Úvod do dluhopisů rozvíjejícího se trhu

Dluhopisy na rozvíjejících se trzích - dluh s pevným výnosem, který vydávají země s rozvíjejícími se ekonomikami, jakož i korporace v těchto zemích - se v posledních letech staly v portfoliích investorů stále populárnější. Jejich trakce byla přičítána rostoucí úvěrové kvalitě dluhopisů a jejich vyšším výnosům ve srovnání s americkými korporátními a státními dluhopisy.

Jak je tomu však v investičním světě často, vyšší výnosy často přicházejí se zvýšenou mírou rizika a emise rozvíjejících se trhů mají tendenci nést vyšší rizika než rizika spojená s domácími dluhovými nástroji.

Vývoj dluhopisů na rozvíjejících se trzích

Po většinu 20. století vydávaly země s rozvíjejícími se ekonomikami dluhopisy pouze občas. V 80. letech však tehdejší ministr financí Nicholas Brady zahájil program na pomoc globálním ekonomikám restrukturalizovat svůj dluh prostřednictvím emisí dluhopisů, většinou denominovaných v amerických dolarech. Mnoho zemí Latinské Ameriky vydalo tyto tzv. Bradyho dluhopisy v průběhu příštích dvou desetiletí, což znamenalo vzestup emise dluhu na rozvíjejících se trzích.

Jak se trh rozvíjejících se dluhů začal rozšiřovat a s tím, jak se začaly rozvíjet další zahraniční trhy, začaly rozvojové země vydávat dluhopisy častěji, a to jak v amerických dolarech, tak ve své vlastní měně; ta se stala známou jako „dluhopisy na místním trhu“. Zahraniční korporace navíc začaly vydávat a prodávat dluhopisy, což posílilo globální trh firemních úvěrů.

Makroekonomické politiky připravují cestu

Expanze dluhopisů rozvíjejících se trhů se časově shodovala s rostoucí sofistikovaností makroekonomických politik ze strany těchto rozvojových zemí, jako je provádění soudržných fiskálních a měnových politik, které zahraničním investorům dali důvěru v dlouhodobou stabilitu těchto zemí. Jak investoři začali jednat podle zvýšené spolehlivosti ekonomik rozvojových zemí a rostoucí rozmanitosti emise dluhopisů, dluhopisy rozvíjejících se trhů rostly jako hlavní třída aktiv s pevným výnosem.

Dnes jsou dluhopisy vydávány od rozvojových zemí a korporací po celém světě, včetně Asie, Latinské Ameriky, východní Evropy, Afriky a Středního východu. Mezi typy nástrojů s pevným výnosem kromě dluhopisů Brady a dluhopisů na místním trhu patří eurobondy a Yankee. Dluh na rozvíjejících se trzích je nabízen také v široké škále derivátů a dluhopisů s krátkou a dlouhou dobou trvání.

Rizika EM dluhopisů

Rizika investic do dluhopisů na rozvíjejících se trzích zahrnují standardní rizika, která doprovázejí všechny emise dluhu, jako jsou proměnné ekonomické nebo finanční výkonnosti emitenta a schopnost emitenta plnit platební závazky. Tato rizika se však zvyšují kvůli možné politické a ekonomické volatilitě rozvojových zemí. Ačkoli rozvíjející se země celkově učinily velké kroky v omezování rizik zemí nebo suverénních rizik, je nepopiratelné, že šance na socioekonomickou nestabilitu je v těchto zemích výraznější než ve vyspělých zemích, zejména v USA

Rozvíjející se trhy rovněž představují další přeshraniční rizika, včetně kolísání směnného kurzu a devalvace měny. Pokud je dluhopis vydán v místní měně, může kurz dolaru versus tato měna pozitivně nebo negativně ovlivnit váš výnos. Pokud je tato místní měna ve srovnání s dolarem silná, vaše výnosy budou mít pozitivní dopad, zatímco slabá místní měna nepříznivě ovlivní směnný kurz a negativně ovlivní výnos. Pokud se však nechcete podílet na měnovém riziku, je možné investovat pouze do dluhopisů, které jsou denominovány nebo emitovány pouze v amerických dolarech.

Dluhové riziko na rozvíjejícím se trhu je hodnoceno ratingovými agenturami, které měří schopnost každého rozvojového státu dostát svým dluhovým závazkům. Ratingy Standard & Poor's a Moody's jsou obvykle nejsledovanějšími ratingovými agenturami. Země, které mají rating „BBB“ (nebo „Baa3“) nebo vyšší, se obecně považují za investiční stupeň, což znamená, že je bezpečné předpokládat, že země bude schopna provést své platby včas. Nižší ratingy však ukazují na spekulativní investice, což naznačuje, že riziko je relativně vyšší a že národ nemusí být schopen splnit své dluhové závazky.

Sledování vývoje trhů

Jedním investičním nástrojem, který může chránit držitele dluhopisů před rizikem selhání rozvojových suverénních zemí nebo zahraničních společností, je swap na úvěrové selhání (CDS). CDS mají schopnost chránit investory tím, že garantují nominální hodnotu dluhu výměnou za podkladové cenné papíry nebo jejich ekvivalent v hotovosti, pokud země nebo korporace dluh nesplní.

Přestože swapy úvěrového selhání chrání investory před potenciální ztrátou, prudký nárůst trhu swapů úvěrového selhání pro konkrétní rozvojovou zemi však může často naznačovat rostoucí obavy, že země (nebo korporace v rámci této země) nemusí být schopna dostát svému dluhu . Nižší ratingy agentur i zvýšení základního swapu úvěrového selhání ve státě se tedy považují za červené vlajky s ohledem na konkrétní rozvíjející se trh a jeho schopnost splácet dluh investorům.

Výhody dluhopisů na rozvíjejících se trzích

Navzdory těmto rizikům nabízejí dluhopisy rozvíjejících se trhů řadu potenciálních odměn. Snad nejvýznamněji poskytují rozmanitost portfolia, protože jejich výnosy nejsou úzce korelovány s tradičními třídami aktiv. Mnoho investorů, kteří usilují o kompenzaci měnového rizika přítomného ve zbytku svých portfolií, se navíc rozhoduje investovat do dluhopisů na rozvíjejících se trzích emitovaných v místních měnách jako cenný nástroj k zajištění tohoto rizika.

Pak mají také rozvojové země tendenci rychle růst, což může často zvýšit návratnost. Z tohoto důvodu byly mimo jiné výnosové výnosy vznikajících dluhů historicky vyšší než výnosy amerických státních dluhopisů.

Investoři často sledují výnos amerických státních dluhopisů oproti dluhopisům na rozvíjejících se trzích a hledají rozšíření rozpětí nebo extra výnosů, které dluhopisy na rozvíjejících se trzích mohou nabídnout kdykoli. Čím vyšší je rozpětí tohoto výnosu v základním bodě (tj. Čím vyšší je výnos na rozvíjejícím se trhu ve vztahu k státním pokladnám), tím atraktivnější jsou dluhopisy na rozvíjejících se trzích vzhledem k státním pokladnám jako investiční nástroj a čím ochotnější investoři by měli vzít na sebe ostatní inherentní rizika dluhopisů rozvíjejícího se trhu.

Jak investovat do EM dluhopisů

Pokud se rozhodnete, že potenciální odměny vykompenzují potenciální rizika investic do dluhopisů rozvíjejících se trhů, existuje řada možností, i když existují určitá omezení. Při investování na rozvíjejících se trzích v mnoha případech není možné nebo vysoce nepravděpodobné, aby individuální investor investoval přímo do dluhopisů nebo dluhů rozvojových zemí vydaných zahraničními korporacemi. Většina společností podílových fondů se sídlem v USA má však na výběr z řady fondů s pevným výnosem na rozvíjejících se trzích.

Tyto fondy mají možnost emise dluhopisů z rozvojových zemí a korporací denominovaných v amerických dolarech a / nebo místních měnách. Některé fondy investují do diverzifikované kombinace dluhopisů na rozvíjejících se trzích z celého světa, zatímco některé se zaměřují na regiony, jako je Asie, východní Evropa nebo Latinská Amerika. Některé fondy se navíc zaměřují výhradně na vládní emise nebo podnikové dluhopisy, zatímco některé mají diverzifikovanou kombinaci.

Některé fondy sledují jeden z mnoha indexů, které sledují výkonnost dluhopisů na rozvíjejících se trzích, zejména pak index JPM Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) a index JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global pokrývá dluhy vydané z více než 25 zemí včetně Číny, Ruska, Jižní Afriky, Brazílie a Polska, zatímco CEMBI sleduje podnikové emise pro přibližně 80 dluhopisů od více než 50 společností v 15 zemích.

Sečteno a podtrženo

Rozvíjející se trhy se nyní staly přípravou v globálním investičním vesmíru s pevným výnosem. Jak rozvojové země rostou, investiční příležitosti se budou rozšiřovat pouze. Investice v rozvojových ekonomikách jsou spojena s inherentními riziky, pro investory, kteří si udělají čas na to, aby se sami vzdělávali o dluhopisech na rozvíjejících se trzích, mohou být k dispozici dostatečné odměny.