Ochrana portfolia pomocí diverzifikace korelace

Diverzifikace přirozeně apeluje na averzní bytost uvnitř každého investora. Sázení všech vašich peněz na jednoho koně se zdá být riskantnější než rozložení sázek na čtyři různé koně - a to může být.

Ale jak si ty koně vyberete? Můžete použít svou intuici a náhodně vybrat libovolné čtyři. Ale to by bylo jako hrát hazardní hry. Profesionální správci fondů se při výběru dobře diverzifikovaného portfolia nespoléhají pouze na svou intuici. Používají statistické techniky pro nalezení toho, čemu se říká „nekorelovaná aktiva “. Nekorelovaná aktiva vám mohou pomoci diverzifikovat vaše portfolio a řídit rizika - dobrá zpráva pro investory, kteří si dávají pozor na nejistotu v kolejových kostkách.

Ale také to není dokonalé: diverzifikace vašeho portfolia vyzvednutím nekorelovaných aktiv nemusí vždy fungovat. V tomto článku vám ukážeme, co je korelace, a vysvětlíme, jak nekorelovaná aktiva fungují - a kdy ne.

Hra čísel

Korelace statisticky měří stupeň vztahu mezi dvěma proměnnými v čísle, které leží mezi +1 a -1. Pokud jde o diverzifikovaná portfolia, korelace představuje stupeň vztahu mezi pohyby cen různých aktiv zahrnutých do portfolia. Korelace +1 znamená, že ceny se pohybují v tandemu; korelace -1 znamená, že ceny se pohybují opačným směrem. Korelace 0 znamená, že pohyby cen aktiv nejsou korelované; jinými slovy, cenový pohyb jednoho aktiva nemá žádný vliv na cenový pohyb druhého aktiva.

Ve skutečnosti je obtížné najít pár aktiv, které mají perfektní pozitivní korelaci +1, perfektní negativní korelaci -1 nebo dokonce perfektní neutrální korelaci 0. Korelace mezi různými páry aktiv může být kterákoli z četné možnosti ležící mezi +1 a -1 (například +0, 62 nebo -0, 30). Každé číslo vám tedy řekne, jak daleko nebo blízko jste od dokonalého 0, kde dvě proměnné nejsou korelované. Pokud tedy korelace mezi aktivem A a aktivem B je 0, 35 a korelace mezi aktivem A a aktivem C je 0, 25, pak můžete říci, že aktivum A více korelovalo s aktivem B než s aktivem C.

Pokud dva páry aktiv nabízejí stejný výnos se stejným rizikem, výběrem méně korelované dvojice se sníží celkové riziko portfolia.

Všechna aktiva nejsou vytvořena stejně

Některé rostliny se daří na zasněžených horách, jiné rostou v divokých pouštích a jiné rostou v deštných pralesech. Stejně jako různé počasí ovlivňuje různé druhy rostlin různě, různé makroekonomické faktory ovlivňují různá aktiva různě.

Podobně mají změny v makroekonomickém prostředí různé dopady na různá aktiva. Například ceny finančních aktiv (jako akcie a dluhopisy) a fyzických aktiv (jako zlato) se mohou v důsledku inflace pohybovat opačným směrem. Vysoká inflace může vést ke zvýšení cen zlata, zatímco k poklesu cen finančních aktiv.

Použití korelační matice

Statistici používají údaje o cenách ke zjištění, jak se ceny dvou aktiv v minulosti ve vztahu k sobě pohybovaly. Každému páru aktiv je přiřazeno číslo, které představuje stupeň korelace jejich pohybu cen. Toto číslo lze použít pro konstrukci tzv. Korelační matice pro různá aktiva. Korelační matice usnadňuje výběr různých aktiv tím, že prezentuje jejich vzájemnou korelaci ve formě tabulky. Jakmile máte matici, můžete ji použít pro výběr široké škály aktiv, které mají různé korelace mezi sebou.

Při výběru aktiv pro vaše portfolio musíte vybrat ze široké škály permutací a kombinací. Bez ohledu na to, jak hrajete ruku v portfoliu mnoha aktiv, některá z aktiv by byla pozitivně korelována, jiná by byla negativně korelována a korelace zbytku by mohla být rozptýlena kolem nuly.

Začněte širokými kategoriemi (jako jsou akcie, dluhopisy, vládní cenné papíry, nemovitosti atd.) A poté se zúžte na podkategorie (spotřební zboží, farmaceutický průmysl, energetika, technologie atd.). Nakonec vyberte konkrétní aktivum, které chcete vlastnit. Cílem výběru nekorelovaných aktiv je diverzifikace vašich rizik. Vedení nekorelovaných aktiv zajistí, že celé vaše portfolio nebude zabito pouze jednou toulavou kulkou.

Tvorba nekorelovaných aktiv ve vzájemném vztahu

Jedna zbloudilá střela nemusí stačit k zabití portfolia nekorelovaných aktiv, ale když celý finanční trh čelí útoku zbraní finančního hromadného ničení, mohou dokonce i zcela nesouvisející aktiva zahynout společně. Velké finanční poklesy způsobené bezbožným spojenectvím finančních inovací a pákového efektu mohou přinést aktiva všeho druhu pod jedním kladivem. To se stalo během téměř kolapsu zajišťovacího fondu Long-Term Capital Management v roce 1998. To se také stalo během krize hypotečních úvěrů v letech 2007–2008.

Poučení z těchto věcí se nyní zdá být dobře přijato: pákový efekt - množství vypůjčených peněz použitých k investici - škrtá oběma směry. Pomocí pákového efektu můžete vystavit expozici, která je mnohonásobně větší než kapitál. Strategie vysoké expozice pomocí vypůjčených peněz funguje skvěle dobře, když jste na vítězném pruhu. Vezměte si domů větší zisk i poté, co jste splatili peníze, které dlužíte. Problém s pákovým efektem je však v tom, že také zvyšuje potenciál ztráty z nesprávné investice. Musíte splatit peníze, které dlužíte z jiného zdroje.

Když se cena jednoho aktiva zhroutí, může úroveň pákového efektu donutit obchodníka likvidovat i jeho dobrý majetek. Když obchodník prodává své dobré jmění na pokrytí svých ztrát, stěží má čas rozlišovat mezi korelovanými a nekorelovanými aktivy. Prodává, co je v jeho rukou. Během křiku „prodat, prodat, prodat“ může klesnout i cena dobrých aktiv. Situace se komplikuje, když všichni drží podobně diverzifikované portfolio. Pád jednoho diverzifikovaného portfolia by mohl velmi dobře vést k pádu jiného diverzifikovaného portfolia. Takže velké finanční poklesy mohou umístit všechna aktiva na stejnou loď.

Sečteno a podtrženo

V těžkých ekonomických časech se může zdát, že nekorelovaná aktiva zmizela, ale diverzifikace stále slouží svému účelu. Diverzifikace nemusí poskytovat úplné pojištění proti katastrofě, ale stále si zachovává své kouzlo jako ochrana před náhodnými událostmi na trhu. Pamatujte: Nic z úplného vymazání nezabije dohromady všechny druhy aktiv. Ve všech ostatních scénářích, zatímco některá aktiva hynou rychleji než ostatní, některým se daří přežít. Pokud by všechna aktiva klesla společně s odtokem, finanční trh, který dnes vidíme, by byl dávno mrtvý.