Nejslavnější pákové výkupy

Pákový odkup se týká akvizice nebo převzetí společnosti, u které je vypůjčeno značné množství peněz k pokrytí pořizovacích nákladů. Pákové odkupy, obecně známé jako LBO, jsou obvykle prováděny soukromými kapitálovými společnostmi. Protože společnost provádějící nákup může financovat téměř 90% hodnoty transakce, umožňuje velké akvizice, i když nabyvatel má málo kapitálu na závazky.

Aktiva cílové společnosti obvykle fungují jako kolaterál pro získání půjčky. Jakmile je obchod uzavřen, budoucí peněžní tok z nově nabyté společnosti pomáhá splácet dluh. V některých případech je dluh splacen prodejem některých aktiv nabyté firmy. Takové obchody fungují výnosně v případech, kdy výnos generovaný získanou firmou převáží náklady na dluh. (Další informace naleznete v části „Pochopení pákových výkupů“)

Pákové odkupy zažily v 80. letech obrovskou popularitu, po níž v 90. letech následovala klidová fáze. Na začátku roku 2000 se aktivita opět zvýšila, a to díky nízkým úrokovým sazbám, dostupnosti financování dluhu a snadným půjčováním.

Některé známé společnosti působící v oblasti private equity v podnikání v oblasti LBO jsou Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital) ), Bain Capital a Goldman Sachs Private Equity.

Zde je sedm největších a nejznámějších nákupů s využitím pákového efektu ( v žádném konkrétním pořadí ):

Alltel Corp

Alltel byl v roce 2007 ručně vybrán křídly soukromého kapitálu společnosti Goldman Sachs (GS) a společností Texas Pacific Group (TPG Capital) v roce 2007 za zhruba 27, 5 miliardy dolarů. Pákový výkup Alltelu, tehdy pátého největšího mobilního operátora, byl největším nákupem v telekomunikačním prostoru USA. Alltel byl hodnocen mezi nejlépe vedenými společnostmi a byl tak považován za atraktivní cíl. Goldman Sachs a Texas Pacific Group neuchovávali Alltel dlouho a prodali jej společnosti Verizon Wireless, což je společný podnik Vodafone (NASDAQ: VOD) a Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, založená v roce 1968, získala zakladatel HCA Dr. Thomas F. Frist ml., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital a Merrill Lynch Global Private Equity. Tato dohoda, která byla ohlášena v roce 2006, měla celkové transakční náklady 33 miliard USD, což z ní činí největší dohodu o odkupu té doby. Hospital Corporation of America, jednoduše známá jako HCA Holdings Inc, byla v roce 2011 znovu zveřejněna a obchoduje na newyorské burze cenných papírů (NYSE). Za zmínku stojí, že společnost Merrill Lynch Global Private Equity získala Bank of America Corporation v důsledku akvizice společnosti Merrill Lynch & Co. Inc. v lednu 2009.

TXU Corp

Oznámení o plánu na akvizici texaské energetické společnosti TXU Corp, nyní Energy Future Holdings Corp, provedla v roce 2007 skupina soukromých kapitálových společností. Díky akvizici 31, 8 miliardy USD se jedná o největší výkup v historii, který nahradil převzetí společnosti RJR Nabisco oznámené v roce 1998 (RJR Nabisco je stále největší z hlediska hodnot upravených o inflaci). Výkup akcií společnosti TXU byl považován za obrovský s hodnotou podniku 43, 8 miliardy dolarů. Dohoda vypadala tak slibně, že dokonce přilákala do investičních bank, jako jsou Citigroup (C) a Lehman Brothers, aby se účastnily dohody, spolu s Kohlbergem Kravisem Robertsem & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) a Goldman Sachs.

First Data Corp

Pákový odkup společnosti First Data Corp v roce 2007 od společnosti Kohlberg Kravis Roberts & Co je stále jedním z největších obchodů s technologiemi soukromého kapitálu. Obchod byl proveden s ustanovením, které je k němu připojeno, známé jako „období nákupů“, které společnosti umožnilo požadovat další návrhy po dobu 50 dnů. Obchod v hodnotě 29 miliard USD zahrnoval náklady na omezené akcie, akciové opce a dluh. First Data Corp je přední společnost v oblasti elektronického zpracování přechodů. V roce 2014 pomohl Kohlberg Kravis Roberts & Co společnosti zpracovávající platby snížit své dluhové zatížení prostřednictvím soukromého umístění ve výši 3, 5 miliardy USD.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Odkup Harrah's Entertainment v roce 2006 je jedním z největších akvizic soukromého kapitálu v odvětví hazardních her. Největší společnost v kasinu přijala nabídku výkupu dvěma společnostmi se soukromým kapitálem, Apollo Global Management (NYSE: APO) a Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27, 4 miliardy USD (včetně dluhu 10, 7 miliardy USD). V roce 2010 společnost změnila název ze společnosti Harrah's Entertainment Inc na společnost Caesars Entertainment Corp. Společnost Harrah pokračovala jako jedna ze svých značek.

Vlastnosti vlastního kapitálu

Výkup akcií Equity Office Properties Trust vyhrál Blackstone Group LP (NYSE: BX) po nabídkové soutěži s Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Soutěž přinutila společnost Blackstone zvýšit nabídku ze 48, 50 USD na akcii na 55, 5 USD na akcii. Společnost Equity Office Properties Trust přijala Blackstoneovu počáteční nabídku ve výši 48, 5 USD za akcii, než Vornado navrhl nabídku 52 USD za akcii, což vyvolalo válku mezi nimi. Celkové transakční náklady na transakci se vyšplhaly na 39 miliard dolarů, což ji zařadilo mezi největší nákupy s využitím pákového efektu.

RJR Nabisco

Výkup RJR Nabisco je největším, nejkontroverznějším, nepřátelským a agresivním převzetím v historii soukromého kapitálu. Tabák RJR Nabisco Inc, tabákový a potravinářský gigant, koupil Kohlberg Kravis Roberts & Co koncem 80. let po tvrdém boji o převzetí za 25 miliard dolarů. Podniková hodnota obchodu byla poté odhadnuta na 31 miliard USD, což je dnes přibližně 55 miliard USD. „Deal drama“ kolem jeho výkupu bylo tak silné, že bylo zachyceno v knize (a filmu) nazvané Barbarové u brány. (Související čtení, viz: „Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco“)

Sečteno a podtrženo

Mezi další významné výkupy z minulosti patří Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (případ výkupu managementu), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, populárně známý jako Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) a Alliance Boots PLC. Ačkoli většina z těchto obchodů je z hlediska hodnoty velká, jen několik málo z nich byly příběhy o úspěchu.