Mohou vznikající trhy vyhnout se vznikající katastrofě?
V dnešním webináři Daily Market Commentary jsme měli několik otázek o poklesu brazilských akcií, jako je Petrobras (PBR), a brazilské měny, skutečné. Od ledna je reálný proti dolaru téměř 20%, což není tak špatné jako pokles na medvědím trhu v roce 2015, ale je to stále znepokojivé.
Rozvíjející se trhy jsou často vedoucím ukazatelem
Staráme se o výkon měn a akcií rozvíjejících se trhů (EM), protože často fungují jako včasný ukazatel širších tržních rizik. Rozsáhlý pokles měn EM včetně reálné turecké liry a čínského jüanu předcházel medvědímu šoku, který zažil trh v poslední polovině roku 2015. Propojení měn EM, akcií a americké ekonomiky nemusí být na první pohled zřejmé, ale je to Důležité.
Když hodnota amerického dolaru (USD) stoupá, mezinárodní investoři jsou často přitahováni k aktivům USD, včetně dluhopisů a akcií dostupných na amerických burzách. Tok kapitálu z ekonomik EM do aktiv USD znamená, že se tyto měny prodávají a USD se kupuje. Pokud jsou všechny ostatní stejné, sníží se tím hodnota měny EM, která může vyvolat prodejní zpětnou vazbu. Špatná fiskální a měnová politika v mnoha ekonomikách EM tento problém ještě zkomplikovala.
Když hodnota měny EM klesá, dovozy jsou dražší, zvyšují se úrokové sazby a inflace se může v rámci ekonomiky EM zrychlovat. Nejhorší scénář má za následek přecenění měny. Ve skutečnosti „skutečný“ je nástupcem starší měny, když Brazílie v roce 1994 musela redenominovat. To má potenciál být velkým problémem pro EM a může se to dostat do rozvinutých ekonomik, jako jsou USA a Evropská unie.
Do určité míry je důležité pochopit důvody, proč se jedná o obavy investorů. 2., 7., 9., 11. a 18. největší ekonomika na světě jsou EM. Možná se „objevují“, ale dohromady jsou mnohem větší než USA
Doposud letos centrální banky v Turecku, Rusku, Argentině a Indii přistoupily k zastavení poklesu měnových hodnot s určitým smíšeným úspěchem. Náklady na to jsou zvýšení úrokových sazeb (argentinská referenční úroková sazba je 40%), což může vést k stagflaci. Brazílie se obrátila na MMF o pomoc, což v pátek přispělo ke zlepšení reálné hodnoty o 5%.
Skutečný tah v pátek je dobrým znamením, ale může rally trvat? Boj proti inflaci a klesajícím hodnotám aktiv v EM pravděpodobně ještě není poražen, ale může být dost brzy na to, aby MMF a rozvinuté trhy čelily krizi, pokud budou jednat rychle. Pointa je, že ačkoliv problémy s EM ještě neuškodily širší globální ekonomice, stojí za to ji sledovat, aby se zabránilo dalšímu narušení ve stylu roku 2015.