Nádherný svět fúzí
Dvě hlavy jsou lepší než jedna, a v podnikání to přísloví často platí. Sloučením nebo prostřednictvím akvizic mohou dvě společnosti seskupit své zdroje s cílem zvýšit podíl na trhu, porazit obzvláště obtížného konkurenta nebo vytvořit efektivnější obchodní model. K takovému spojování sil však nedochází přes noc - společnosti musí podstoupit velmi dlouhý a často frustrující proces.
Fúze vs. akvizice
Termín „fúze a akvizice“ (M & As) se často používá k popisu různých strategií restrukturalizace podniků, je však důležité poznamenat, že tato slova se obvykle vztahují k různým typům obchodních činností. K fúzi dochází, když se dvě relativně stejně velké společnosti společně rozhodnou spojit své zájmy a vytvořit jednu společnost. Na druhé straně k akvizicím dochází, když společnosti nakupují jeden druhého - někdy za nepřátelských okolností - vylučující existenci cíle jako nezávislé korporační entity. V určitých situacích může společnost, která prochází akvizicí, stále volat transakci fúzí, aby vyloučila negativní konotace, i když je to technicky akvizice. (Chcete-li se dozvědět více o fúzích a akvizicích, přečtěte si článek Největší katastrofy spojované s akvizicemi a akvizice a Fúze - Co dělat, když společnosti konvergují .)
Podívejme se blíže na nejčastější formy fúzí:
- Horizontální fúze
Pokud dvě společnosti nabízejí podobné produkty nebo služby, mohou se spojit ve snaze snížit náklady a zvýšit efektivitu. Tento typ transakce se nazývá horizontální fúze, a protože dohoda snižuje konkurenci na trhu, jsou tyto transakce silně regulovány antimonopolními právními předpisy. Spojení společností Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) a Compaq Computer v roce 2002 bylo horizontální fúzí, a ačkoli existovala obava ze snížené hospodářské soutěže na trhu s počítači špičkových počítačů, Federální obchodní komise (FTC) tuto transakci jednomyslně schválila. (Další informace viz Antimonopolní definice .) - Vertikální fúze
Na rozdíl od horizontální fúze dochází k vertikální fúze, když dvě společnosti zastupující různé kroky ve vztahu kupující-prodávající nebo výrobní proces spojí své síly. Jeden z nejznámějších příkladů vertikální fúze se uskutečnil v roce 2000, kdy poskytovatel internetu America Online v kombinaci s mediálním konglomerátem Time Warner (NYSE: TWX). Fúze je považována za vertikální, protože Time Warner dodával obsah spotřebitelům prostřednictvím vlastností, jako jsou CNN a Time Magazine, zatímco AOL tyto informace distribuoval prostřednictvím své internetové služby. - Kongenerní fúze
Společnosti, které jsou ve stejném odvětví, ale nemají konkurenčního dodavatele nebo vztah se zákazníkem, se mohou rozhodnout provést kongenerní fúzi, která by mohla výsledné společnosti umožnit, aby mohla svým zákazníkům poskytovat více produktů nebo služeb. Jedním široce citovaným příkladem tohoto typu obchodu je sloučení Prudential Financial (NYSE: PRU) s burzovní makléřskou společností Bache & Co. z roku 1981. Přestože byly obě společnosti před obchodem zapojeny do sektoru finančních služeb, Prudential byl zaměřen především na pojištění, zatímco Bache jednal s akciovým trhem. - Sloučení konglomerátů
Pokud dvě společnosti nemají společné podnikání, ale rozhodnou se sdružovat zdroje z nějakého jiného důvodu, dohoda se nazývá sloučení konglomerátů. Společnost Procter & Gamble (NYSE: PG), společnost zabývající se spotřebním zbožím, se touto fúzí v roce 2005 spojila se společností Gillette. V té době společnost Procter & Gamble do značné míry chyběla na trhu osobní péče mužů, což je odvětví vedené Gillette. Produktová portfolia společností však byla bezplatná a sloučením se vytvořila jedna z největších společností na světě v oblasti spotřebitelských produktů. - Reverzní fúze
Reverzní fúze - také nazývaná zpětná akvizice nebo zpětné převzetí - umožňuje soukromé společnosti zveřejnit se a vyhnout se vysokým nákladům a zdlouhavým předpisům spojeným s počáteční veřejnou nabídkou. Za tímto účelem soukromá společnost nakupuje nebo splyne s existující veřejnou společností, která může být „shell shell“, nainstaluje si vlastní vedení a přijme veškerá nezbytná opatření k udržení veřejné kotace. Například výrobce přenosných digitálních zařízení Handheld Entertainment to udělal, když v roce 2006 zakoupil společnost Vika Corp, čímž vytvořil společnost známou jako ZVUE. - Accretive fúze
Když jedna společnost získá jinou společnost a transakce zvýší první zisk společnosti na akcii, dohoda se nazývá narůstající fúze. Dalším způsobem, jak to vypočítat, je zaznamenat poměr ceny a zisku (poměr mezi cenou společnosti za akcii ve srovnání s jejím ziskem na akcii za rok) mezi nabývající společností a cílovou firmou. Je-li poměr výdělku nabývající firmy vyšší než u cílové firmy, fúze je narůstající. Jinými slovy, výnosy cílové společnosti zvyšují tržní hodnotu nabyvající společnosti. Zda je transakce přírůstková, se může v průběhu času měnit na základě změn cen akcií a výdělků obou společností. Například společnost Hewlett-Packard oznámila fúzi se společností poskytující služby EDS v roce 2008, uvedla však, že dohoda by se v roce 2009 stala ne-GAAP narůstajícím a GAAP narůstajícím ve fiskálním roce 2010. (Více informací o poměru P / E viz Porozumění Poměr P / E a investiční ocenění: poměr cena / výnos .) - Ředění fúzí
Opakem narůstající fúze je ředicí fúze, při níž fúze snižuje zisk na akcii nabyvající společnosti. Vstup do ředicí fúze není nutně špatný; za určitých okolností mohou transakce, které jsou původně ředicí, v průběhu času vytvářet hodnotu, například když společnost s nízkým růstem nakupuje společnost s vysokým růstem. Pokud je poměr ceny a zisku cílové společnosti vyšší než poměr nabývající firmy, fúze je ředicí. Společnost těžby mědi Phelps Dodge vstoupila v roce 2006 do diluční fúze s kanadskými niklemi Inco a Falconbridge.
Závěr
Když dvě společnosti sloučí zdroje, může být výsledná transakce známa pod mnoha jmény. Zda společnost volá dohodu o fúzi nebo akvizici, je do značné míry funkcí toho, jak se vedení rozhodne prezentovat transakci svým vlastním zaměstnancům a veřejnosti. Fúze mohou probíhat mezi mnoha různými typy společností, jako jsou konkurenti, průmysloví partneři nebo korporace se vztahem vstup-výstup - a mohou sloužit buď ke zvýšení nebo snížení zisku na akcii. Bez ohledu na to, jak jsou společnosti charakterizovány, jedna věc zůstává stejná: fúze jsou vždy přátelské povahy, zatímco akvizice mohou být přátelské nebo nepřátelské.