Podílové fondy: Opravdu velikost záleží?
Otevřené podílové fondy mají vynikající výsledky v rychlém rozšiřování na velikosti mamutů, když se investoři hrnou k těmto rostoucím fondům. Je však možné, že fondy budou příliš velké a způsobí problémy správcům fondů a investorům. V tomto článku vám ukážeme, jak zvládnout rychlý růst těchto fondů a jak zjistit, zda jsou tyto fondy vhodné pro vaši investiční strategii.
Jak rostou podílové fondy?
Když mluvíme o velikosti, máme na mysli celkovou základnu aktiv nebo celkovou částku peněz, které musí správce podílových fondů dohlížet a investovat.
Otevřené podílové fondy zvyšují velikost svých aktiv dvěma způsoby:
- Silná výkonnost akcií a / nebo dluhopisů v portfoliu fondu. Když podkladová aktiva v portfoliu narůstají, zvyšuje se velikost aktiv fondu.
- Příliv peněz investorů. Z tohoto důvodu bude velikost aktiv fondu nadále růst, i když má zápornou návratnost.
Když velikost začne bránit výkonu
Vzhledem k tomu, že stále více investorů je přitahováno ke konkrétnímu podílovému fondu, je manažerovi prezentováno výrazně velké množství hotovosti. Riziko, které v této situaci vyvstává, spočívá v tom, že pro co nejrychlejší uvedení hotovosti do provozu mohou někteří manažeři zakoupit další nástroje, které nejsou pro investory fondu optimální.
Abychom určili, kdy velikost začne bránit výkonnosti, musíme se zeptat, v jakém okamžiku se pozitivní vztah mezi velikostí fondu a efektivností řízení stane záporným - to je okamžik, ve kterém negativní účinky velikosti fondu ruší pozitivní účinky fondu celkový návratný výkon. Je obtížné přesně určit, v jakém okamžiku k tomu dojde; ale obecně, když správce fondu není schopen udržet investiční strategii fondu a dosáhnout výnosů srovnatelných s historickými záznamy fondu, fond se stal příliš velkým.
Je třeba poznamenat, že u indexových fondů a dluhopisových fondů není velikost problém. V obou těchto případech je větší rozhodně větší. Správa portfolia je snadno zvládnutelná a provozní náklady fondů jsou rozloženy na větší základnu aktiv, čímž se snižuje poměr nákladů fondu.
V odvětví podílových fondů musí být velikost fondu posuzována v souvislosti s jeho investičním stylem. Některé fondy trpí, když fond přeroste svůj investiční styl. Například fond pro růst malých fondů, ve kterém velikost aktiv roste ze 100 milionů dolarů na 1 miliardu dolarů, ve své počáteční strategii prostě není tak účinný. Většina správců fondů s malou kapitalizací má spíše mentalitu „výběru akcií“, což může být především to, co do tohoto druhu fondů přitahuje určité investory. Fondy s malou kapitalizací mají obvykle akcie, s nimiž se obchoduje na řídké úrovni, a mají tendenci se soustředit na menší počet akcií. Pokud je správce malých kapitálových titulů úspěšný a fond přitahuje nové investory (a peníze), může mít správce fondu potíže s nákupem dalších velkých bloků řídce obchodovaných akcií, aniž by zvyšoval cenu akcie a zvyšoval její cenu. Výkon se může snížit, když se správce fondu pokusí najít nové investice s novým přílivem hotovosti.
Potíže s velikostí fondu
Pokud velikost fondu ohrožuje schopnost vedení zachovat stejný investiční přístup, má vzájemný fond tři možnosti:
- Nadále spravujte větší fond se stejnou strategií, která byla účinná, když byl fond poloviční velikosti.
- Změnit investiční přístup fondu, který může kvůli stanovené investiční strategii podkopat motivaci investorů, kteří do fondu zakoupili.
- Zavřete fond novým investorům.
- Převeďte otevřený fond na uzavřený fond. Tímto způsobem se fond již nebude zvyšovat v důsledku toho, že do něj investoři provedou další hotovostní platby.
Když se velké akciové fondy stanou obecnými
Dalším problémem, s nímž se velké fondy potýkají, je to, že protože je obtížnější je aktivně spravovat, mají sklon stát se tím, co průmysl nazývá „fondem indexových fondů“. Jinými slovy, jejich portfolia se začínají podobat indexovému fondu. Jak se aktiva zvětšují, musí správci podílových fondů rozložit aktiva na větší počet akcií, protože investování velkých částek do jedné konkrétní akcie, jak jsme již zmínili, může mít vliv na cenu akcií. Výsledkem je, že individuální investor, zatímco platí dodatečné poplatky za „aktivní“ správu, skončí s výkonem podobným výkonnosti indexu S&P 500.
Takže je menší lepší?
Někteří investiční manažeři dávají přednost menšímu fondu, protože jim to umožňuje rychle se pohybovat do a z akcií. Porovnejte například malý podílový fond, který by mohl investovat 1 milion dolarů do akcií, s velkým fondem, který by mohl investovat 30 milionů dolarů. Jak si dokážete představit, je mnohem snazší pokusit se dostat z (nebo do) akcie s 1 milionem dolarů než s 30 miliony dolarů. Prodej akcií ve výši 30 milionů USD může trvat několik dní a prodej by tlačil na cenu akcií.
Zároveň mohou být také malé fondy příliš malé. Za prvé, nové menší fondy mohou vykazovat vynikající krátkodobou výkonnost, což může být zavádějící, protože několik úspěšných akcií v portfoliu by mohlo mít velký dopad na výkonnost fondu. Protože tyto nové fondy nemají tak dlouhou historii, mohli by být někteří investoři lákáni k nákupu fondu spravovaného nezkušeným manažerem. Za druhé, protože fondy jsou méně diverzifikované, bude mít špatná výkonnost jedné akcie velký negativní dopad na celkové portfolio. A konečně, provozní náklady mají tendenci být vyšší u menších fondů kvůli nižší příležitosti využít výhod úspor z rozsahu.
Ne všechny velké fondy jsou špatné
U některých segmentů na velikosti trhu prostě nezáleží. Například fond s pevným výnosem (dluhopisový) by měl produkovat konzistentní výnosy bez ohledu na jeho velikost. Trh s dluhopisy je mnohem větší než akciový trh, takže cena je méně citlivá na velkoobjemové obchody. Výsledkem je, že správci dluhopisových fondů dohlížejí na aktiva s vyšší likviditou.
Navíc ne všechny velké fondy jsou proslulé nedostatečným výkonem. Například lidé začali kritizovat Petera Lynche na počátku 80. let, kdy jeho fond Fidelity Magellan Fund překročil aktiva 1 miliardu dolarů. Fond však za méně než sedm let vzrostl na 13 miliard dolarů - tento nárůst aktiv pocházel z výkonnosti podkladových aktiv a z velkého přílivu prostředků, které přitahovaly vynikající nadání Petera Lynche v oblasti výběru akcií. Magellanův fond pod jeho vedením překonal index S&P 500 o 13% ročně v letech 1977 až 1990. Kdybyste jej jako investor předal, jakmile dosáhne 13 miliard dolarů, vynechal byste jednu z velkých investičních příležitostí poslední doby. V letech následujících po manažerském vedení Lynche Magellanův fond dále rostl a v roce 1999 dosáhl 137 miliard dolarů. Zatímco velikost fondu v roce 2013 klesla na 13 miliard dolarů, průměrná roční celková návratnost po dobu životnosti fondu je stále výjimečná na 16, 33%, protože roku 2013.
Nalezení fondů, které jsou „v pořádku“
Stejně jako Goldilocks našel misku ovesné kaše, která „nebyla příliš horká a ne příliš studená, ale má pravdu“, můžete také najít fond, který není příliš malý nebo příliš velký, ale má pravdu. Následující obecná pravidla vám mohou pomoci určit, zda je velikost podílového fondu překážkou nebo přínosem pro výnosy fondu:
- Zvažte velikost ve vztahu k investičnímu přístupu . Zatímco Peter Lynch možná dokázal zvládnout velikost svého smíšeného fondu, můžete se vsadit, že růstový fond s malou kapitalizací s hodnotou aktiv 1 miliarda USD by se také nehodil.
- Fondy, u nichž se zmenšuje základna aktiv, by měly zvednout červenou vlajku . Nezapomeňte zkontrolovat a porovnat minulé držby hotovosti ve fondu, který zvažujete. Zmenšující se základna aktiv znamená, že fond ztrácí peníze, protože investoři stahují své investice nebo výkonnost aktiv v portfoliu výrazně poklesla na hodnotě.
- Dejte si pozor na fondy s velkým držením hotovosti . Porovnejte celkovou držbu hotovosti fondu v běžném roce s jeho držbami v předchozích letech. Ačkoli jsou podílové fondy povinny udržovat malou část portfolia v hotovosti, aby uspokojily všechny žádosti investorů o odkup, může fond s velkou částí jeho portfolia v hotovosti (více než 15%) naznačovat, že správce má potíže s přidělováním aktiva fondu do různých cenných papírů. Existují výjimky z tohoto pravidla, protože někteří správci fondů obvykle využívají velké držby hotovosti k předjímání poklesu trhu, a proto mají hotovost připraveni rychle vyzvednout výhodné investice.
Sečteno a podtrženo
Vzájemné fondy rostou a jejich růst může ovlivnit jejich výkon, takže je jen na vás, abyste se ujistili, že jejich strategie odpovídají jejich cílům, nebo si vezměte své peníze jinde. Mít velký růstový fond, ze kterého jste opravdu šťastní, je jedna věc - držet se ho, protože nevíte lépe, je další.