3 důvody, proč země devalvují svou měnu

Vzhledem k možnému vypuknutí obchodní války mezi Čínou a USA se hovoří o Číňanech, kteří používají devalvaci měny jako strategii. Vzhledem k nestálosti a rizikům se však tentokrát nemusí stát za to, protože Čína vyvinula nedávné úsilí o stabilizaci a globalizaci Yuanů.

V minulosti to Číňané popírali, ale druhá největší ekonomika na světě občas obviňuje, že devalvuje svou měnu, aby využila výhod své vlastní ekonomiky, zejména Donalda Trumpa. Ironické je, že po mnoho let vláda Spojených států tlačila na Číňany, aby devalvovali Yuan, a argumentovali tím, že jim poskytla nespravedlivou výhodu v mezinárodním obchodu a udržovala své ceny kapitálu a práce uměle na nízké úrovni.

Od té doby, co světové měny opustily zlatý standard a umožnily, aby jejich směnné kurzy volně vznášely proti sobě, došlo k mnoha událostem s devalvací měn, které neubližovaly nejen občanům dané země, ale také se vlnily po celém světě. Pokud může být spad tak rozšířený, proč země znehodnocují svou měnu?

Klíč s sebou

• Devalvace měny zahrnuje přijetí opatření ke strategickému snížení kupní síly vlastní měny národa.
• Země mohou provádět takovou strategii, aby získaly konkurenční výhodu v globálním obchodu a snížily státní dluhové břemeno.
• Devalvace však může mít neúmyslné následky, které se samy poráží.

Devalvující měna

Může se to zdát kontraintuitivní, ale silná měna nemusí být nutně v nejlepším zájmu národa. Slabá domácí měna dělá export země konkurenceschopnější na globálních trzích a současně zvyšuje dovozy. Vyšší objemy vývozu podněcují hospodářský růst, zatímco drahý dovoz má podobný účinek, protože spotřebitelé volí místní alternativy k dováženým výrobkům. Toto zlepšení směnných relací se obecně promítá do nižšího schodku běžného účtu (nebo vyššího přebytku běžného účtu), vyšší zaměstnanosti a rychlejšího růstu HDP. Stimulační měnová politika, která obvykle vede ke slabé měně, má také pozitivní dopad na národní kapitálové trhy a trhy s bydlením, což zase zvyšuje domácí spotřebu prostřednictvím bohatství.

Stojí za zmínku, že strategické devalvace měny nefunguje vždy, a navíc může vést k „měnové válce“ mezi národy. Konkurenční devalvace je specifický scénář, ve kterém jeden národ odpovídá náhlé devalvaci národní měny s devalvací jiné měny. Jinými slovy, k jednomu národu odpovídá devalvace měny jiného. K tomu dochází častěji, když obě měny spravovaly režimy směnných kurzů spíše než tržně určené plovoucí směnné kurzy. I když měnová válka nepropadne, země by měla být opatrná ohledně negativ devalvace měny. Devalvace měny může snížit produktivitu, protože dovoz investičního vybavení a strojů může být příliš drahý. Devalvace také významně snižuje zahraniční kupní sílu občanů země.

Níže se podíváme na tři hlavní důvody, proč by země uplatňovala politiku devalvace:

1. Zvýšit vývoz

Na světovém trhu musí zboží z jedné země konkurovat zboží ze všech ostatních zemí. Výrobci automobilů v Americe musí konkurovat výrobcům automobilů v Evropě a Japonsku. Pokud hodnota eura vůči dolaru klesne, cena automobilů prodaných evropskými výrobci v Americe v dolarech bude efektivně levnější než dříve. Na druhé straně díky cennější měně je vývoz při nákupu na zahraničních trzích relativně dražší.

Jinými slovy, vývozci jsou na globálním trhu konkurenceschopnější. Vývoz je podporován, zatímco dovoz je odrazován. Měla by však existovat opatrnost ze dvou důvodů. Zaprvé, jak se poptávka po vyváženém zboží země celosvětově zvyšuje, začne cena stoupat a normalizovat počáteční účinek devalvace. Druhým je, že jelikož ostatní země vidí tento účinek v práci, budou motivovány k tomu, aby devalvovaly své vlastní měny v naturáliích v takzvaném „závodu ke dnu“. To může vést k tit pro války v měně tat a vést k nekontrolované inflaci.

2. Zmenšit obchodní deficity

Vývoz se zvýší a dovoz se sníží, protože vývoz bude levnější a dovoz bude dražší. To zvýhodňuje zlepšenou platební bilanci se zvyšujícím se vývozem a snižováním dovozů, snižujícími se obchodní deficity. Trvalé schodky dnes nejsou neobvyklé, kdy Spojené státy a mnoho dalších národů každoročně dochází k přetrvávající nerovnováze. Ekonomická teorie však uvádí, že pokračující schodky jsou dlouhodobě neudržitelné a mohou vést k nebezpečným úrovním zadlužení, které mohou ochromit ekonomiku. Devalvování domácí měny může pomoci opravit platební bilanci a snížit tyto schodky.

Existuje však potenciální nevýhoda tohoto odůvodnění. Devalvace také zvyšuje dluhové břemeno úvěrů v cizí měně, pokud jsou ceny stanoveny v domácí měně. To je velký problém pro rozvojovou zemi, jako je Indie nebo Argentina, která drží spoustu dluhů denominovaných v dolarech a eurech. Obsluha těchto zahraničních dluhů je obtížnější, což snižuje důvěru lidí v jejich domácí měnu.

3. Snížit státní dluhovou zátěž

Vláda může být motivována, aby povzbudila slabou měnovou politiku, má-li mnoho státních dluhopisů vydávaných vládou, aby pravidelně fungovala. Pokud jsou platby dluhů fixní, slabší měna způsobuje, že tyto platby jsou časem účinně levnější.

Vezměme si například vládu, která musí každý měsíc platit úroky z nezaplacených dluhů za 1 milion dolarů. Pokud se však stejné hypotetické platby ve výši 1 milionu USD stanou méně cennými, bude snazší tento úrok pokrýt. V našem příkladu, je-li domácí měna devalvována na polovinu své původní hodnoty, bude splácení dluhu ve výši 1 milionu USD nyní v hodnotě pouhých 500 000 USD.

Tato taktika by měla být opět použita opatrně. Vzhledem k tomu, že většina zemí po celém světě má nějaký dluh v té či oné podobě, mohla by být zahájena rasa do spodní měnové války. Tato taktika také selže, pokud dotyčná země drží velké množství zahraničních dluhopisů, protože tyto platby úroků budou relativně nákladnější.

Sečteno a podtrženo

Země mohou využít devalvace měny k dosažení hospodářské politiky. Slabší měna ve srovnání se zbytkem světa může pomoci zvýšit vývoz, snížit obchodní deficity a snížit náklady na platby úroků z dlužných vládních dluhů. Existují však některé negativní účinky devalvace. Vytvářejí nejistotu na globálních trzích, které mohou způsobit pád aktivních trhů nebo pobídky k recesi. Země by mohly být v pokušení zadat titul pro válku s měnou a devalvovat svou vlastní měnu tam a zpět v závodě až na dno. To může být velmi nebezpečný a začarovaný cyklus, který vede k mnohem většímu poškození než k dobrému.

Devalvace měny však ne vždy vede k jejím zamýšleným výhodám. Příkladem je Brazílie. Brazilská realita se od roku 2011 podstatně propadla, ale strmá devalvace měny nedokázala vyrovnat další problémy, jako je pokles cen ropy a komodit a prohlubující se korupční skandál. V důsledku toho zaznamenala brazilská ekonomika pomalý růst.