Jaká je vnitřní hodnota akcie?

„Vnitřní hodnota“ je filozofický koncept, v němž hodnota předmětu nebo úsilí je odvozena sama o sobě - ​​nebo, laicky řečeno, nezávislá na jiných vnějších faktorech. Akcie společnosti jsou také schopny držet vlastní hodnotu, mimo to, co její tržní cena je vnímána, a často je nabízena jako důležitý aspekt, který by měli hodnotní investoři zvažovat při výběru společnosti, do níž investují.

Někteří kupující mohou mít jednoduše pocit „ceny střev“ o ceně akcie, přičemž berou v úvahu její firemní základy. Jiní mohou založit svůj nákup na humbuk za akciemi („všichni o tom mluví pozitivně; musí to být dobré!“). V tomto článku se však podíváme na jiný způsob, jak zjistit vlastní hodnotu akcie, která snižuje subjektivní vnímání hodnoty akcie analýzou jejích fundamentů a určováním hodnoty akcie jako takové (jinými slovy, jak generuje hotovost).

Z důvodu stručnosti vyloučíme vnitřní hodnotu, protože platí pro volání a prodejní opce.

Dividendový diskontní model

Při zjišťování vlastní hodnoty akcie je hotovost králem. Mnoho modelů, které počítají základní hodnotu bezpečnostního faktoru v proměnných, které se převážně týkají hotovosti: dividendy a budoucí peněžní toky, jakož i využití časové hodnoty peněz. Jedním z modelů, který se běžně používá k nalezení skutečné hodnoty společnosti, je dividendový diskontní model. Základní DDM je:

Kde:

Div = dividendy očekávané v jednom období

r = požadovaná míra návratnosti

Jednou z variant tohoto modelu je Gordonův růstový model, který předpokládá, že uvažovaná společnost je v ustáleném stavu - tj. S rostoucími dividendami ve věčnosti. Vyjadřuje se takto:

P = D1 (r − g) kde: P = současná hodnota akciíD1 = očekávané dividendy jeden rok od současnostiR = požadovaná míra návratnosti pro akciové investory \ begin {zarovnané} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Současná hodnota akcií} \\ & D_1 = \ text {Očekávané dividendy jeden rok od současnosti} \\ & R = \ text {Požadovaná míra návratnosti pro akciové investory } \\ & G = \ text {Roční míra růstu dividend ve věčnosti} \ end {zarovnání} P = (r − g) D1 kde: P = současná hodnota akciíD1 = očekávané dividendy jeden rok od současnostiR = Požadovaná míra návratnosti pro akciové investory

Jak název napovídá, jedná se o dividendy, které společnost vyplácí akcionářům a které odrážejí schopnost společnosti vytvářet peněžní toky. Tento model má několik variací, z nichž každá má vliv na různé proměnné podle toho, jaké předpoklady chcete zahrnout. Navzdory velmi základním a optimistickým předpokladům má model Gordon Growth své výhody, když je aplikován na analýzu společností s modrými čipy a širokých indexů.

Model reziduálních příjmů

Dalším způsobem výpočtu této hodnoty je model reziduálních příjmů, který je vyjádřen ve své nejjednodušší formě:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r): BV0 = Aktuální účetní hodnota vlastního kapitálu společnostiRIt = Reziduální příjem společnosti v časovém období t \ begin {align} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {kde:} \\ & BV_0 = \ text {Aktuální účetní hodnota vlastního kapitálu společnosti} \\ & RI_t = \ text {Reziduální příjem společnosti v časovém období} t \\ & r = \ text {Náklady na kapitál} \ end {zarovnané} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt kde: BV0 = Aktuální účetní hodnota vlastního kapitálu společnostiRIt = Reziduální příjem společnosti v čase období t

Pokud zjistíte, že se vaše oči zasklípají při pohledu na tento vzorec - nebojte se, nebudeme se zabývat podrobnostmi. Co je však důležité zvážit, je, jak tato metoda oceňování odvozuje hodnotu akcií na základě rozdílu v zisku na akcii a účetní hodnotě na akcii (v tomto případě reziduální příjem cenného papíru), aby dospěla k vlastní hodnotě sklad. Model se v zásadě snaží najít vlastní hodnotu akcie přidáním její současné účetní hodnoty na akcii s diskontovaným zbytkovým příjmem (což může buď snížit účetní hodnotu, nebo ji zvýšit).

Diskontovaný peněžní tok

Nakonec nejběžnější metodou oceňování používanou při zjištění základní hodnoty akcií je analýza diskontovaných peněžních toků (DCF). Ve své nejjednodušší podobě se podobá DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) kdekoli: CFn = Peněžní toky v období n \ začátek {zarovnáno} a DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {kde:} \\ & CF_n = \ text {Peněžní toky v období} n \\ & \ begin {zarovnané} d = & \ text {Diskontní sazba, Vážené průměrné kapitálové náklady} \\ & \ text {(WACC)} \ end {align} \ end {align} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn kde: CFn = Peněžní toky v období n

Pomocí DCF analýzy můžete pomocí modelu určit reálnou hodnotu akcie na základě předpokládaných budoucích peněžních toků. Na rozdíl od předchozích dvou modelů, analýza DCF hledá volné peněžní toky - to znamená peněžní tok, kde je čistý příjem přidán s amortizací / odpisy a odečítá změny pracovního kapitálu a kapitálových výdajů. Využívá také WACC jako diskontní proměnnou k účtování časové hodnoty peněz. McClureovo vysvětlení poskytuje podrobný příklad demonstrující složitost této analýzy, která v konečném důsledku určuje vlastní hodnotu akcií.

Proč vnitřní hodnoty záleží

Proč je pro investora důležitá vnitřní hodnota? Ve výše uvedených modelech analytici používají tyto metody, aby zjistili, zda vnitřní hodnota cenného papíru je vyšší nebo nižší než jeho současná tržní cena, což jim umožňuje kategorizovat jej jako „nadhodnocené“ nebo „podhodnocené“. Při výpočtu vnitřní hodnoty akcie mohou investoři obvykle stanovit přiměřenou míru bezpečnosti, pokud je tržní cena pod odhadovanou vnitřní hodnotou. Ponecháním „polštáře“ mezi nižší tržní cenou a cenou, o které se domníváte, že to stojí za to, omezíte množství nevýhody, které by vzniklo, kdyby akcie skončily v hodnotě nižší, než je váš odhad.

Předpokládejme například, že v jednom roce najdete společnost, o které se domníváte, že má silné základy spojené s vynikajícími příležitostmi v oblasti cash flow. V tom roce se obchoduje za 10 USD za akcii a poté, co zjistíte, že je DCF, si uvědomíte, že jeho vnitřní hodnota je blíže 15 USD za akcii: výhodná cena 5 $. Za předpokladu, že máte bezpečnostní rezervu asi 35%, koupili byste tuto akci za hodnotu 10 $. Pokud jeho vnitřní hodnota klesne o 3 $ o rok později, stále ušetříte alespoň 2 $ z původní hodnoty DCF a máte dostatek prostoru k prodeji, pokud cena akcie s ní poklesne.

Pro začátečníky, kteří se seznamují s trhy, je vnitřní hodnota nezbytným konceptem, který si musíte pamatovat při výzkumu firem a hledání výhod, které odpovídají jeho investičním cílům. Ačkoli to není dokonalý ukazatel úspěchu společnosti, použití modelů, které se zaměřují na fundamenty, poskytuje vytrvalý pohled na cenu jejích akcií.

Sečteno a podtrženo

Každý oceňovací model, který kdy vyvinul ekonom nebo finanční akademie, podléhá riziku a volatilitě, která na trhu existuje, a také naprosté iracionalitě investorů. I když výpočet skutečné hodnoty nemusí být zaručeným způsobem, jak zmírnit všechny ztráty do vašeho portfolia, poskytuje jasnější náznak finančního zdraví společnosti, což je zásadní při výběru akcií, které chcete dlouhodobě držet. Kromě toho výběr akcií s tržními cenami pod jejich vnitřní hodnotou může také pomoci při ukládání peněz při budování portfolia.

Přestože cena akcií může v jednom období stoupat, pokud se zdá, že je nadhodnocená, může být nejlepší počkat, až ji trh sníží pod svou vnitřní hodnotu, aby uskutečnil obchod. To vás nejen ušetří před hlubšími ztrátami, ale umožňuje také kroutit místnost alokovat hotovost do jiných, bezpečnějších investičních nástrojů, jako jsou dluhopisy a pokladniční poukázky.