Pochopení různých typů výnosů dluhopisů

Jednou z klíčových věcí, které je třeba zkoumat při provádění investiční due diligence na dluhopisu, je zhodnotit výnos nebo výnos dluhopisu. Toto vyhodnocení návratnosti nebo výnosu dluhopisu lze provést řadou různých metod a podle ASX (2014) by se mělo jednat o různé typy výnosů dluhopisů, které existují pro podnikové a státní dluhopisy. Mezi tyto různé typy výnosů dluhopisů patří mimo jiné tzv. Běžný výnos, nominální výnos, výnos do splatnosti (YTM), výnos na volání (YTC) a výnos na nejhorší (YTW).

Pro každého investora je velmi důležité znát jeho cílový výnos a riziko, které jsou ochotni vzít v úvahu (profil rizika / návratnosti). Při určování přibližného cílového výnosu pro investice s pevným výnosem je zjevně důležité zajistit pochopení různých typů a měření výnosů dluhopisů. (Více viz: Top 5 vysoce výnosných dluhopisových ETF za rok 2016. )

Různé typy výnosů dluhopisů

Provozní výnos je míra návratnosti nebo výnosu dluhopisu každý rok, vyjádřená jako procento současné tržní hodnoty nebo ceny dluhopisu. Jedná se o poměrně jednoduché měření, které řekne investorům, co mohou očekávat pro návratnost na současném trhu. Při popisu portfolia se provozní výnos týká kumulativního výnosu nebo výnosu všech investic v současné době držených v tomto portfoliu. Může to být poněkud podobné dividendovému výnosu, ale místo popisu jednotlivých aktiv popisuje celou skupinu zastoupenou v portfoliu jako celek. Obvykle se průběžné výnosy odhadují ročně, ale mnozí investoři jej vypočítávají častěji než toto.

Jmenovitý výnos je výnos dluhopisu stanovený procentem jmenovité hodnoty roční platby kupónu dluhopisu. To znamená, že nominální výnos je efektivní kuponovou sazbou dluhopisu. Tato sazba se může nebo nemusí měnit v závislosti na typu dluhopisu:

• Dluhopisy s pevnou sazbou: Kupónová sazba nebo nominální výnos budou fixní a během životnosti dluhopisu se nezmění.
• Dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou: Výplaty kupónů / nominální výnos se během doby životnosti dluhopisu mění podle diktování změn referenční úrokové sazby.
• Indexované dluhopisy: Platby kupónů / nominální výnos se mění v reakci na pohyb v rámci základního indexu.

YTM ( výnos do splatnosti ) popisuje průměrný výnos nebo výnos, který může investor očekávat od emise každý rok, pokud (1) jej koupí za tržní hodnotu a (2) jej drží do splatnosti. Tato hodnota je stanovena na základě kuponové platby, hodnoty emise při splatnosti a veškerých kapitálových zisků nebo ztrát, které vznikly během životnosti dluhopisu. Odhady YTM obvykle předpokládají, že všechny platby kupónů jsou reinvestovány (nedistribuovány) v rámci dluhopisu. Toto číslo se obvykle používá k porovnání různých dluhopisů, mezi nimiž se investor snaží vybrat, a je jedním z klíčových údajů ve srovnání mezi dluhopisy. Důvodem je skutečnost, že zahrnuje variabilnější než jiné srovnatelné údaje. Například porovnání nominálního výnosu dvou různých dluhopisů je skutečně užitečné, pouze pokud dluhopisy mají stejnou cenu, stejnou životnost a stejný výnos. Pokud se však některá z nich liší, měření YTM se stane účinnějším porovnávacím nástrojem.

YTC ( výnos k volání ) jednoduše odkazuje na výnos dluhopisu v době jeho data volání. Tato hodnota neplatí, pokud je dluhopis uchován do splatnosti, ale popisuje pouze hodnotu k datu výzvy, která, pokud je uvedena, je uvedena v prospektu dluhopisu. Tato hodnota je určena kuponovou sazbou dluhopisu, jeho tržní cenou a délkou data výzvy. (Více viz: Bond Yield Curve drží prediktivní síly .)

YTW ( výnos k nejhoršímu ), jak název napovídá, popisuje nejhorší možný možný výnos pro dluhopis, aniž by emitent dluhopisu selhal . Investoři to určují představou nejhorších scénářů problému. Tyto scénáře zahrnují všechna ustanovení zahrnutá do dluhopisu, jako je fond na výzvu, platbu předem nebo klesající kapitál - cokoli, co by mělo negativní dopad na výnos dluhopisu. Díky znalosti nejhoršího možného výnosu mohou investoři vidět, jak bude jejich příjem ovlivněn a zda bude postačovat k posouzení problému. Výpočty YTW ​​jsou stanoveny pro všechna možná data volání s cílem poskytnout investorům co nejvíce informací. Vždy předpokládá, že budou uzákoněny všechny podmínky nebo ustanovení, které mohou být přijaty ke snížení výnosu, jako například ustanovení o snížení kuponové sazby na základě tržních podmínek. Rovněž předpokládá, že ve prospěch investora nedojde k přepočtu.

Sečteno a podtrženo

Přestože výnos není jediným významným faktorem, který je třeba vzít v úvahu při určování, do jaké cenné papíry nebo emise investovat, přesto je to důležitý. Podmínky, které přicházejí s dluhopisem, často nejsou nevýznamné, pokud jde o výnos, a proto musí být pečlivě prozkoumány při provádění due diligence, než se rozhodnou, do kterého dluhopisu investovat. Další významnou otázkou, která ovlivňuje výnos dluhopisu, je skutečnost rizika vs . vrátit se. Stejně jako u všech finančních cenných papírů je kompromisem pro větší zabezpečení menší návratnost. Při stanovování cílového výnosu bude proto vždy záviset na profilu rizika / výnosu investora. V každém případě, pokud se potenciální investor rozhodne koupit dluhopisy s vyšším výnosem nebo s investičním stupněm nebo kombinaci obou, je vyžadována důkladná profesionální analýza každého cenného papíru.