Strategie investičního portfolia v recesi

Recese jsou skutečností života. Spolu s obdobími růstu zahrnují ekonomické cykly období poklesu, která obecně způsobují největší obavy investorů, ale naštěstí existují strategie, jak omezit ztráty portfolia a dokonce zaznamenat některé zisky během recese.

Co je recese?

Recese je prodloužené období výrazného poklesu ekonomické aktivity. Ekonomové obecně poukazují na dvě po sobě jdoucí čtvrtiny negativního růstu hrubého domácího produktu (HDP) jako recesi, existují však i jiné definice.

Recese jsou charakterizovány oslabením důvěry spotřebitelů a podniků, oslabením zaměstnanosti, poklesem reálných příjmů a oslabením prodeje a výroby - nikoli přesně prostředí, které by vedlo k vyšším cenám akcií nebo slunnému výhledu na zásoby.

Vzhledem k tomu, že se recese vztahují k trhu, mají tendence vést ke zvýšené averzi vůči riziku ze strany investorů a následnému úniku do bezpečí. Z jasného hlediska však recese předvídatelně uvolní dříve nebo později zotavení.

Zachovejte velké zaostření

Klíčem k investování před recesí, v jejím průběhu a po recesi je spíše sledovat celkový obraz, než se snažit časem proniknout do různých tržních sektorů, výklenků a jednotlivých akcií. I když existuje mnoho historických důkazů o cyklické povaze určitých investic během recesí, skutečností je, že načasování takových cyklů je mimo rozsah retailového investora.

Není však třeba odradit, protože existuje mnoho způsobů, jak může obyčejný člověk investovat do ochrany a zisku během takových ekonomických cyklů.

Makroekonomie a kapitálové trhy

Nejprve zvažte makroekonomické aspekty recese a to, jak ovlivňují kapitálové trhy. Když recese zasáhne, společnosti zpomalí obchodní investice, spotřebitelé zpomalí své výdaje a vnímání lidí se změní z optimismu a očekává pokračování nedávných dobrých časů k tomu, aby se stalo pesimistickou a zůstalo nejisté ohledně budoucnosti.

Pochopitelně, během recesí mají investoři tendenci být vystrašeni, obávat se budoucích investičních výnosů a snižovat riziko ve svých portfoliích. Tyto psychologické faktory se projevují v několika širokých trendech na kapitálovém trhu.

Trendy recese na kapitálových trzích

V rámci akciových trhů je vnímání investorů na zvýšené riziko často vede k tomu, aby vyžadovali vyšší potenciální míru návratnosti pro držené akcie. Aby se očekávané výnosy zvýšily, musí současné ceny klesnout, což nastává, když investoři prodávají rizikovější držby a přecházejí do bezpečnějších cenných papírů, jako je vládní dluh. To je důvod, proč akciové trhy mají tendenci klesat, často prudce, před recesemi, když investoři mění své investice.

Investování podle třídy aktiv

Historie nám ukazuje, že akciové trhy mají záhadnou schopnost sloužit jako hlavní ukazatel recesí. Například trhy začaly prudce klesat v polovině roku 2000 před recesí v březnu až listopadu 2001. Nicméně i při poklesu jsou pro investory dobré zprávy, protože na akciových trzích se stále nacházejí kapsy relativního výkonu.

Investice do akcií během recesí

Při investování do akcií v období recese jsou relativně nejbezpečnější místa k investování do vysoce kvalitních společností, které mají dlouhou historii podnikání, protože by to měly být společnosti, které zvládnou dlouhodobá oslabení trhu.

Například společnosti se silnými rozvahami, včetně společností s malým zadlužením a zdravými peněžními toky, mají tendenci dělat mnohem lépe než společnosti s významným provozním pákovým efektem (dluh) a slabými peněžními toky. Společnost se silnou rozvahou a peněžními toky je schopna lépe zvládnout hospodářský pokles a s větší pravděpodobností bude schopna financovat své operace i přes těžkou ekonomiku.

Naproti tomu společnost se spoustou dluhů může být poškozena, pokud nedokáže zpracovat své platby dluhů a náklady spojené s pokračující činností.

I když je fiskální pravděpodobnost společnosti důležitá, musíte se ujistit, že nesnižuje náklady ve špatných oblastech. Studie MarketSense týkající se výkonu 101 značek pro domácnost během recese 1989–1991 ukázala, že vyšší výdaje na reklamu zvýšily prodej produktů následujících značek:

• Jif arašídové máslo
• Kraftový dresink
• Světlé pivo Bud
• Coors Lehké pivo
• Pizza Hut
• Taco Bell

Na druhé straně značky, které zanedbávaly marketing, zaznamenaly prudký pokles prodeje. Tyto značky zahrnovaly (ale nebyly omezeny na):

• Jell-O
• Hellman je
• Doritos
• Green Giant
• McDonald's

Historicky je jedním z bezpečnějších míst na akciovém trhu spotřebitelské svorky. Jedná se obvykle o poslední produkty, které domácnost ze svého rozpočtu odstraní. Naproti tomu mohou elektroničtí maloobchodníci a další spotřebitelské společnosti trpět tím, že spotřebitelé odkládají vyšší nákupy.

Diverzifikace stále záleží

To znamená, že je nebezpečné hromadit se do jediného sektoru, včetně spotřebních svorek. Diverzifikace je obzvláště důležitá během recese, kdy se mohou určité společnosti a průmyslová odvětví zatloukat. Diverzifikace napříč třídami aktiv - jako jsou fixní výnosy a komodity, kromě akcií - může také fungovat jako kontrola ztrát portfolia.

Strategie recese s pevným příjmem

Trhy s pevným výnosem nejsou výjimkou z obecné averze vůči riziku recesivního prostředí. Investoři se obvykle vyhýbají úvěrovým rizikům, jako jsou podnikové dluhopisy (zejména dluhopisy s vysokým výnosem) a cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS), protože tyto investice mají vyšší míru selhání než vládní cenné papíry.

S oslabením ekonomiky mají podniky těžší čas a vytvářejí příjmy a zisky, což může ztížit splácení dluhu a, v nejhorším případě, vést k bankrotu.

Když investoři prodávají tato riziková aktiva, hledají bezpečnost a přecházejí do amerických státních dluhopisů. Jinými slovy, ceny rizikových dluhopisů klesají s tím, jak lidé prodávají, což znamená, že se výnosy těchto dluhopisů zvyšují; ceny státních dluhopisů stoupají, což znamená, že jejich výnosy klesají.

Komoditní investování do recesí

Další oblastí investic, kterou je třeba při recesi zvážit, jsou komodity. Rostoucí ekonomiky potřebují vstupy, včetně přírodních zdrojů. Tyto potřeby rostou s ekonomickou produkcí a zvyšují ceny těchto zdrojů.

Naopak, jak ekonomiky zpomalují, poptávka zpomaluje a ceny komodit mají tendenci klesat. Pokud se investoři domnívají, že se blíží recese, často prodávají komodity, které snižují ceny. Protože se s komoditami obchoduje na globálním základě, nebude mít recese v USA nutně velký přímý dopad na ceny komodit.

Investování do obnovy

A co když se ekonomika začíná zotavovat? Stejně jako při hospodářském útlumu musíte během zotavení sledovat makroekonomické faktory. Jedním z nástrojů, které vláda nejčastěji používá ke snížení dopadu recese, je snadná měnová politika: snížení úrokových sazeb s cílem zvýšit nabídku peněz, odradit lidi od úspor a podpořit výdaje. Celkovým účelem je nakonec zvýšit hospodářskou aktivitu.

Jedním z vedlejších účinků nízkých úrokových sazeb je zvýšená poptávka po rizikovějších investicích s vyšší návratností. V důsledku toho mají akciové trhy během hospodářských oživení sklon k úspěchu. Některé z nejlépe výkonných akcií využívají provozní páky jako součást svých běžných obchodních aktivit - zejména proto, že jsou často během hospodářského poklesu poraženy a jsou podhodnoceny.

Pákový efekt může také bolet během recese, ale v dobrých časech to funguje dobře, což umožňuje firmám, které přijímají dluhy, růst rychleji než společnosti, které tak neučiní. Růstové akcie a akcie s malou kapitalizací také mají tendenci se dobře v průběhu hospodářského oživení, protože investoři přijímají riziko.

Obavy z rizik a výnosů

Podobně se na trzích s pevným výnosem projevuje zvýšená poptávka po riziku ve zvýšené poptávce po úvěrovém riziku, což zatraktivňuje podnikový dluh všech stupňů a dluh zajištěný hypotékou: ceny stoupají a výnosy klesají. Na druhé straně investoři inklinují k přesunu z amerických státních pokladen, tlačení cen dolů a tlačení výnosů směrem nahoru.

Stejná logika platí pro komoditní trhy, což znamená, že rychlejší ekonomický růst zvyšuje poptávku, která řídí ceny surovin. Nezapomeňte však, že s komoditami se obchoduje na globálním základě - americká ekonomika není jediným hnacím motorem poptávky po těchto zdrojích.

Sečteno a podtrženo

Když dojde k recesi, je nejlepší se zaměřit na dlouhodobý horizont a spravovat své expozice, minimalizovat riziko ve vašem portfoliu a vyčlenit kapitál na investice během obnovy.

Samozřejmě, že nikdy nebudeš časovat začátek nebo konec recese, ale předvídání recese není tak těžké, jak si myslíte. Všechno, co je nutné, je mít kázeň ignorovat dav, odklonit se od rizikových investic v době extrémního optimismu, vyčkat nadcházející bouře - a přijmout riziko, když se od něj ostatní vyhýbají.