5 kroků bubliny

Pojem „bublina“ ve finančním kontextu obecně označuje situaci, kdy cena aktiva o velkou marži převyšuje jeho základní hodnotu. Během bubliny jsou ceny za finanční aktivum nebo třídu aktiv vysoce nafouklé, což má malý vztah k vnitřní hodnotě aktiva. Výrazy „bublina cen aktiv“, „finanční bublina“ nebo „spekulativní bublina“ jsou zaměnitelné a často se zkrátí jednoduše na „bublinu“. (Chcete-li zkontrolovat bublinu na jižním moři, podívejte se na Crashes: The South Sea Bubble .)

Charakteristiky bublin
Základní charakteristikou bublin je pozastavení nedůvěry většinou účastníků během „bublinové fáze“. Neuznává se, že běžní účastníci trhu a jiné formy obchodníků se účastní spekulativního cvičení, které není podporováno předchozími technikami oceňování. Také bubliny jsou obvykle identifikovány pouze zpětně, poté, co bublina praskla.

Po bublině cen aktiv ve většině případů dochází k velkolepému pádu ceny dotyčných cenných papírů. Kromě toho škoda způsobená prasknutím bubliny závisí na dotčeném hospodářském odvětví / odvětvích a také na tom, zda je míra účasti rozšířená nebo lokalizovaná. Například prasknutí bublin osmdesátých let v Japonsku vedlo k japonské ekonomice k prodlouženému období stagnace. Ale protože spekulace byly do značné míry omezeny na Japonsko, škody způsobené prasknutím bubliny se příliš nerozšířily za jeho břehy. Na druhé straně prasknutí americké bubliny na bydlení vyvolalo v roce 2008 rekordní destrukci bohatství na globálním základě, protože většina bank a finančních institucí v USA a Evropě držela toxické cenné papíry zajištěné hypotékou na hypotéce v hodnotě stovek miliard dolarů. V prvním týdnu ledna 2009 ztratilo 12 největších finančních institucí na světě polovinu své hodnoty. Hospodářský pokles způsobil, že mnoho dalších podniků v různých průmyslových odvětvích buď zkrachovalo, nebo požádalo o finanční pomoc. (Chcete-li se dozvědět více o bublinách na bydlení, přečtěte si Proč bubliny na trhu s bydlením .)

5 kroků bubliny

Holandský Tulipán Mania
Až do dnešního dne nizozemská tulipánová mánie zůstává měřítkem, podle kterého se měří spekulativní bubliny, a to kvůli úplnému rozpětí mezi základní hodnotou tulipánu a cenou, kterou by ceněný exemplář mohl získat v Holandsku ve 30. letech 20. století.

Živé barvy tulipánů a sedm let potřebných k jejich růstu vedly k jejich rostoucí popularitě mezi Holanďany v 16. století. Jak poptávka po nich rostla, ceny tulipánů rostly a profesionální pěstitelé se začali chtít za ně platit stále vyšší ceny. Tulipánová mánie dosáhla vrcholu v letech 1636-37 a tulipánové kontrakty prodávaly více než desetinásobek ročního příjmu kvalifikovaných řemeslníků.

Tulipánová bublina se zhroutila od února 1637. Během měsíců se tulipány prodávaly za 1/100 své nejvyšší ceny.

Minského teorie finanční nestability
Ekonom Hyman P. Minsky rozhodně není jméno domácnosti. Díky úvěrové krizi a recesi v letech 2008–09 však Minská teorie finanční nestability přitahovala velkou pozornost a shromáždila rostoucí počet přívrženců více než deset let po svém absolvování v roce 1996. Minsky byl jedním z prvních ekonomů vysvětlit vývoj finanční nestability a její interakci s ekonomikou. Jeho kniha „Stabilizace nestabilní ekonomiky“ (1986) byla považována za průkopnické dílo na toto téma. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si článek Riding The Market Bubble: Don't try This At Home .)

Pět kroků bubliny
Minsky identifikoval pět fází typického úvěrového cyklu - vysídlení, rozmach, euforie, zisk a panika. Ačkoli existují různé interpretace cyklu, obecný vzorec bublinové aktivity zůstává poměrně konzistentní.

1. Vysídlení : Vysídlení nastane, když se investoři uchvátí novým paradigmatem, například inovativní novou technologií nebo úrokovými sazbami, které jsou historicky nízké. Klasickým příkladem vysídlení je pokles sazby federálních fondů z 6, 5% v květnu 2000 na 1% v červnu 2003. Během tohoto tříletého období úroková sazba na 30leté hypotéky klesla o 2, 5 procentní body na historické minima 5, 21%, setí semen pro bublinu bydlení.
2. Rozmach : Ceny zpočátku pomalu stoupají, poté, co došlo k přemístění, ale poté, co na trh vstoupí stále více účastníků, nabudou na síle, čímž se připraví fáze pro rozmach. Během této fáze přitahuje dané aktivum široké mediální pokrytí. Strach z chybějících možností, které by mohly být jednou za život příležitostí, podnítí více spekulací a přitahuje stále větší počet účastníků.
3. Euforie : Během této fáze se do větru vrhá opatrnost, protože ceny aktiv stoupají. Teorie „většího blázna“ se hraje všude. V této fázi dosáhnou hodnoty extrémních hodnot. Například na vrcholu japonské realitní bubliny v roce 1989 prodala půda v Tokiu až za 139 000 dolarů za čtvereční stopu, což je více než 350násobek hodnoty majetku Manhattanu. Po prasknutí bubliny ztratila nemovitost přibližně 80% své nafouknuté hodnoty, zatímco ceny akcií klesly o 70%. Podobně ve výšce internetové bubliny v březnu 2000 byla celková hodnota všech technologických akcií na Nasdaq vyšší než HDP většiny zemí.
   Během euforické fáze jsou nabízena nová oceňovací opatření a metriky, které ospravedlňují neúprosný růst cen aktiv.
4. Převzetí zisku : Do této doby inteligentní peníze - přihlížející k varovným signálům - obvykle prodávají pozice a přijímají zisky. Odhadnout přesný čas, kdy je bublina způsobena kolapsem, však může být obtížné cvičení a mimořádně nebezpečné pro finanční zdraví, protože, jak řekl John Maynard Keynes, „trhy mohou zůstat iracionální déle, než můžete zůstat solventní.“ Povšimněte si, že vzpírání bubliny vyžaduje pouze relativně malou událost, ale jakmile je píchnutí, nemůže se bublina znovu „nafouknout“. Například v srpnu 2007 francouzská banka BNP Paribas zastavila výběry ze tří investičních fondů se značnou expozicí hypotéce na hypotéky v USA, protože nemohla ocenit jejich držbu. Zatímco tento vývoj zpočátku chrastil na finančních trzích, během příštích několika měsíců byl odkládán stranou, protože globální akciové trhy dosáhly nových maxim. Při zpětném pohledu byla tato relativně malá událost skutečně varovným signálem blížících se blížících se dob.
5. Panika : V panické fázi se ceny aktiv mění a klesají tak rychle, jak stoupali. Investoři a spekulanti, kteří čelí výzvám na marži a klesajícím hodnotám svých podílů, je nyní chtějí likvidovat za každou cenu. Protože nabídka převyšuje poptávku, ceny aktiv prudce klesají. Jeden z nejživějších příkladů světové paniky na finančních trzích se objevil v říjnu 2008, týdny poté, co Lehman Brothers vyhlásil bankrot a Fannie Mae, Freddie Mac a AIG se téměř zhroutili. S&P 500 toho měsíce klesla o téměř 17%, což je jeho devátá nejhorší měsíční výkonnost. Během toho jediného měsíce ztratily globální akciové trhy ohromujících 9, 3 bilionů dolarů z 22% jejich kombinované tržní kapitalizace.

Anatomie Stock Bubble
Četné společnosti propojené s internetem debutovaly veřejným debutem v uplynulých devadesátých letech, než do roku 2002 zmizely v zapomnění. Příklad eToys používáme k ilustraci toho, jak se akciová bublina obvykle hraje.

V květnu 1999, s internetovou revolucí v plném proudu, měla společnost eToys velmi úspěšnou počáteční veřejnou nabídku, kde akcie za 20 USD každý den eskalovaly na 78 USD v první obchodní den. Společnost byla v té době mladší než tři roky a za rok končící 31. března 1999 vzrostla na 30 milionů dolarů z 0, 7 milionu dolarů v předchozím roce. Investoři byli velmi nadšení z vyhlídek na akcie, přičemž se všeobecně myslelo, že většina kupujících hraček kupuje hračky online spíše než v maloobchodních prodejnách, jako jsou hračky „R“ Us. To byla fáze přemístění bubliny.

Vzhledem k tomu, že 8, 3 milionu akcií vzrostlo v první den obchodování na Nasdaq, což jí přineslo tržní hodnotu 6, 5 miliardy USD, investoři dychtivě nakupovali akcie. Zatímco společnost eToys vykázala v posledním fiskálním roce čistou ztrátu ve výši 28, 6 milionu USD na příjmech 30 milionů USD, investoři očekávali, že se finanční situace firmy otočí k nejlepším. V době, kdy se trhy uzavřely 20. května, společnost eToys vykázala ocenění ceny / prodeje, které výrazně převyšovalo hodnocení konkurenčních hraček „R“ Us, které měly silnější rozvahu. Tím se označily fáze bubliny / euforie bubliny.

Krátce nato společnost eToys poklesla o 9% kvůli obavám, že potenciální prodej zasvěcených společností by mohl snížit cenu akcií poté, co vyprší platnost blokovacích dohod, které omezují prodej zasvěcených osob. Objem obchodů byl v ten den mimořádně těžký, a to devětkrát třikrát měsíční denní průměr. Denní pokles přinesl pokles akcií z rekordních 86 až 40%, což označil jako fázi tvorby zisku bubliny.

Do března 2000 se společnost eToys snížila o 81% ze svého říjnového vrcholu na zhruba 16 USD kvůli obavám o své výdaje. Společnost utratila mimořádných 2, 27 $ za reklamní náklady za každý dolar generovaných výnosů. Přestože investoři říkali, že se jednalo o novou ekonomiku budoucnosti, takový obchodní model prostě není udržitelný.

V červenci 2000 společnost eToys oznámila, že její fiskální ztráta za první čtvrtletí se zvýšila na 59, 5 milionu USD z 20, 8 milionu USD o rok dříve, i když se tržby v tomto období ztrojnásobily na 24, 9 milionu USD. Během čtvrtletí přidal 219 000 nových zákazníků, ale společnost nebyla schopna vykazovat zisky. Do této doby, s probíhající korekcí technologických podílů, se akcie obchodovaly kolem 5 $.

Ke konci roku, kdy se ztráty nadále zvyšovaly, by společnost eToys nesplnila svoji fiskální prognózu tržeb ve třetím čtvrtletí a zbývala pouze čtyři měsíce. Akcie, které se již v březnu chytily panického prodeje akcií souvisejících s internetem a obchodovaly se kolem mírně nad 1 USD, do února 2001 klesly o 73% na 28 centů. Protože společnost nedokázala udržet stabilní cenu akcií alespoň 1 $, byl vyřazen z Nasdaq.

Měsíc poté, co snížil počet zaměstnanců o 70%, společnost eToys pustila zbývajících 300 pracovníků a byla nucena vyhlásit bankrot. Do této doby ztratila společnost eToys za předchozí tři roky 493 milionů dolarů a ve zbývajícím dluhu měla 274 milionů dolarů.

Závěr
Jak Minsky a řada dalších odborníků opínají, spekulativní bubliny v nějakém aktivu nebo jiném jsou nevyhnutelné v ekonomice volného trhu. Seznámení se s kroky, které se podílejí na tvorbě bublin, vám však může pomoci najít další a vyhnout se tomu, že se v něm stanete nevědomým účastníkem. (Naučte se, jak se vyhnout akciím, které se liší od základů. Přečtěte si třídění kulturních zásob .)