Investoři čelí nejhorší návratnosti za 10 let

Po téměř 10 letech rekordních pokroků v cenách akcií se investorům doporučuje v příštím desetiletí vyrovnat se s výrazně nižší návratností investic. Když se podíváme na 17 hlavních tříd aktiv, Morgan Stanley zjistí, že 14 z nich doposud zaregistrovalo záporné reálné výnosy upravené o inflaci, což je nejhorší karta od roku 2008, rok finanční krize.

Jak uvádí Bloomberg, tato zjištění jsou shrnuta v následující tabulce.

Nejhorší skutečné výnosy od finanční krize: Pohled na 17 tříd aktiv

Zdroje: Morgan Stanley, Bloomberg; Anualizované, nezkryté reálné výnosy upravené o inflaci v amerických dolarech počítaly YTD k 24. září.

Jak je to důležité pro investory

„Zdá se, že na straně kupujícího i prodávajícího vždy existuje určitá úroveň sevření, že podmínky jsou z nějakého důvodu náročné, “ uvedl ve své zprávě tým stratégů Morgan Stanley, vedený Andrewem Sheetsem. citoval Bloomberg. Dodali: „ale letos se to skutečně zdá.“

Zatímco investoři, kteří jsou výhradně v amerických akciích, letos doposud udělali dobře, realitou je, že mnoho dalších investorů má diverzifikovaná portfolia obsahující jiné třídy aktiv. Taková diverzifikace zaměřená na snižování rizika byla doposud prohrávající strategií. Mezitím americký podnikový dluh s vysokým výnosem, který je často vnímán jako akciový proxy, je zatím v roce 2018 jedním z mála výherců. Sotva je však v pozitivním teritoriu s pouhým 0, 2% skutečným ročním výnosem. Kromě toho všechny tyto třídy aktiv patří mezi nejdražší, takže je vysoce pravděpodobné, že jsou způsobeny poklesem ocenění.

Zvyšování reálných úrokových sazeb v důsledku zpřísnění Federálním rezervním systémem je určeno ke snížení těchto ocenění. Morgan Stanley píše za Bloomberga: „Rostoucí reálné sazby zde nejsou automaticky negativní, ale odrážejí, že se vyvíjí věkově starý vzorec: Lepší růst -> zpřísňování Fedu -> vyšší reálné sazby -> pomalejší růst - > akcie, zpochybněné vyšší diskontní sazbou a růstovým tahem. “ To znamená, že se zvyšováním úrokových sazeb stoupá i sazba, při které jsou diskontovány očekávané budoucí zisky společnosti, což vede k nižší současné hodnotě těchto zisků, a tím k nižšímu ocenění akcií.

Vracení akcií může také vrhnout

Zdroje: DQYDJ.com, Barron's.

Jak je podrobně uvedeno v tabulce výše, ekonom Nobel Laureate Robert Shiller z Yale University, vývojář metodiky oceňování akciového trhu CAPE, očekává v blízké budoucnosti výrazně nižší výnosy z akcií USA. Na svou předpověď nepředložil přesný časový rámec, ale poznamenává, že takový velký pokles výnosů je nezbytný k tomu, aby se snížilo protažené kapitálové ocenění dneška a přiblížilo se k historickým normám. Shillerova datová sada sestává z měsíčních cen akcií, dividend a výnosů a indexu spotřebitelských cen (aby bylo možné převést na reálné hodnoty), vše počínaje lednem 1871. (Viz také: Trh cenných papírů se pro investory ošklivě mění: Shiller . )

Co přinese budoucnost

Plán Fedu zvyšovat úrokové sazby, částečně prostřednictvím obrácení kvantitativního uvolňování (QE), ve kterém snižují své masivní portfolio dluhopisů, slibuje snížení ocenění klíčových tříd aktiv. Mezitím se rostoucí inflace sníží na skutečné míry návratnosti u mnoha těchto tříd aktiv. Investoři mohou potřebovat úplné přehodnocení svých investičních strategií, aby si poradili s tímto méně pohostinným investičním prostředím.

Bank of America Merrill Lynch také očekává výrazné snížení návratnosti akcií. Jejich poslední zpráva obsahuje podrobná doporučení pro investory. (Viz také: Zuřící trh s býkem skončil: Takže, co dál? )