Úvod do cenných papírů chráněných proti inflaci (TIPS)

Cenné papíry chráněné americkou státní pokladnou (TIPS) jsou jednoduchým a účinným způsobem, jak eliminovat jedno z nejvýznamnějších rizik pro investice s pevným výnosem - inflační riziko - a zároveň zajistit skutečnou míru návratnosti zaručenou vládou USA. Proto je vhodné plně porozumět tomu, jak tyto nástroje fungují, jak se chovají a jak mohou být začleněny do investičního portfolia.

Proč investovat do TIPS?

Při běžných (nebo nominálních) investicích s pevným výnosem nese riziko inflace riziko, že kupní síla plateb úroků by mohla být narušena inflací nad rámec původních očekávání. TIPS je však zaručeno, že budou držet krok s inflací, jak je definováno Indexem spotřebitelských cen (CPI). To je dělá jedinečnými a definuje jejich chování.

Pro ilustraci předpokládejme, že byl zakoupen TIPS 1 000 USD s 3% kupónem; také předpokládat, že inflace během prvního roku byla 10%. Pokud by tomu tak bylo, nominální hodnota TIPS by se upravila nahoru o 10% na 1100 $. Kromě toho by kupónová platba (3%), která je rovněž založena na nominální hodnotě, byla 33 USD (platby se upravují a jsou vypláceny pololetně). Výsledkem je, že nejen úrokové platby jsou chráněny před inflací, ale také nominální hodnota dluhopisu, která je v okamžiku splatnosti vrácena investorovi. Tradiční nominální dluhopisy nenabízejí žádnou z těchto ochran.

Protože TIPS chrání investory před inflačními obavami a nominální dluhopisy ne, chovají se navzájem odlišně. Přesněji, jak se inflační očekávání zvyšují, nominální dluhopisy se stanou méně přitažlivými, protože budoucí úrokové platby jsou inflací narušovány. Podobně, jak se inflační obavy snižují (což zahrnuje deflaci), nominální dluhopisy se vzhledem k TIPS stávají přitažlivějšími, protože budoucí úrokové platby se stávají cennějšími na reálné (nebo po inflaci) bázi.

Jak nakupovat TIPY

TIPS lze zakoupit stejným způsobem jako jakákoli jiná investice s pevným výnosem: buď přímo jako jednotlivé dluhopisy prostřednictvím americké státní pokladny nebo makléře, nebo podílového fondu. Pokud se investor snaží uspokojit specifické potřeby peněžních toků, nákup jednotlivých dluhopisů má smysl.

Nákup dluhopisů přímo z americké státní pokladny je v tomto ohledu nejlevnější možností. Pokud je však cílem získat plně diverzifikované portfolio TIPS s pevným výnosem, nejlepší alternativou je podílový fond, nejlépe fond s nízkými náklady.

Konstrukce portfolia TIPS

V souvislosti s alokací portfoliových aktiv hraje fixní příjem zásadní roli pro investory všech velikostí. Mějte na paměti, že v dlouhých časových obdobích poskytuje pevný příjem mnohem nižší výnosy než akcie, ale také poskytuje mnohem nižší úroveň volatility výnosů. Pevný výnos jako takový slouží ke snížení celkové volatility portfolia, zejména v době napětí na trhu, kdy akcie mohou výrazně poklesnout.

TIPS nabízí další úroveň diverzifikace nad nominální fixní příjem v tom, že eliminují riziko inflace pro jakoukoli část portfolia, které tvoří. Proto budou obvykle vykazovat ještě menší riziko než nominální dluhopisy, které jsou předmětem inflačních obav. Spojením TIPS s nominálními dluhopisy by se portfolio s pevným výnosem mělo stát méně volatilní, stejně jako portfolio jako celek.

Taktika

Stejně jako v případě jiných investičních nástrojů lze TIPS použít takticky. Stejně jako lze nakupovat akcie za nízkou cenu nebo za nominální dluhopisy v očekávání poklesu úrokových sazeb, lze TIPS použít k tržnímu času podle očekávání investora ohledně inflace.

Abychom toho dosáhli, musíme nejprve porozumět tomu, jak určit zabudované očekávání inflace v TIPS. To lze snadno provést porovnáním výtěžku TIPS s výnosem nominálního dluhopisu americké státní pokladny. Například, pokud je nominální desetiletý státní dluhopis oceněn s výnosem do splatnosti (YTM) 5% a podobný TIPS je oceněn s YTM 2, 5%, implikovaná inflační očekávání by byla 2, 5%. S ohledem na to může investor teoreticky časově vstoupit a odejít do systému TIPS v závislosti na svých očekáváních ohledně inflace.

Použijeme-li výše uvedený příklad, pokud se investor domnívá, že inflace se ve skutečnosti posune nahoru na 3, 5%, tento investor by si koupil TIPS, protože bude cennější, pokud bude skutečná inflace větší, než očekával trh. Naopak, pokud se investor domnívá, že inflace bude nižší než 2, 5%, nebo že dojde k deflaci, investor buď prodá své stávající TIPS, nebo počká na devalvaci před nákupem.

Očekávání inflace načasování trhu však není snazší než jakékoli jiné zabezpečení načasování trhu. Také mějte na paměti, že americký federální rezervní systém není schopen předpovědět inflaci v krátkodobém horizontu. Proto by se taktické pohyby do a z TIPS měly provádět na základě dlouhodobých horizontů.

Souhrnně lze říci, že TIPS může být skvělým nástrojem pro každého investora, který chce maximalizovat výnosnost portfolia za riziko. Stejně jako je pevný příjem nedílnou součástí jakéhokoli portfolia, TIPS by měl být považován za nedílnou součást alokace s pevným výnosem.

Maximalizace diverzifikace, úprava expozice

Kromě specifických potřeb přizpůsobení peněžních toků by měl být TIPS obecně nakupován prostřednictvím podílového fondu, aby se maximalizovaly výhody diverzifikace a řádná expozice těmto aktivům. Podílové fondy, které nabízejí aktivní strategie řízení pro TIPS, mohou časem přidat hodnotu, ale existuje mnohem menší potenciál pro přidanou hodnotu v investování s pevným výnosem než do akcií. Mějte na paměti, že aktivní správa je další sázka ve vašem portfoliu, a ta drahá. Indexové fondy nabízejí nejúčinnější přístup (s nižšími náklady) k tomuto investičnímu nástroji.

Pro investory, kteří si přejí uvést na trh čas TIPS, sledujte zabudovaná inflační očekávání na dluhopisových trzích a upravte svou expozici podle svých dlouhodobých - nikoli krátkodobých - očekávání ohledně inflace. V tomto ohledu lze opět přidat hodnotu v časovém horizontu více let. TIPY nejsou nikde tak volatilní (ani jejich výnosy nikde nejsou tak vysoké) jako akcie a transakční náklady mohou snadno převážit malé, krátkodobé pohyby na trhu, proto buďte v tomto ohledu opatrní a trpěliví.

Nejlepší postup s TIPS je vytvořit smysluplnou alokaci ve vašem portfoliu s pevným výnosem, řekněme jednu třetinu až polovinu celkové alokace s pevným příjmem. Kromě toho existují omezené příležitosti k přidávání hodnoty prostřednictvím aktivního řízení, takže si koupte fond s nízkými náklady a držte se ho. Tržní čas TIPY pouze tehdy, když se trhy stávají iracionálními, buď očekávají nerealisticky vysokou nebo nízkou míru inflace. Nezapomeňte také, že Federální rezervní systém se zaměřuje na míru inflace nízkými číslicemi a přizpůsobuje své portfolio takovým očekáváním.

Sečteno a podtrženo

Pokud budete mít tyto faktory na paměti, bude investice TIPS pro vaše portfolio snadné a vysoce prospěšné. TIPS nemusí být nejzajímavější investicí v okolí, ale jsou to jediné cenné papíry, které poskytují garantovanou skutečnou míru návratnosti federální vlády USA. Nevyjímejte, jak mocná může být takováto investice, zvláště pokud se chystáte odejít do důchodu.