Jsou deriváty bezpečné pro retailové investory?
V „Božské komedii“ popisuje Dante, italský básník třináctého století, cestu peklem. Musel být na nesprávné straně obchodu s deriváty.
Zmíněné deriváty pro průměrného investora a vize vznikají z Long-Term Capital Management, velkého hedgeového fondu, jehož neúspěšné obchodní a arbitrážní obchodní strategie téměř zkolabovaly globální finanční systém v roce 1998, a Enron, kde zneužití derivátů hrálo roli v jedné z největší bankrot v americké historii.
SEE: 5 lekcí z největších bankrotů na světě
Jsou tedy deriváty vhodné pro průměrného retailového investora? Jeden aspekt derivátů je jistý - mají problém s obrazem. Čtěte dále a dozvíte se, proč deriváty získaly tak špatnou pověst a zda si tato notorika zaslouží.
Problém s deriváty
K negativnímu obrazu derivátů přispívají čtyři základní problémy:
- Špatný tisk. Pokud to nejsou špatné zprávy, nejsou to zprávy. Příběhy v tisku se spíše zaměřují na nezákonné zneužívání derivátů než na to, jak jsou používány legitimně.
- Špatné informace investorů a neinformované názory.
- Nesprávná vhodnost vzhledem k prostředkům a temperamentu investora.
- Nedostatek vzdělání investorů.
Maloobchodní veřejnost tyto příběhy o katastrofách čte a vytváří názory na základě ničeho jiného než toho, co četli v novinách nebo viděli v televizi. Důsledkem toho je, že veřejnost má tendenci sledovat pouze hlavní zprávy a soustředit se na nezákonné zneužívání derivátů a nechápe historické výhody používání derivátů.
Kdo je používá?
Navzdory dobře zveřejněným debaklům nebyl růst derivátů nijak pozoruhodný. Podle Chicago Mercantile Exchange (CME) měla smlouva o mini futures S&P 500 (jedna pětina velikosti běžné smlouvy) v roce 2007 své 10. výročí. Navíc průměrný denní objem obchodování v této smlouvě dosáhl více než 1 milionu smlouvy denně. Ve všech akciových produktech tento objem dosáhl 1, 6 milionu kontraktů denně. Meziroční růst od roku 2005 do roku 2006 vzrostl o 30% v e-mini futures a o neuvěřitelných 134% v opčních kontraktech na tyto futures.
Údaje z výzkumu institucionálních investorů a zajišťovacích fondů Greenwich Associates naznačují jasnou preferenci: 80% institucionálních investorů používá jednorázové, kótované a volně prodejné opce, stejně jako 96% zajišťovacích fondů. Indexové možnosti používají asi 74% institucionálních investorů a 77% hedgeových fondů. Indexové futures používají dvě třetiny institucionálních investorů a polovina zajišťovacích fondů. Fondy obchodované na burze využívá 70% institucionálních investorů a 84% zajišťovacích fondů. Všechny ostatní strategie jsou ve srovnání bledé.
SEE: Základy budoucnosti: Úvod
Vnímání investora
Existují čtyři základní vnímání nebo názory veřejnosti na deriváty.
Je to institucionální trh
Ano to je. Podle průzkumu provedeného poradenskou společností Greenwich Associates byl teoretický objem úrokových derivátů v roce 2005 téměř 1, 5 bilionu dolarů, z čehož 85% pocházelo od 260 institucí obchodujících více než 1 miliardu USD. Deriváty jsou globálním trhem - 27% pochází ze Spojených států a Kanady, 63% ve Velké Británii a Evropě a zbytek v Asii a Pacifiku.
Deriváty jsou příliš komplikované
Ano, některé z nich jsou. Přemýšlejte o naposledy uvedených možnostech vlastního kapitálu, které vám byly vysvětleny, a to i pro něco tak jednoduchého, jako je zakryté psaní. Pak jste slyšeli o hovorech a hovorech. Dále přichází býčí a medvědí pomazánky, poté pomazánky kalendáře a motýly, pak proužky, pásky, podkolenky a škrtící prvky. Už se vaše oči zasklily?
Deriváty jsou drahé
Každý si zaslouží dostat zaplaceno a nejedná se o veřejnou službu. Produkty se staly komoditizovanými, ale služby a poradenství nikoli. Jak drahé by to bylo, kdybyste ztratili velkou část tržní hodnoty, protože vaše portfolio nebylo zajištěno, nebo kdybyste byli vystaveni jediné emisi? Náklady by mohly být mnohem dražší než poplatek, který vaše firma účtuje za derivátovou transakci.
Deriváty jsou čistě spekulativní a vysoce pákové
Tato námitka se přímo týká problému versus zneužití. Pokud je zajištění používáno jako primární investice, stává se velmi riskantní. Problém je v tom, že většina investující veřejnosti si neuvědomuje, že při správném používání může zajištění skutečně riziko spíše snížit, než ho zhoršit.
Mnoho retailových investorů přirovnává riziko z hlediska pákového a tržního rizika a neváhá ocenit, že pákový efekt funguje oběma způsoby. Je běžné, že veřejnost nezohledňuje systémové riziko, riziko vlastnictví jednotlivých akcií, riziko události nebo úvěrové riziko. Rovněž nemusí pochopit, že některé deriváty, jako jsou futures a opce, jsou ze své podstaty smluvními trhy. Pokud se používá jako investice místo zajišťovacího vozidla, jedná se o hru s nulovým součtem.
Faktem je, že při správném použití nejsou deriváty rizikovější než podkladové aktivum, ze kterého jsou odvozeny. Pokud používáte zajišťovací vozidlo jako samostatnou investici, rizika rostou exponenciálně. Hlavní výzvou je vhodnost pro investora; jedna velikost neodpovídá všem.
Klesající Vs. Zvyšující se riziko
Znamená to všechno, že se nemůžete nebo neměli zapojit? Ne, samozřejmě, že ne. Celá myšlenka mnoha derivátových nebo alternativních produktů je nekorelovaný výnos. Pokud jsou deriváty použity jako zajišťovací nástroj, mohou zvýšit výnosy a snížit riziko.
Před lety existovaly futures kontrakty na zemědělské komodity - to byl původní derivát. To zemědělcům umožnilo uzavřít cenu na forwardovém trhu a zajistit si své zisky, zatímco spekulanti poskytli trhu likviditu. Stejný princip se nezměnil. Vzhledem k počtu derivátů a alternativních produktů, které jsou od té doby k dispozici, je možné snadno pochopit, proč by je pro drobné investory mohlo považovat za matoucí, ne-li zastrašující.
S ohledem na růst a využití ze strany investorů z institucionálních fondů a hedgeových fondů však musí něco jít správně. Přemýšlejte o některých investičních strategiích dostupných v alternativních investicích. Mezi ně by patřily takové strategie, jako je obchodování s opcemi s neutrálními hodnotami, dlouhodobé versus krátké portfolia založené na hodnotě, obchodování s rozptylem volatility, arbitráž se strukturovaným kapitálem atd. Pro typického retailového investora je dokonce pokus o splnění některých z těchto strategií nerealistické; jsou tak sofistikovaní, technologicky orientovaní a časově nároční, že vyžadují profesionála na plný úvazek. Možná to je důvod, proč spravované peníze zaznamenaly růst, který má.
SEE: Jste připraveni obchodovat s budoucností?
Laymanovy strategie
Existují však některé populární strategie pro investory s vysokou čistou hodnotou, které stojí za zvážení.
Pro manažera na vysoké úrovni s nadměrným množstvím vlastních akcií společnosti existují strategie, které je třeba sledovat. Prvním by byl přístup k devizovým fondům (nikoli k obchodovaným fondům). Tyto fondy umožňují výkonné moci vyměňovat omezené zásoby za portfolio dalších akcií. Druhým by bylo využití určitých variant strategií v kontextu vládních pokynů. Třetí variantou strategie by bylo analyzovat strategické prodejní programy, opět v rámci vládních pravidel a pokynů.
Poznámka: Než začnete s jakoukoli strategií s omezenými nebo kontrolovanými akciemi, bylo by rozumné nejprve vyhledat radu právnických a daňových odborníků .
Další strategií pro vysoce čisté investory jsou spravované futures fondy a / nebo hedge fondy. Každá z těchto kategorií aktiv má rovněž přístup založený na fondech fondů. Nezapomeňte, že nekorelovaný výnos je důležitým tématem mnoha modelů přidělování aktiv. Mnoho hlavních investičních modelů brokerů a dealerů požaduje 4% alokaci na spravované futures a 7 až 11% alokaci na hedgeové fondy v závislosti na vzdělání investora, finančních zdrojích a temperamentu.
Jednou ze strategií pro investory nad 50 let je použití opčních strategií k dosažení příjmu a ochraně jistiny, jako je psaní krytých hovorů s dlouhými investicemi. Další strategií je replikace akciového portfolia s dlouhodobými akciovými opcemi známými jako dlouhodobé cenné papíry pro předvídání akcií (LEAPS). V této strategii investoři vložili 80 až 90% portfolia do cenných papírů s pevným výnosem a zbývající zůstatek v LEAPS na akciovou expozici. Při používání možností mějte na paměti veškeré daňové důsledky.
VIZ: Používání LEAPS S Límci
Přehlédnutí
Většina brokerů má jasně stanovené standardy vhodnosti pro drobné investory, a to nejen z hlediska finančních zdrojů, ale také z hlediska vzdělání a temperamentu. Rovněž mohou existovat standardy vhodnosti pro jednotlivého poradce, pokud jde o držbu, zázemí a zkušenosti. Většina firem bude mít navíc postupně vyšší úroveň dohledu nad klientskými účty zapojenými do pokročilých strategií.
Zatímco CME reaguje na zúčtování zájmů členů na straně svých klientů, jako jsou akciové smlouvy, devizové a v poslední době energie, uznává, že ostatní smlouvy, jako jsou eurodolar a úrokové swapy, jsou zjevně institucionálním trhem a nejsou povýšen na maloobchodní zákazníky. CME také považuje možnosti za krok z futures na úroveň sofistikovanosti potřebné pro vhodnost. Jeho konečný výsledek je, že úroveň sofistikovanosti je prvořadá pro vzdělávací vhodnost.
Je jistě nutné, aby se poradenské a zprostředkovatelské firmy zapojily do vzdělávání klientů, stejně jako různé burzy. CME je vynikajícím příkladem toho, jak mohou burzy nebo firmy vzdělávat klienty, protože nabízí semináře, webináře, CD-ROMy a tištěné materiály pro účely vzdělávání investorů.
Sečteno a podtrženo
Zda mají deriváty a alternativní investice místo ve vašem portfoliu, je otázkou, na kterou můžete odpovědět. Všechno to spadá do vhodnosti. Vedoucím principem ve finanční komunitě by mělo být „Poznej svého zákazníka“. Tento princip není volitelný, takže pokud se rozhodnete skočit do derivátů, ujistěte se, že jste pro tento trh správným druhem investora.