Úvod do struktur trhu cenných papírů

Globální trh s cennými papíry se v průběhu let neustále vyvíjí, aby lépe sloužil potřebám obchodníků i investorů. Obchodníci požadují likviditu trhů s minimálními náklady na transakce a zpoždění kromě transparentnosti a zajištěného dokončení transakce. Na základě těchto základních požadavků se hrstka struktur trhu s cennými papíry stala dominantními strukturami provádění obchodu na světě.

Trhy poháněné nabídkou

Trhy řízené kotacemi jsou elektronické burzovní systémy, kde se kupující a prodávající účastní transakcí s určenými tvůrci trhu nebo obchodníky. Tato struktura zveřejňuje pouze nabídku a žádá o kotace pro konkrétní obchodníky s akciemi, kteří jsou ochotni obchodovat.

V čistě citované tržní struktuře musí obchodníci komunikovat přímo s prodejci, kteří dodávají likviditu na trh. Proto je tato struktura vhodná pro nelikvidní trhy. Obchodníci mohou zabezpečit likviditu cenných papírů tím, že budou udržovat zásoby těch, s nimiž se obchoduje na nízkých objemech nebo se s nimi obchoduje. Poskytováním likvidity obchodníci vydělávají peníze z rozpětí mezi nabídkou a žádají o kotaci. Aby generovali zisky, snaží se kupovat nízké nabídky a prodávat vysoké na požádání a mají vysoký obrat.

Protože prodejci musí splnit nabídku a zeptat se na ceny, které uvádějí, je provádění obchodů u obchodů zaručeno. Někteří prodejci však mohou odmítnout obchodovat, protože mohou pracovat pouze se speciálními klienty, jako jsou institucionální klienti.

Tato tržní struktura se běžně vyskytuje na mimoburzovních (OTC) trzích, jako jsou dluhopisové trhy, devizový trh a některé akciové trhy. Nasdaq a London SEAQ (automatická kotace burzy) jsou dva příklady akciových trhů, které mají kořeny ve struktuře trhu řízené kotací. Struktura Nasdaq, která stojí za zmínku, také obsahuje aspekty trhu řízeného objednávkami.

Trhy založené na nabídkách se nazývají také trhy prodejců nebo trhy založené na cenách.

Trhy řízené objednávkami

Na trzích řízených objednávkami kupující a prodávající účtují ceny a částky cenných papírů, které chtějí obchodovat, spíše než prostřednictvím zprostředkovatele, jako je trh vedený kotací.

Většina trhů zaměřených na objednávky je založena na aukčním procesu, kde kupující hledají nejnižší ceny a prodejci hledají nejvyšší ceny. Shoda mezi těmito dvěma stranami vede k provedení obchodu. Realizace objednávek v této struktuře trhu není zaručena, protože obchodníci nemusí splňovat nabídku ani požadovat ceny, které uvádějí. Zjištění ceny je určeno limitním pořádkem obchodníků v konkrétním cenném papíru.

Existují dva hlavní typy trhů řízených objednávkami, aukce výzev a kontinuální aukce. Na trhu dražebních dražeb jsou objednávky shromažďovány během dne a ve stanovených časech, kdy probíhá dražba za účelem stanovení ceny. Nepřetržitý trh však funguje nepřetržitě během obchodních hodin s obchody prováděnými pokaždé, když se objednávky na nákup a prodej shodují.

Největší výhodou trhu řízeného na objednávku na likvidních trzích je velké množství obchodníků, kteří jsou ochotni nakupovat a prodávat cenné papíry. Čím větší je počet obchodníků na trhu, tím jsou ceny konkurenceschopnější. To se teoreticky promítá do lepších cen pro obchodníky. Transparentnost je také velkou výhodou, protože investoři mají přístup k celé knize objednávek. Toto je elektronický seznam objednávek na nákup a prodej konkrétního cenného papíru. Jedním z hlavních pádů této struktury je to, že likvidita může být u cenných papírů s malým počtem obchodníků nízká.

Toronto Stock Exchange (TSX) v Kanadě je jedním z příkladů trhu řízeného objednávkami.

Hybridní trhy

Třetí strukturou trhu, kterou zkoumáme v tomto seznamu, je hybridní trh, známý také jako struktura smíšeného trhu. Kombinuje funkce jak na trhu založeném na nabídkách, tak na trhu založeném na objednávkách, čímž se mísí tradiční systém zprostředkovatelů podlah s elektronickou obchodní platformou - druhá je mnohem rychlejší.

Volba je na investorech, jak podnikají a zadávají své obchodní příkazy. Výběr automatizovaného elektronického systému znamená mnohem rychlejší obchody, jejichž dokončení může trvat méně než sekundu. Obchody iniciované makléřem z obchodování však mohou trvat déle - někdy až devět sekund.

New York Stock Exchange (NYSE) je jedním z předních světových hybridních trhů. Původně burza, která umožňovala lidským makléřům obchodovat ručně na obchodním parketu, se posunula dále od roku 2007, což umožnilo obchodování s většinou akcií elektronicky. Makléři mohou obchodovat i nadále ručně, ale většina obchodů se dnes provádí prostřednictvím elektronických systémů burzy. NYSE také nadále používá obchodníky k poskytování likvidity v případě nízkých dob likvidity.

Brokered Markets

Konečná struktura trhu, kterou se podíváme v tomto článku, je zprostředkovaný trh. Na tomto trhu jednají zprostředkovatelé nebo zprostředkovatelé jako prostředníci při hledání kupujících nebo protistran pro transakci. Tento trh obvykle vyžaduje, aby makléř měl určitou míru odbornosti, aby mohl dokončit prodej nebo obchod.

Když klient požádá svého makléře, aby vyplnil objednávku, makléř prohledá ve své síti vhodného obchodního partnera. Zprostředkované trhy se často používají pouze pro cenné papíry bez veřejného trhu, jako jsou jedinečné nebo nelikvidní cenné papíry, nebo obojí. Makléřské trhy běžně využívají pro velké blokové obchody s obligacemi nebo nelikvidními akciemi.

Přímý realitní trh je také dobrým příkladem zprostředkovaného trhu. Tento trh obsahuje aktiva relativně unikátní a nelikvidní. Klienti obecně vyžadují pomoc realitních makléřů při hledání kupců pro svůj domov. Na těchto trzích by obchodník nebyl schopen držet inventář aktiva, jako na trhu založeném na kotacích, a nelikvidita a nízká četnost transakcí na trhu by také znemožnily trh orientovaný na objednávky.

Sečteno a podtrženo

Existují různé typy tržních struktur jednoduše proto, že obchodníci a investoři mají různé potřeby. Typ struktury trhu může být velmi důležitý při určování celkových transakčních nákladů velkého obchodu. Může také ovlivnit ziskovost obchodu. Kromě toho, pokud vyvíjíte obchodní strategie, někdy nemusí strategie fungovat napříč všemi tržními strukturami. Znalost těchto různých tržních struktur vám může pomoci určit nejlepší trh pro vaše obchody.