujete akcie ve společnosti XYZ Corp. za 40 USD za akcii a že XYZ měla za posledních 12 měsíců zisk 2 USD za akcii. Poměr P / E akcií XYZ je 20 (40 $ / 2 $). Výnos XYZ je 5% (2 $ / 40 $). V příštích pěti letech se očekává, že příjmy XYZ porostou o 10% ročně. Předpokládejme dále, že tento růst příjmů je 100% předvídatelný. Jinými slovy, je zaručeno, že příjmy porostou o 10% ročně - nic víc, nic méně. Jaký poměr P / E by měl mít XYZ, aby z něj udělala stejnou investiční příležitost k pětiletému státnímu dluhopisu s výnosem 4%?

Pomocí kalkulátoru současné hodnoty / budoucí hodnoty můžeme určit matematickou hodnotu pro XYZ. Za tímto účelem bereme 20% kumulativní výnos dluhopisu v příštích pěti letech a zadáme jej jako budoucí hodnotu (FV). Jako současnou hodnotu (PV) zadejte "0". Jako počet period (n) zadejte „5“. Jako roční úrokovou sazbu zadejte 10 (i). Nyní pomocí nastavení počátečního období (BGN) vypočítejte platbu (PMT). Odpověď se zobrazí jako -2, 98. Snižte zápornou hodnotu a zjistěte, že srovnatelný výnos by měl být 2, 98%. Pokud vydělíme 1 2, 98% (0, 0298), zjistíme, že P / E by měl být 33, 56. Protože aktuální zisk na akcii je 2 $, měla by cena akcií činit 67, 12 $ (2 x 33, 56 $). Výnos je 2, 98% ($ 2 / 67, 12 $).

Pokud investujeme naše 10 000 $ do akcií XYZ za tuto cenu, získáme 149 akcií. V prvním roce by se měl zisk na akcii zvýšit o 10%, z 2 USD na akcii na 2, 20 USD na akcii. Náš výnos bude přibližně 328 $ (149 akcií x 2, 20 $ na akcii). Ve druhém roce se návratnost výnosů z naší investice zvýší o dalších 10% na přibližně 360 USD za akcii. Třetí rok bude 396 $, následovaný čtyřem rokem za 436 $ a nakonec pětým rokem za 480 USD. Pokud je sčítáte dohromady, získáte kumulativní výnosový výnos ve výši 2 000 $ - stejný jako by jste obdrželi od státní dluhopisy. Majitel akcií obdrží těchto 2 000 $ ve formě dividend nebo zvýšení hodnoty akcií nebo obojí. (Poznámka : Z důvodu jednoduchosti ignorujeme časovou hodnotu peněžních úvah o přijímání peněžních toků dříve než za pětileté období u státních dluhopisů oproti akciím.)

Co je P / E, pokud se očekává, že růst příjmů XYZ bude 20% ročně? Odpověď by byla 44, 64 a cena akcie by měla být 89, 28 $. Výnosový výnos by byl 2, 24%. Výnosy z vaší investice 10 000 $ (112 akcií) by činily 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ a 557 $, celkem tedy 2 000 $. Zdá se intuitivní, že akcie s růstem výnosů, které by měly být větší než u jiných, by obchodovaly za vyšší P / E. Nyní vidíte, proč tomu tak je z matematického hlediska.

Skutečný svět

Ve výše uvedeném příkladu vzrostl P / E XYZ z 33, 56 na 44, 64, když očekávání výdělků vzrostly z 10 na 20%. Co se stalo s PEG? Při 10% by PEG byl 3, 36 (33, 56 / 10). Při 20% by PEG byl 2, 23 (44, 64 / 20). Když budou všechny věci stejné, bude PEG společností s vyšším růstem normálně nižší než PEG u pomalu rostoucích společností, i když P / E může být vyšší.

Ve skutečném životě nejsou výdělky dokonale předvídatelné, takže musíte upravit požadovaný výnosový výtěžek z garantovaného výnosu dluhopisů, abyste kompenzovali tento nedostatek předvídatelnosti. Výše této úpravy je čistě subjektivní a neustále se mění s tím, jak se mění ekonomické podmínky. Při analýze konkrétní populace je třeba zvážit, jak předvídatelný byl růst příjmů společnosti v minulosti, a také možná přerušení růstu do budoucna.

Ve výše uvedeném příkladu je cena akcií XYZ 40 USD za akcii. Důvodem, proč se obchodování za 40 USD pravděpodobně točí kolem nejistot ohledně předvídatelnosti tohoto očekávaného růstu výnosů. Výsledkem je, že trh založený na kumulativním subjektivním pohledu tisíců investorů vybudoval vyšší požadavek na návratnost. Pokud XYZ skutečně zažije v příštích pěti letech růst výnosů o 10%, bude investor kupující akcie za 40 USD za akcii dobře odměněn, protože tok výnosů z 10 000 $ (250 akcií) bude 500, 550, 605, 665 a 732 $ za celkem 3 052 $, nikoli 2 000 $. Možnost tohoto dodatečného výnosu kompenzuje investora za riziko, že se nenaplní očekávaná míra růstu zisku 10%.

Shrnutí

Přes subjektivní proměnné hodnocení rizika mají poměry P / E a PEG poměry matematické zdůvodnění. Za prvé, poměry jsou založeny na teorii výnosu výnosu, která je provdána za současné fixní míry návratnosti. S růstem úrokových sazeb bude mít poměr P / E tendenci klesat, protože jsou inverzní a výnosový výnos (E / P) musí růst, aby byl konkurenceschopný. S poklesem sazeb mají ukazatele P / E v průměru tendenci růst a výnosy klesají.

Sečteno a podtrženo

Kromě dopadu s pevným výnosem budou ukazatele P / E vyšší u akcií s předvídatelnějším růstem zisků a nižší u akcií s méně předvídatelným růstem výnosů. Pokud mají dvě akcie srovnatelnou úroveň předvídatelnosti, bude P / E vyšší u akcií s vyšším očekávaným růstem zisků a nižší u akcií s nižším očekávaným růstem výnosů. Poměry PEG u pomalu rostoucích společností budou obvykle vyšší než u rychle rostoucích společností. Pomocí základní finanční kalkulačky můžete určit, jaké by tyto poměry měly být v daném okamžiku za jakýchkoli daných okolností.