Marathon Oil or Marathon Petroleum: Která je lepší zásoba?

Marathon Oil (NYSE: MRO) se stal dvěma společnostmi 30. června, kdy rafinérská a marketingová aktiva podniku, běžně označovaná jako downstream, byla odstředěna do Marathon Petroleum (NYSE: MPC), samostatně vlastněného a provozovaného podniku. Akcionáři společnosti Marathon Oil obdrží roční dividendy ve výši 60 centů za akcii a akcionáři společnosti Marathon Pete 80 centů za akcii. Akcionáři Marathon Oil před spinoffem nyní čelí několika možnostem. Prodávají své akcie Marathon Pete? Nebo co takhle prodávat své akcie Marathon Oil a kupovat více nově ražené společnosti, nebo stále drží obě? Čtěte dál a já vám poskytnu svou odpověď.
TUTORIAL: Five-Minute Investing

Integrovaný olej
Konečnou integrovanou ropnou společností byl Standard Oil, vytvořený Johnem D. Rockefellerem jako způsob ochrany před volatilitou v podnikání. Vlastnictvím celého dodavatelského řetězce byly ceny ropy méně transparentní, a tím poskytovaly velké daňové výhody Rockefellerovi, který se stal nejbohatším člověkem své doby. Dnes je Standard Oil šest extrémně velkých společností (včetně Marathon Pete) a stane se sedm, jakmile společnost ConocoPhillip (NYSE: COP) roztočí svou rafinérskou a marketingovou činnost. Dva kroky mají odborníci v oboru, což naznačuje, že je jen otázkou času, než BP (NYSE: BP) a ExxonMobil (NYSE: XOM) učiní totéž. Někteří navrhují, že by tím ExxonMobil získal dodatečnou tržní hranici 80 miliard dolarů. Díky transparentní tvorbě cen v každém bodě dodavatelského řetězce má integrace malou hodnotu. Čas ukáže, kolik dalšího bohatství vytváří Marathon pro akcionáře rozdělením svého podnikání na dvě.

Průzkum a výroba
Marathon Oil si bezpochyby udržel svůdnější a výnosnější část svého podnikání. Eric Fox od společnosti Investopedia odvádí dobrou práci a zdůrazňuje dva hlavní aktiva obou společností ve dvou článcích (I, II) z 5. července, takže se nebudu zabývat tímto tématem. Vše, co opravdu potřebujete vědět, je to, že tři provozní segmenty společnosti Marathon Oil v roce 2010 vydělaly 2 miliardy dolarů na příjmech 9, 8 miliardy USD, zatímco její segment rafinace, marketingu a dopravy (Marathon Pete) generoval šestkrát větší výnosy, přesto dosáhl zisku pouze jedné třetiny . Než však skočíte na závěry, je důležité si uvědomit, že kapitálové výdaje v segmentu RM&T v roce 2010 byly o 2, 2 miliardy dolarů nižší. V předchozích letech nebyla mezera ve výdajích téměř tak široká, ale ukazuje, jak náročné průzkumy ropy mohou být na hotovostních rezervách, a to se nezmění.

Současná cena
Za každé dvě akcie Marathon Oil dostali akcionáři jednu akcii Marathon Pete. Díky tomu je tržní limit Marathon Pete kolem 14, 1 miliard USD na základě 356 milionů akcií v oběhu a podnikové hodnoty (EV) 14, 4 miliardy USD, což je 7, 2krát vyšší EBITDA. Aktuální tržní limit společnosti Marathon Oil je 22, 1 miliardy USD a její EV je 25, 7 miliardy USD nebo 4, 1krát EBITDA. Alespoň podle tohoto standardu je Marathon Oil lepší.

Ale ne tak rychle. Podle Yahoo Finance odhaduje 11 analytiků, že zisk Marathon Pete za rok 2011 na akcii (EPS) bude 6, 06 USD za akcii. To je poměr P / E 6, 6 v běžných cenách. Ještě důležitější je, že 6, 06 $ EPS se promění v čistý příjem ve výši 2 miliard USD. Pokud je to kdekoli téměř přesné, platíte méně než sedminásobné příjmy společnosti, která má jen více než zdvojnásobené příjmy. V tomto bodě jsem skeptický vůči číslům, protože se jednalo o veřejnou společnost méně než měsíc, ale v prvním čtvrtletí se zisk ze segmentu ve výši 527 milionů dolarů oproti ztrátě 237 milionů dolarů v předchozím roce, takže je více než možné, že čísla Q2 splatné do 2. srpna bude stejně působivé.

Sečteno a podtrženo
Marathon Oil je v tomto bodě pravděpodobně o něco lepší než Marathon Petroleum. Přesto jsem si vzpomněl na článek, který jsem napsal v srpnu minulého roku a který uvádí tři příklady, kdy se spinoff 18 měsíců po rozdělení výrazně zlepšil než rodiče. S ohledem na to bych akcionářům doporučil, aby neudělali nic. (Těchto pět kvalitativních opatření umožňuje investorům vyvodit závěry o korporaci, které nejsou v rozvaze patrné. Podívejte se na Porterova 5 sil k analýze zásob .)

Použijte Investopedia Stock Simulator k obchodování s akciemi uvedenými v této analýze zásob bez rizika!