Swap Spread
Swapová rozpětí je rozdíl mezi pevnou složkou daného swapu a výnosem ze státních dluhopisů s podobnou splatností. Ve Spojených státech by se jednalo o americkou státní pokladnu. Swapy samy o sobě jsou derivátovými smlouvami k výměně fixních úrokových plateb za platby s pohyblivou sazbou.
Protože státní dluhopis je často používán jako referenční hodnota a jeho sazba je považována za bezrizikovou, bez rizika selhání, je swapová rozpětí u dané smlouvy určována vnímaným rizikem stran zapojených do swapu. Jak se vnímané riziko zvyšuje, rozšiřuje se i swap. Tímto způsobem lze swapová rozpětí použít k posouzení bonity zúčastněných stran.
Základy swapového šíření
Swapy jsou smlouvy, které umožňují lidem řídit jejich riziko, ve kterém se dvě strany dohodnou na výměně peněžních toků mezi pevnou a pohyblivou úrokovou sazbou. Obecně lze říci, že strana, která na swapu přijímá toky s pevnou sazbou, zvyšuje riziko, že sazby porostou. Současně, pokud sazby klesnou, existuje riziko, že původní vlastník toků pevné sazby se vzdá svého slibu zaplatit pevnou sazbu. Pro kompenzaci těchto rizik vyžaduje příjemce fixní sazby poplatek nad toky fixní sazby. Toto je swapová spread.
Čím větší je riziko porušení tohoto slibu zaplatit, tím vyšší je swapová rozpětí.
Swapová rozpětí úzce koreluje s úvěrovými rozpětí, protože odrážejí vnímané riziko, že swapové protistrany neprovedou své platby. Swapové spready využívají velké společnosti a vlády k financování svých operací. Ve srovnání s vládou USA obvykle platí, že soukromé subjekty platí více nebo mají pozitivní swapové rozpětí.
Swap se šíří jako ekonomický ukazatel
V souhrnu převezmou faktory nabídky a poptávky. Swapová rozpětí jsou v podstatě ukazatelem touhy po zajištění rizika, nákladů na toto zajištění a celkové likvidity trhu. Čím více lidí chce vyměnit ze svých rizikových expozic, tím více musí být ochotni zaplatit, aby přiměli ostatní, aby toto riziko přijali. Větší swapová rozpětí tedy znamená, že na trhu je vyšší obecná úroveň averze k riziku. Je to také míra systémového rizika.
Pokud existuje nárůst touhy snížit riziko, rozpětí se příliš rozšiřuje. Je to také známkou toho, že likvidita je výrazně snížena, jako tomu bylo během finanční krize v roce 2008.
Negativní swapové rozpětí
Swapové rozpětí 30letých swapových státních dluhopisů se v roce 2008 změnilo na záporné a od té doby zůstává v negativním teritoriu. Rozpětí 10letých státních dluhopisů také kleslo do záporného pásma na konci roku 2015 poté, co čínská vláda prodala americké státní pokladny, aby uvolnila omezení rezervních poměrů pro své tuzemské banky.
Zdá se, že záporné sazby naznačují, že trhy považují státní dluhopisy za riziková aktiva v důsledku záchrany soukromých bank a selhání státních dluhopisů, k nimž došlo po roce 2008. Toto zdůvodnění však nevysvětluje trvalou popularitu jiných státních dluhopisů s kratší dobou trvání., jako jsou dvouleté státní dluhopisy.
Dalším vysvětlením třicetileté záporné sazby je to, že obchodníci snížili držbu dlouhodobých úrokových aktiv, a proto vyžadují menší kompenzaci za expozici pevně stanovené swapové sazbě. Ještě další výzkum naznačuje, že náklady na vstup do obchodu za účelem rozšíření swapových spreadů se od finanční krize kvůli regulacím výrazně zvýšily. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) se následně snížila. Výsledkem je snížení počtu účastníků ochotných vstoupit do takových transakcí.
Klíč s sebou
- Swapová rozpětí je rozdíl mezi pevnou složkou swapu a výnosem ze státních dluhopisů se stejnou splatností.
- Swapové spready jsou také používány jako ekonomické ukazatele. Vyšší swapová rozpětí svědčí o větší averzi k riziku na trhu.
- Likvidita byla značně snížena a třicetileté swapové spready byly během finanční krize v roce 2008 záporné.
Příklad swapového rozpětí
Pokud má desetiletý swap pevnou úrokovou sazbu čtyři procenta a desetiletá státní pokladna se stejným datem splatnosti má pevnou sazbu tři procenta, bude swapový spread činit jedno procento (100 bazických bodů) (4% - 3 % = 1%).
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.