Pochopení rozvahy federálních rezerv

Podívat se na rozvahu Federálního rezervního systému nebo na jakoukoli centrální banku je jako vidět osmé divy světa. Na rozdíl od jiných obchodních podniků může Fed rozšířit svou rozvahu tiskem tolik dolarových bankovek, kolik chce. Je to jako vytvářet větry jen mávnutím rukou.

Existuje však mnoho praktických omezení a tisk více peněz nemusí být pro ekonomiku vždy dobrý. V tomto článku vás provedeme zákulisí rozvahy Fedu, abyste se v něm mohli pohybovat, aniž byste byli zmateni.

(Základní nátěr na součásti typické rozvahy viz Čtení rozvahy. )

Aktiva a pasiva

Stejně jako všechny ostatní rozvahy i rozvaha Fedu sestává z aktiv a pasiv. Každý čtvrtek vydává Fed svou týdenní zprávu H.4.1, která poskytuje konsolidovaný přehled o stavu všech bank Federální rezervy, pokud jde o jejich aktiva a pasiva. Po celá desetiletí se pozorovatelé Fedu spoléhali na pohyby aktiv nebo pasiv Fedu, aby předpovídali změny v ekonomických cyklech. Finanční krize v letech 2007–2008 nejen zkomplikovala rozvahu Fedu, ale vzbudila v ní také zájem široké veřejnosti. Než se podíváme do podrobností, bylo by lepší se nejprve podívat na aktiva Fedu a poté na jeho závazky.

Fedova aktiva

Podstata rozvahy Fedu je poměrně jednoduchá. Všechno, za co musí Fed platit peníze, se stává aktivem Fedu. Pokud tedy Fed kupuje nevyžádané kousky placením peněz, stalo by se to jeho aktivem. Aktiva Fedu tradičně sestávala hlavně ze státních cenných papírů a půjček poskytnutých členským bankám prostřednictvím repo a diskontního okna. Když Fed nakupuje vládní cenné papíry nebo poskytuje půjčky prostřednictvím svého diskontního okna, vyplatí jednoduše zaplacením rezervního účtu členských bank prostřednictvím účetnictví nebo účetního zápisu. V případě, že si členské banky přejí převést své zůstatky rezerv na tvrdou hotovost, Fed jim poskytne dolarové bankovky.

Astronomická expanze

Teoreticky neexistuje žádný limit, do kterého může Fed rozšířit svou rozvahu. Rozvaha Fedu se automaticky rozšiřuje, když Fed nakupuje aktiva. Rovněž rozvaha Fedu se automaticky uzavírá, když je prodává. Snížení rozvahy se však liší od expanze v tom smyslu, že existuje hranice, za kterou Fed nemůže uzavřít svou rozvahu. Tento limit je určen hodnotou aktiv. Na rozdíl od dolarových bankovek, které lze použít k nákupu aktiv, nemůže Fed vytvořit vládní cenné papíry z čistého vzduchu. Nemůže prodat více státních cenných papírů, které vlastní.

(Další informace: Jak Fed sníží svou rozvahu? )

Kromě toho musí Fed při rozšiřování nebo uzavírání své vlastní rozvahy brát v úvahu také její dopad na ekonomiku. Obecně platí, že Fed nakupuje aktiva v rámci své měnověpolitické akce, kdykoli má v úmyslu zvýšit peněžní zásobu pro udržení úrokových sazeb blíže cílové sazbě fondů Fedu a prodává aktiva, když hodlá snížit peněžní zásobu.

Zbraň hromadné ochrany

Ale někdy musí i Fed podniknout kroky ze svého běžného průběhu, jako tomu bylo během finanční krize 2007–2008. Během vrcholů finanční krize rozvaha Fedu nabírala toxická aktiva s různými druhy zkratek. Fed měl ve svých knihách aktiva v hodnotě 858 miliard USD v týdnu končícím 1. srpna 2007, těsně před začátkem finanční krize, a stejný činil na konci roku 2009 2, 24 bilionu USD (dnes 4, 45 bilionu USD). Takže jsme viděli, jak se termínová aukční facilita (TAF), úvěrová facilita primárního dealera (PDCF) a mnoho dalších složitých zkratek odrážejí jako aktiva Fedu v období. Někteří argumentovali, že intervence Fedu tímto způsobem pomohla uvést trhy zpět na správné místo.

Závazky Fedu

Jednou ze zajímavých věcí ohledně závazků Fedu je to, že některá z vašich aktiv, jako jsou zelené dolarové bankovky v kapse, se projeví jako závazky Fedu. Kromě toho peníze, které leží na rezervním účtu členských bank a amerických depozitních institucí, jsou také součástí závazků Fedu. Pokud dolarové bankovky leží na Fedu, neměly by se s nimi zacházet jako s aktivy ani s závazky Fedu. Dolarové bankovky se stanou závazky Fedu pouze tehdy, když je Fed uvede do oběhu nákupem aktiv. Velikost různých složek závazků Fedu se neustále mění. Například, pokud si členské banky přejí převést peníze, které leží na jejich rezervních účtech, na tvrdou hotovost, zvýší se hodnota oběhu měny a sníží se zůstatek na účtech rezerv. Celkově se však velikost závazků Fedu zvyšuje nebo snižuje, kdykoli Fed nakupuje nebo prodává svá aktiva.

Význam odpovědnosti

Fed může velmi dobře splnit své stávající závazky vytvořením dalších závazků. Například, pokud vezmete svůj účet ve výši 100 $ na Fed, může se vám velmi dobře vyplatit zpět v pěti 20-dolarových účtech nebo v jakékoli jiné kombinaci, která se vám líbí. Fed nemůže být žádným způsobem nucen plnit své závazky v souvislosti s jakýmkoli jiným hmotným statkem nebo službami. V nejlepším případě byste mohli získat vládní cenné papíry tím, že budete kdykoli prodávat Fed, a to v dolarech. Kromě toho jsou závazky Fedu jen tak dobré jako něco napsané na kusu papíru. Stručně řečeno, papírové sliby zapomínají pouze na jiné druhy papírových sliby.

Sečteno a podtrženo

Všichni jsme tak či onak spojeni s rozvahou Fedu. Měnové bankovky, které držíme, jsou závazky Fedu. Stejně tak část peněz na našich běžných účtech, které jsou vedeny bankami na jejich rezervních účtech, se projeví jako závazky Fedu. Jakýkoli tlak nebo tah v rozvaze Fedu by se nakonec vlnil do našich životů. Potřebujeme pouze získat lepší uchopení pro naše vlastní dobro.

Chcete-li se dozvědět více o Fedu, podívejte se na naši podrobnou výuku federálních rezerv.