Co by trvalo, než se americký dolar zkolaboval

Už od zahájení kvantitativního uvolňování (QE) se staraní investoři ptali: „dojde ke kolapsu amerického dolaru?“ Je to zajímavá otázka, která by se mohla povrchně zdát pravděpodobná, ale měnová krize ve Spojených státech je nepravděpodobná.

Proč se měny zhroutí

Historie je plná náhlého kolapsu měny. V Argentině, Maďarsku, na Ukrajině, na Islandu, ve Venezuele, v Zimbabwe a v Německu došlo od roku 1900 k hrozným měnovým krizím. Podle vaší definice kolapsu lze za další příklad považovat ruskou měnovou katastrofu v roce 2016. Kořenem jakéhokoli kolapsu je nedostatek víry ve stabilitu nebo užitečnost peněz, které slouží jako účinný zdroj hodnot nebo jako prostředek výměny. Jakmile uživatelé přestanou věřit, že měna je užitečná, je tato měna v potížích. Toho lze dosáhnout nesprávným oceněním nebo fixací, chronickým nízkým růstem nebo inflací.

Silné stránky amerického dolaru

Od Bretton Woodsovy dohody v roce 1944 se další velké vlády a centrální banky spoléhaly na americký dolar, aby zálohovaly hodnotu svých vlastních měn. Díky stavu rezervní měny získává dolar extra legitimitu v očích domácích uživatelů, obchodníků s měnami a účastníků mezinárodních transakcí.

Americký dolar není jedinou rezervní měnou na světě, i když je nejrozšířenější. V září 2016 schválil Mezinárodní měnový fond (MMF) čtyři další rezervní měny: euro, britskou libru šterlinků, japonský jen a čínský jüan. Je důležité, aby dolar měl konkurenty jako mezinárodní rezervní měnu, protože vytváří teoretickou alternativu pro zbytek světa v případě, že američtí tvůrci politik povedou dolar k poškození.

Nakonec je americká ekonomika stále největší a nejdůležitější ekonomikou na světě. Přestože se růst od roku 2001 výrazně zpomalil, americká ekonomika stále pravidelně překonává své vrstevníky v Evropě a Japonsku. Dolar je podporován produktivitou amerických pracovníků, nebo alespoň tak dlouho, dokud američtí dělníci nadále používají dolar téměř výhradně.

Slabé stránky amerického dolaru

Zásadní slabinou amerického dolaru je, že je cenný pouze prostřednictvím vládního fiat. Tuto slabost sdílí každá jiná hlavní národní měna na světě a v moderní době je vnímána jako normální. Nicméně, jak nedávno jako sedmdesátá léta, to bylo považováno za poněkud radikální návrh. Bez disciplíny uložené měnovým standardem založeným na komoditách (jako je zlato) se obává, že vlády by mohly vytisknout příliš mnoho peněz na politické účely nebo vést války.

Ve skutečnosti jedním z důvodů, proč byl MMF vytvořen, bylo sledovat Federální rezervu a její závazek vůči Bretton Woods. MMF dnes používá ostatní rezervy jako disciplínu v činnosti Fedu. Pokud by se zahraniční vlády nebo investoři rozhodli masově odejít z amerického dolaru, záplava krátkých pozic by mohla výrazně ublížit komukoli s aktivy denominovanými v dolarech.

Pokud Federální rezervní systém vytvoří peníze a vláda USA převezme a zpeněží dluh rychleji, než roste americká ekonomika, měla by budoucí hodnota měny klesat absolutně. Naštěstí pro Spojené státy je prakticky každá alternativní měna podložena podobnými hospodářskými politikami. I když dolar klesal v absolutních hodnotách, může být stále globálně silnější díky své síle vůči alternativám.

Klesne americký dolar?

Existují některé představitelné scénáře, které by mohly pro dolar způsobit náhlou krizi. Nejrealističtější je dvojí hrozba vysoké inflace a vysokého dluhu, což je scénář, ve kterém rostoucí spotřebitelské ceny nutí Fed k prudkému zvýšení úrokových sazeb. Velká část státního dluhu se skládá z relativně krátkodobých nástrojů, takže prudký nárůst sazeb by po skončení období upoutávky fungoval jako hypotéka s nastavitelnou sazbou. Pokud by se americká vláda snažila dovolit své výplaty úroků, mohli by zahraniční věřitelé zahodit dolar a vyvolat kolaps.

Pokud by USA vstoupily do prudké recese nebo deprese, aniž by s tím přetáhly zbytek světa, mohli by uživatelé opustit dolar. Další možnost by zahrnovala některé významné síly, jako je Čína nebo post-Evropská unie Německo, obnovení standardu založeného na komoditách a monopolizace rezervního měnového prostoru. Avšak ani v těchto scénářích není jasné, že by se dolar nutně zhroutil.

Kolaps dolaru zůstává vysoce nepravděpodobný. Z předpokladů nutných k vynucení kolapsu se zdá být rozumná pouze vyhlídka na vyšší inflaci. Zahraniční vývozci, jako je Čína a Japonsko, nechtějí kolaps dolaru, protože Spojené státy jsou příliš důležitým zákazníkem. A i kdyby Spojené státy musely znovu vyjednat nebo nesplnit některé dluhové závazky, existuje jen málo důkazů o tom, že by svět nechal kolaps dolaru a riskoval možnou nákazu.