Repo vs. reverzní Repo: Jaký je rozdíl?

Dohoda o zpětném odkupu (repo nebo RP) a zpětná repo dohoda (RRP) jsou klíčovými nástroji, které používá mnoho velkých finančních institucí, bank a některých podniků. Tyto krátkodobé dohody poskytují příležitosti k dočasnému zapůjčení, které pomáhají financovat probíhající operace. Federální rezervní systém také používá repo a reverzní repo dohody jako metodu kontroly peněžní zásoby.

Stručně řečeno, repo je dohoda mezi stranami, kde kupující souhlasí s dočasným nákupem koše nebo skupiny cenných papírů na určité období. Kupující se zavazuje prodat stejná aktiva zpět původnímu majiteli za mírně vyšší cenu na základě reverzní repo dohody.

Tyto smlouvy se nazývají zajištěné půjčky, protože skupina cenných papírů - nejčastěji americké vládní dluhopisy - zajišťuje krátkodobou úvěrovou smlouvu. Dále jsou stanoveny a odsouhlaseny části smlouvy o zpětném odkupu i zpětném odkupu na začátku obchodu.

Repo

Smlouva o zpětném odkupu (RP) je krátkodobý úvěr, ve kterém se obě strany dohodnou na prodeji a budoucím zpětném odkupu aktiv ve stanoveném smluvním období. Prodávající prodá státní pokladniční poukázku nebo jinou vládní cenný papír s příslibem, že jej koupí zpět k určitému datu a za cenu, která zahrnuje platbu úroků.

Dohody o zpětném odkupu jsou obvykle krátkodobé transakce, často doslova přes noc. Některé smlouvy jsou však otevřené a nemají stanovené datum splatnosti, ale reverzní transakce obvykle nastane do jednoho roku.

Obchodníci, kteří nakupují repo smlouvy, obvykle získávají hotovost pro krátkodobé účely. Mezi subjekty aktivními v těchto transakcích patří manažeři zajišťovacích fondů a jiných pákových účtů, pojišťovny a podílové fondy peněžního trhu.

Smlouva o zpětném odkupu zahrnuje prodej aktiv. Pro daňové a účetní účely se však považuje za půjčku.

Zajištění repo

Repo je forma zajištěných půjček. Košík cenných papírů slouží jako podkladový kolaterál úvěru. Vlastnické právo k cenným papírům přechází z prodávajícího na kupujícího a vrací se původnímu majiteli při uzavření smlouvy. Nejběžněji používaným kolaterálem na tomto trhu jsou cenné papíry státní pokladny USA. V dohodě o zpětném odkupu však lze použít jakékoli státní dluhopisy, cenné papíry zprostředkovatelů, cenné papíry zajištěné hypotékou, podnikové dluhopisy nebo dokonce akcie.

Hodnota zajištění je obecně vyšší než kupní cena cenných papírů. Kupující souhlasí s tím, že nebude prodávat kolaterál, ledaže prodávající nesplní svou část smlouvy. Ke stanovenému datu smlouvy musí prodávající odkoupit cenné papíry včetně sjednané úrokové sazby nebo repo sazby.

V některých případech může podkladové zajištění během období repo dohody ztratit tržní hodnotu. Kupující může požadovat, aby prodávající financoval maržový účet, kde je rozdíl v ceně tvořen.

Federální rezervní použití repo dohod

Standardní a reverzní repo obchody jsou pro Federální rezervu nejčastěji používanými nástroji operací na volném trhu.

Centrální banka může zvýšit celkovou peněžní zásobu nákupem státních dluhopisů nebo jiných vládních dluhových nástrojů od komerčních bank. Tato akce naplňuje banku hotovostí a v krátkém období zvyšuje její hotovostní rezervy. Centrální banka poté znovu prodá cenné papíry zpět bankám.

Pokud chce centrální banka zpřísnit nabídku peněz - odstranit peníze z peněžního toku - prodává dluhopisy komerčním bankám na základě dohody o zpětném odkupu nebo zkrácení repo. Později nakoupí cenné papíry zpětným repem a vrátí peníze systému.

Nevýhody Repos

Repo smlouvy nesou rizikový profil podobný jakékoli transakci půjčování cenných papírů. To znamená, že se jedná o relativně bezpečné transakce, protože se jedná o zajištěné půjčky, které obvykle používají třetí stranu jako uschovatele.

Skutečné riziko repo transakcí spočívá v tom, že tržiště pro ně má pověst, že někdy fungují rychle a uvolněně bez velké kontroly finanční síly zúčastněných protistran, takže určité riziko selhání je vlastní.

Existuje také riziko, že se cenné papíry odpisují před datem splatnosti, v takovém případě může věřitel ztratit peníze na transakci. Toto riziko času je důvodem, proč nejkratší transakce při zpětných nákupech přinášejí nejvýhodnější výnosy.

Reverzní repo

Smlouva o zpětném odkupu (RRP) je aktem nákupu cenných papírů s úmyslem vrátit - znovu prodat - stejná aktiva zpět v budoucnosti se ziskem. Tento proces je opačnou stranou mince k dohodě o zpětném odkupu a je prostě otázkou perspektivy. Pro stranu, která prodává cenný papír s dohodou o jeho zpětném odkoupení, jedná se o dohodu o zpětném odkupu. Pro stranu kupující cenný papír a souhlasící s jeho zpětným prodejem je to zpětná dohoda o zpětném odkupu. Reverzní repo je posledním krokem v dohodě o zpětném odkupu, kterým se uzavírá smlouva.

V dohodě o zpětném odkupu prodejce prodává cenné papíry protistraně s dohodou o jejich zpětném odkoupení za vyšší cenu později. Obchodník získává krátkodobé prostředky za výhodnou úrokovou sazbu s malým rizikem ztráty. Transakce je dokončena reverzním repo. To znamená, že protistrana je prodala zpět prodejci, jak bylo dohodnuto.

Protistrana získá úrok z transakce ve formě vyšší ceny prodeje cenných papírů zpět prodejci. Protistrana také získá dočasné použití cenných papírů.

Zvláštní úvahy

Účelem repo je půjčit si peníze, nejedná se však o technicky půjčku. Vlastnictví příslušných cenných papírů skutečně přechází mezi zúčastněnými stranami.

Jedná se však o velmi krátkodobé transakce se zárukou výkupu. Pro daňové a účetní účely se tedy repo smlouvy obecně považují za půjčky.

Klíčové cesty:

• Dohoda o zpětném odkupu je formou krátkodobého výpůjčky používaného na peněžních trzích.
• Ačkoli se považuje za půjčku, dohoda o zpětném odkupu zahrnuje prodej aktiva, které je drženo jako kolaterál, dokud jej prodávající nezakoupí za prémii.
• Prodávající uzavírá dohodu o zpětném odkupu. Na peněžních trzích kupující uzavírá dohodu o zpětném odkupu.