Benjamin Graham, inteligentní investor

Vážní fyzici četli o Siru Isaacu Newtonovi, aby se naučili jeho učení o gravitaci a pohybu. Vážní investoři si přečetli práci Benjamina Grahama, aby se dozvěděli o financích a investicích.

Graham (1894-1976), známý jako „otec hodnotového investování“ a „děkan Wall Street“, vynikal vyděláváním peněz na akciovém trhu pro sebe a své klienty - aniž by riskoval velká rizika. Graham vytvořil a naučil mnoho principů bezpečného a úspěšného investování, které moderní investoři i dnes používají.

Tyto myšlenky byly postaveny na Grahamově pečlivém, téměř chirurgickém finančním hodnocení společností. Jeho zkušenost vedla k jednoduché, efektivní logice, na níž Graham vybudoval úspěšnou metodu investování.

Grahamovo dědictví a začátky

Grahamova práce je v investičních kruzích legendární. Byl připsán jako tvůrce profese bezpečnostní analýzy. Zatímco Graham byl nejlépe známý jako mentor Warrena Buffetta, byl také slavným autorem, zejména pro jeho knihy „Bezpečnostní analýza“ (1934) a „Inteligentní investor“ (1949). Graham byl jedním z prvních, který využíval finanční analýzu výhradně k úspěšnému investování do akcií. Pomáhal také při přípravě mnoha prvků zákona o cenných papírech z roku 1933, známého také jako „zákon o pravdě v cenných papírech“, který mimo jiné vyžadoval, aby společnosti poskytovaly účetní závěrky ověřené nezávislými účetními. Díky tomu bylo Grahamovo úsilí o finanční analýzu mnohem jednodušší a efektivnější a v tomto novém paradigmatu uspěl.

Graham byl studentem hvězd na Columbia University v New Yorku a krátce po ukončení studia v roce 1914 odešel do Wall Street krátce po maturitě. Během příštích 15 let vybudoval značné osobní hnízdo. Graham však přišel o většinu svých peněz při havárii na akciovém trhu v roce 1929 a následné Velké depresi. Poté, co se naučil tvrdou lekci o riziku, napsal: „Bezpečnostní analýza“ (publikovaná v roce 1934), která zaznamenávala Grahamovy metody analýzy a oceňování cenných papírů. Tato kniha byla po celá desetiletí používána ve finančních kurzech jako klíčová práce v oboru.

Grahamovy ztráty při havárii v roce 1929 a Velká deprese ho vedly k zdokonalení jeho investičních technik. Tyto techniky usilovaly o zisk z akcií a zároveň minimalizovaly riziko poklesu. Učinil to investováním do společností, jejichž akcie se obchodovaly daleko pod likvidační hodnotou společností. Jednoduše řečeno, jeho cílem bylo koupit aktiva v hodnotě dolaru za 0, 50 USD. K tomu využil tržní psychologii, využil strachu a chamtivosti trhu ke své výhodě a investoval do čísel.

Teorie: "Mr. Market" a Margin of Safety

Graham zdůraznil důležitost pohledu na trh, jako by se jednalo o obchodního partnera, který vám nabídne, že vás odkoupí nebo prodá každý den. Graham označil tuto imaginární osobu za „pana trhu“. Graham uvedl, že někdy má cena pana Market smysl, ale někdy je vzhledem k ekonomické realitě podniku příliš vysoká nebo nízká.

Vy, jako investor, si můžete svobodně koupit zájem pana Marketa, prodat ho nebo jej ignorovat, pokud se vám jeho cena nelíbí. Můžete ho ignorovat, protože se zítra vždy vrátí s jinou nabídkou. Toto je psychologie „trhu s použitím“. Graham považoval svobodu, aby mohl říci „ne“, za hlavní výhodu, kterou měl průměrný investor oproti profesionálu, který musel investovat za všech okolností, bez ohledu na současné ocenění cenných papírů.

Graham také zdůraznil, že je důležité mít při investicích jistou rezervu. To znamenalo pouze nákup do akcií za cenu, která je výrazně pod konzervativním oceněním podniku. Je to důležité proto, že umožňuje zisk nahoře, protože trh nakonec přeceňuje akcie na jejich reálnou hodnotu, a také poskytuje určitou ochranu na straně nevýhod, pokud věci nefungují tak, jak bylo plánováno, a podnikání ztěžuje. To byla jeho matematická stránka.

Velký investor a učitel

Kromě své investiční práce vyučoval Graham třídu v bezpečnostní analýze na své alma mater, Columbia University. Zde byl fascinován procesem a strategií investování, stejně jako byl fascinován vyděláváním peněz. Za tímto účelem napsal v roce 1949 „Intelligent Investor“. Tato kniha poskytla společnému investorovi praktičtější radu než „Security Analysis“ a stala se jednou z nejprodávanějších investičních knih všech dob.

Warren Buffett popisuje „Inteligentního investora“ jako „zdaleka nejlepší knihu o investování, jaké kdy bylo napsáno“ - velká chválu za relativně jednoduchou knihu. Buffett řekl, že Graham byl neuvěřitelně velkorysý vůči ostatním, zejména s jeho investičními nápady. Graham strávil lepší část svých důchodových let prací na nových zjednodušených vzorcích, které pomáhají průměrným investorům investovat do akcií. Buffett nyní také sleduje toto krédo, když své výroční schůzky považuje za šanci podělit se o své znalosti s průměrným investorem.

Po přečtení „Inteligentního investora“ ve věku 19 let se Buffett zapsal do Columbia Business School, aby studoval pod Grahamem, a následně si vytvořili celoživotní přátelství. Později pracoval pro Grahama ve své společnosti Graham-Newman Corporation, která byla podobná uzavřenému podílovému fondu. Buffett tam pracoval dva roky, dokud se Graham nerozhodl ukončit podnikání a odejít do důchodu.

Potom mnoho Grahamových klientů požádalo Buffett, aby spravoval své peníze, a jak se říká, zbytek je historie. Buffett pokračoval ve vývoji své vlastní strategie, která se lišila od Grahamovy v tom, že zdůrazňoval důležitost kvality podniku a neomezeného držení investic. Graham by obvykle investoval pouze na základě počtu společností a prodal by investice za předem stanovenou hodnotu. Přesto Buffett řekl, že nikdo nikdy neztratil peníze tím, že se řídil Grahamovými metodami a radami. (Viz také: 3 rozdíly mezi Benjaminem Grahamem a Warrenem Buffettem.)

Sečteno a podtrženo

Graham údajně průměroval asi 20% ročního výnosu za mnoho let své správy peněz, ačkoli podrobnosti o Grahamových investicích nejsou snadno dostupné. Tyto výsledky dosáhl v době, kdy byl nákup kmenových akcií všeobecně považován za čistou hazard. Ale Graham koupil akcie metodou, která poskytla jak nízké riziko, tak vysokou návratnost. Z tohoto důvodu byl Graham skutečným průkopníkem finanční analýzy.