Účetní hodnota Vs. Tržní hodnota: Jaký je rozdíl

Ocenění kótované společnosti je složitý úkol a k dosažení spravedlivého ocenění se používá několik různých opatření. Přestože žádná z metod není přesná a každá z nich představuje jinou verzi s různými výsledky, investoři je používají v kombinaci, aby dobře porozuměli tomu, jak akcie dosáhly. Dvě nejčastěji používaná kvantitativní měřítka pro ocenění společnosti jsou tržní hodnota a účetní hodnota. Tento článek porovnává dva populární faktory, jejich rozdíly a to, jak je lze použít při analýze společností.

Účetní hodnota

Účetní hodnota doslova znamená hodnotu podniku podle jeho účetních knih (účtů), která se odráží v jeho účetní závěrce. Teoreticky představuje účetní hodnota celkovou částku, kterou společnost vyplatí, pokud jsou všechna její aktiva prodána a všechny závazky jsou splaceny. Toto je částka, kterou věřitelé a investoři společnosti mohou očekávat, že obdrží, bude-li společnost likvidována.

Účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii (BVPS)

Vzorec účetní hodnoty

Matematicky je účetní hodnota vypočtena jako rozdíl mezi celkovými aktivy společnosti a celkovými závazky.

Účetní hodnota společnosti = Celková aktiva - Celkem pasiva \ text {Účetní hodnota společnosti} = \ text {Celková aktiva} - \ text {Celkem pasiva} Účetní hodnota společnosti = Celková aktiva - Celkem pasiva

Například pokud má společnost XYZ celková aktiva 100 milionů USD a celkové závazky 80 milionů USD, je účetní hodnota společnosti 20 milionů USD. V širším smyslu to znamená, že pokud společnost odprodá svá aktiva a splatí své závazky, bude hodnota vlastního kapitálu nebo čistá hodnota podniku činit 20 milionů USD.

Celková aktiva zahrnují všechny druhy aktiv, jako jsou hotovost a krátkodobé investice, celkové pohledávky, zásoby, čistý majetek, stroje a zařízení (PP&E), investice a zálohy, nehmotná aktiva jako goodwill a hmotná aktiva. Závazky celkem zahrnují položky, jako jsou krátkodobé a dlouhodobé dluhové závazky, závazky a odložené daně.

Příklad hodnoty knihy

Odvození účetní hodnoty společnosti je jednoduché, protože společnosti vykazují ve své rozvaze čtvrtletně a ročně celková aktiva a pasiva. Účetní hodnota je navíc k dispozici také jako vlastní kapitál v rozvaze. Například rozvaha technologického vůdce společnosti Microsoft Corp. (MSFT) za fiskální rok končící v červnu 2018 vykazuje celková aktiva 258, 85 miliard USD a celkové závazky 176, 13 miliard USD. To vede k účetní hodnotě (258, 85 miliard - 176, 13 miliard $) 82, 72 miliard $. Toto je stejná hodnota vykázaná jako vlastní kapitál.

Je třeba si uvědomit, že pokud má společnost součást menšinového podílu, musí být tato hodnota dále snížena, aby bylo dosaženo správné účetní hodnoty. Menšinový podíl je vlastnictví méně než 50 procent vlastního kapitálu dceřiné společnosti investorem nebo jinou společností než mateřskou společností. Například maloobchodní gigant Walmart Inc. (WMT) měl za fiskální rok končící v lednu 2018 celková aktiva 204, 52 miliard USD a celkové závazky 123, 7 miliard USD, což dává jeho čistý kapitál ve výši 80, 82 miliard USD. Kromě toho společnost nashromáždila menšinový podíl ve výši 2, 95 miliardy USD, který po snížení dává čistou účetní hodnotu nebo vlastní kapitál jako 77, 87 miliardy USD pro Walmart v daném období.

Společnosti se spoustou strojního vybavení a vybavení nebo finanční nástroje a aktiva mají obvykle velké účetní hodnoty. Naproti tomu herní společnosti, poradenské společnosti, módní návrháři nebo obchodní firmy mohou mít malou až žádnou účetní hodnotu, protože se spoléhají hlavně na lidský kapitál, což je měřítkem ekonomické hodnoty souboru dovedností zaměstnance.

Pokud je účetní hodnota dělena počtem nesplacených akcií, získáme účetní hodnotu na akcii (BVPS), kterou lze použít k porovnání na akcii. Neuhrazené akcie se vztahují na akcie společnosti, které jsou v současné době v držení všech jejích akcionářů, včetně bloků akcií držených institucionálními investory a omezených akcií.

Omezení účetní hodnoty

Jedním z hlavních problémů s účetní hodnotou je to, že se tento údaj vykazuje čtvrtletně nebo ročně. Až po oznámení bude investor vědět, jak se účetní hodnota společnosti v průběhu měsíců změnila.

Účetní hodnota je účetní položka a podléhá úpravám (např. Odpisům), které nemusí být snadno srozumitelné a posuzovatelné. Pokud společnost odpisuje svá aktiva, bude možná nutné zkontrolovat několik let účetní závěrky, aby bylo možné pochopit její dopad. Kromě toho může být společnost kvůli pravidlům účetního postupu spojeným s odpisy nucena vykazovat vyšší hodnotu svého vybavení, i když její hodnota mohla klesnout.

Účetní hodnota také nemusí brát v úvahu realistický dopad pohledávek na její aktiva, jako jsou nároky na půjčky. Účetní ocenění se může lišit od skutečné hodnoty, je-li společnost konkurzní podstatou a má vůči svým aktivům několik zástavních práv.

Účetní hodnota není příliš užitečná pro podniky, které se silně spoléhají na lidský kapitál.

Tržní hodnota

Tržní hodnota představuje hodnotu společnosti podle akciového trhu. Zatímco tržní hodnota je obecný pojem, který představuje cenu, kterou by aktivum získalo na trhu, představuje tržní kapitalizaci v kontextu společností. Je to souhrnná tržní hodnota společnosti představovaná jako částka dolaru. Protože představuje „tržní“ hodnotu společnosti, vypočítává se na základě aktuální tržní ceny (CMP) jejích akcií.

Vzorec tržní hodnoty

Tržní hodnota - známá také jako tržní limit - se vypočítá vynásobením nesplacených akcií společnosti její aktuální tržní cenou.

Tržní limit společnosti = Aktuální tržní cena (na akcii) ∗ Celkový počet nesplacených akcií \ text {Tržní limit společnosti} = \ text {Aktuální tržní cena (na akcii)} * \ text {Celkový počet nesplacených akcií } Tržní limit společnosti = Aktuální tržní cena (za akcii) ∗ Celkový počet akcií v oběhu

Pokud společnost XYZ obchoduje za 25 USD za akcii a má 1 milion akcií v oběhu, tržní hodnota společnosti je 25 milionů USD. Tržní hodnota je nejčastěji číslo analytiků, novin a investorů, když se zmiňují o hodnotě společnosti.

Vzhledem k tomu, že se tržní cena akcií v průběhu dne mění, mění se také tržní limit společnosti. Změny počtu nesplacených akcií jsou vzácné, protože tento počet se mění pouze v případě, že společnost provádí určité typy podnikových akcí, kvůli kterým jsou změny tržních limitů primárně přiřazeny změnám cen akcií.

Příklad tržní hodnoty

Pokračováním výše uvedených příkladů byly akcie společnosti Microsoft dne 29. června 2018 (konec fiskálního roku společnosti Microsoft) 7 794 miliard a akcie se uzavřely za cenu 98, 61 USD za akcii. Výsledný tržní strop byl (7, 794 miliardy * 98, 61 $) 768, 56 miliard USD. Tato tržní hodnota je více než devětkrát vyšší než účetní hodnota společnosti (82, 72 miliardy USD) vypočtená v předchozí části.

Stejně tak měl Walmart k 31. lednu 2018 (konec fiskálního roku Walmartova fiskálního roku) nesplacených 3, 01 miliard akcií a závěrečnou cenu 106, 6 USD za akcii. Tržní hodnota firmy byla (3, 01 miliardy * 106, 6 $) 320, 866 miliard USD, což je více než čtyřnásobek účetní hodnoty Walmart (77, 87 miliard USD) vypočtené v předchozí části.

Je zcela běžné, že se účetní hodnota a tržní hodnota výrazně liší. Rozdíl je způsoben několika faktory, včetně provozního modelu společnosti, jejího průmyslového sektoru, povahy aktiv a pasiv společnosti a specifických atributů společnosti.

Omezení tržní hodnoty

Zatímco tržní strop představuje tržní vnímání ocenění společnosti, nemusí nutně představovat skutečný obraz. Je běžné, že během denního sezení pohybují 3 až 5 procent nahoru nebo dolů i akcie mega-cap a big-cap. Akcie se často překoupí nebo přeprodanou a spoléhání se pouze na ocenění tržních kapitalizací nemusí být nejlepší metodou pro posouzení realistického potenciálu akcií.

Použití účetní hodnoty a tržní hodnoty

Většina společností kótovaných na burze splňuje své kapitálové potřeby kombinací dluhu a vlastního kapitálu. Dluh je získáván půjčováním od bank a jiných finančních institucí nebo pohyblivými podnikovými dluhopisy platícími úroky. Vlastní kapitál se získává kotováním akcií na burze prostřednictvím počáteční veřejné nabídky (IPO) nebo prostřednictvím jiných opatření, jako jsou následné emise, emise práv a další prodej akcií. Dluhový kapitál vyžaduje zaplacení úroků, jakož i splacení půjčených peněz věřitelům; akciový kapitál však nemá pro společnost takový závazek, protože akciový investoři usilují o dividendový příjem nebo kapitálové zisky plynoucí z kolísání cen akcií.

Věřitelé, kteří podniku poskytují potřebný kapitál, mají zájem o hodnotu aktiv společnosti, protože se více zajímají o splacení. Účetní hodnotu věřitelé používají k určení, kolik kapitálu půjčí společnosti, protože aktiva se obvykle používají jako kolaterál nebo určují schopnost společnosti splácet úvěr v daném čase.

Na druhé straně se investoři a obchodníci více zajímají o včasný nákup nebo prodej akcií za přiměřenou cenu. Tržní hodnota, pokud je použita ve srovnání s jinými opatřeními, včetně účetní hodnoty, poskytuje spravedlivou představu o tom, zda je hodnota akcií spravedlivě oceněna, nadhodnocena nebo podhodnocena.

Porovnání účetní a tržní hodnoty

Většina investorů a obchodníků používá obě hodnoty; při porovnání účetní hodnoty a tržní hodnoty mohou existovat tři různé scénáře.

1. Účetní hodnota větší než tržní hodnota: Pokud společnost obchoduje za tržní hodnotu, která je nižší než účetní hodnota, obvykle to znamená, že trh na okamžik ztratil důvěru ve společnost. Může to být kvůli problémům s podnikáním, ztrátě důležitých obchodních soudních sporů nebo šanci na finanční anomálie. Jinými slovy, trh nevěří, že společnost stojí za hodnotu ve svých knihách nebo že existuje dostatek aktiv pro generování budoucích zisků a peněžních toků. Investoři s hodnotami často rádi vyhledávají společnosti v této kategorii v naději, že se tržní vnímání v budoucnu ukáže být nesprávné. V tomto scénáři trh dává investorům příležitost ke koupi společnosti za méně než stanovené čisté jmění, což znamená, že cena akcií je nižší než účetní hodnota společnosti. Neexistuje však žádná záruka, že cena v budoucnu poroste.
2. Tržní hodnota vyšší než účetní hodnota: Když tržní hodnota převyšuje účetní hodnotu, akciový trh přiřazuje společnosti vyšší hodnotu z důvodu jejího potenciálu a výnosové síly aktiv. To naznačuje, že investoři věří, že společnost má vynikající vyhlídky na růst, expanzi a vyšší zisky, které nakonec zvýší účetní hodnotu společnosti. Mohou se také domnívat, že hodnota společnosti je vyšší než to, co ukazuje aktuální výpočet účetní hodnoty. Ziskové společnosti mají tedy obvykle tržní hodnoty vyšší než účetní hodnoty a většina společností v top indexech splňuje toto kritérium, jak je patrné z výše uvedených příkladů společností Microsoft a Walmart. Pro růstové investory mohou být takové společnosti slibné. Může však také naznačovat obchodování s nadhodnocenými nebo překoupenými akciemi za vysokou cenu.
3. Účetní hodnota se rovná tržní hodnotě: Trh nevidí žádný přesvědčivý důvod se domnívat, že aktiva společnosti jsou lepší nebo horší, než je uvedeno v rozvaze.

Populární poměr, který se používá k porovnání tržních a účetních hodnot, je poměr cena / kniha (P / B), který se vypočítá jako cena za akcii vydělená účetní hodnotou za akcii. Například společnost má P / B 1, což znamená, že účetní hodnota a tržní hodnota jsou stejné. Následující den tržní cena klesá a poměr P / B klesne pod 1, což znamená, že tržní hodnota je nižší než účetní hodnota (podhodnocená). Následující den se tržní cena zvětší a vytvoří poměr P / B větší než 1, což znamená, že tržní hodnota nyní převyšuje účetní hodnotu (nadhodnoceno). Protože se ceny mění každou sekundu, je možné sledovat a sledovat zásoby, které se pohybují od poměru P / B méně než jeden k více než jednomu, a časem obchody maximalizují zisky.

Klíč s sebou

Účetní hodnota hodnoty podniku podle záznamů nebo účtů společnosti.

Účetní hodnota představuje hodnotu všech aktiv v případě likvidace.

Tržní hodnota je hodnota podniku připisovaná akciovému trhu.

Jiným názvem tržní hodnoty je tržní omezení.

Sečteno a podtrženo

Účetní hodnota i tržní hodnota nabízejí smysluplný pohled na ocenění společnosti a jejich porovnání může investorům pomoci určit, zda je hodnota akcií nadhodnocena nebo podhodnocena vzhledem k aktivům, závazkům a schopnosti generovat příjem. Stejně jako u každé finanční metriky i skutečná utilita pochází z rozpoznání výhod a omezení účetní hodnoty a tržní hodnoty. Investor musí při analýze společnosti určit, kdy by měla být použita účetní hodnota nebo tržní hodnota a kdy by měla být diskontována nebo ignorována ve prospěch jiných smysluplných parametrů.