Navázané směnné kurzy: klady a zápory

V červnu 2010 se čínská vláda rozhodla ukončit 23měsíční vázání své měny na americký dolar. Oznámení, které následovalo měsíce komentářů a kritiky od politiků Spojených států, bylo oceněno světovými ekonomickými vůdci. Co ale vyvolalo dlouho očekávaný tah? (Informace o pozadí najdete v části „Proč čínská měna Tangos s USD.“)

Čínský ekonomický rozmach za poslední desetiletí přetvořil vlastní zemi a svět. Jakmile byla Čína známá pro komunistickou vládu a izolacionistickou politiku, změnila rychlost a stala se globální ekonomickou silou. Toto tempo růstu vyžadovalo změnu měnové politiky, aby bylo možné účinně zvládat určité aspekty ekonomiky - zejména vývozní obchod a inflaci spotřebitelských cen. Žádné z tempa růstu země však nebylo možné stanovit bez fixního nebo vázaného kurzu amerického dolaru.

A Čína není jediná, kdo použil tuto strategii. Ekonomiky velké i malé upřednostňují tento typ směnného kurzu z několika důvodů. Pojďme se podívat na některé z jeho výhod - a nevýhody.

Klady a zápory vázaného směnného kurzu

TUTORIAL: Měna obchodování

Výhody fixní / vázané sazby

Země preferují režim fixního směnného kurzu pro účely vývozu a obchodu. Ovládáním své domácí měny může země - a častěji než ne - udržovat svůj směnný kurz na nízké úrovni. To pomáhá podporovat konkurenceschopnost jeho zboží při jeho prodeji v zahraničí. Předpokládejme například směnný kurz eura (EUR) / vietnamského dongu (VND). Vzhledem k tomu, že euro je mnohem silnější než vietnamská měna, může tričko ve srovnání s Vietnamem stát výrobu v zemi Evropské unie pětkrát více.

Skutečná výhoda je však patrná v obchodních vztazích mezi zeměmi s nízkými výrobními náklady (jako Thajsko a Vietnam) a ekonomikami se silnějšími srovnávacími měnami (USA a Evropská unie). Když čínští a vietnamští výrobci převedou své příjmy zpět do svých příslušných zemí, je díky směnnému kurzu dosaženo ještě většího zisku. Udržování směnného kurzu na nízké úrovni tak zajišťuje konkurenceschopnost domácího produktu v zahraničí a ziskovost doma. (Další informace naleznete v části „Směnárna: plovoucí versus pevná.“)

Raketa na ochranu měny

Dynamika fixního směnného kurzu nejen přispívá k vyhlídce na zisk společnosti, ale také podporuje rostoucí životní úroveň a celkový ekonomický růst. Ale to není všechno. Vlády, které se postavily na stranu myšlenky fixního nebo vázaného směnného kurzu, se snaží chránit své domácí ekonomiky. Je známo, že devizové výkyvy nepříznivě ovlivňují ekonomiku a její výhled růstu. A tím, že vlády ochrání domácí měnu před kolísavými výkyvy, mohou vlády snížit pravděpodobnost měnové krize.

Po několika málo letech s polo flotovanou měnou se Čína během globální finanční krize v roce 2008 rozhodla vrátit se zpět k režimu fixního směnného kurzu. Toto rozhodnutí pomohlo čínské ekonomice vzniknout o dva roky později relativně nezraněn. Mezitím se ostatní globální industrializované ekonomiky, které takovou politiku neměly, před odskočením snížily.

Nevýhody pevné / vázané sazby

Existuje nějaká nevýhoda pevné měny? Ano. Vláda platí za implementaci politiky vázané měny ve svých zemích cenu.

Společným prvkem všech fixních nebo vázaných devizových režimů je potřeba udržovat fixní směnný kurz. To vyžaduje velké množství rezerv, protože vláda země nebo centrální banka neustále kupují nebo prodávají domácí měnu. Čína je perfektním příkladem. Před zrušením systému fixních sazeb v roce 2010 čínské devizové rezervy každoročně významně rostly, aby se udržel fixní kurz amerického dolaru. Tempo růstu rezerv bylo tak rychlé, že Číně trvalo jen pár let, než zastínilo japonské devizové rezervy. Od ledna 2011 bylo oznámeno, že Peking vlastnil rezervy 2, 8 bilionu dolarů - v té době více než dvojnásobek oproti Japonsku. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na otázku „Jak centrální banky získávají měnové rezervy a kolik jsou povinny držet?)

Problém s obrovskými měnovými rezervami spočívá v tom, že obrovské množství fondů nebo kapitálu, které se vytváří, může vytvářet nežádoucí ekonomické vedlejší účinky - konkrétně vyšší inflaci. Čím více měnových rezerv existuje, tím větší je peněžní nabídka - což způsobuje růst cen. Rostoucí ceny mohou způsobit katastrofu pro země, které se snaží udržet věci stabilní. Od prosince 2010 se čínská inflace spotřebitelských cen posunula na přibližně 5%. (Další informace o inflaci naleznete v našem Inflačním tutoriálu.)

Thajská zkušenost

Tyto typy ekonomických prvků způsobily selhání mnoha režimů pevných směnných kurzů. Ačkoli se tyto ekonomiky dokážou bránit proti nepříznivým globálním situacím, mají tendenci být vystaveny na domácím trhu. Mnohokrát může být nerozhodnost o úpravě kolíku pro měnu ekonomiky spojena s neschopností bránit základní fixní sazbu.

Thajský baht byl jednou takovou měnou.

Baht byl najednou zavěšen na americký dolar. Jakmile byl thajský baht považován za cenově výhodnou měnovou investici, dostal se pod útok po nepříznivých událostech na kapitálovém trhu v letech 1996-1997. Měna se znehodnocovala a baht rychle klesal, protože vláda byla neochotná a nemohla bránit kolík bahtů pomocí omezených rezerv.

V červenci 1997 byla thajská vláda nucena plovoucí měnu před přijetím výpomoci Mezinárodního měnového fondu. Přesto mezi červenem 1997 a říjnem 1997 klesl baht až o 40%. (Další informace o napadených měnách naleznete v části Největší měnové obchody, jaké kdy byly vyrobeny.)

Sečteno a podtrženo

Vzhledem k výhodám i nevýhodám režimu fixního směnného kurzu je možné vidět, proč tak velké i menší ekonomiky upřednostňují takovou volbu politiky. Přisunutím své měny může země získat srovnávací obchodní výhody a zároveň chránit své vlastní hospodářské zájmy. Tyto výhody však přicházejí také za cenu. Nakonec je však měnový kolík politickým opatřením, které může použít kterýkoli stát a vždy zůstane schůdnou možností.