Podmíněná hodnota v riziku (CVaR)
Podmíněná hodnota v riziku (CVaR), známá také jako očekávaný schodek, je měřítkem pro hodnocení rizika, které kvantifikuje částku koncového rizika, které má investiční portfolio. CVaR je odvozen od váženého průměru „extrémních“ ztrát na konci distribuce možných výnosů, mimo mezní hodnotu rizikové hodnoty (VaR). Podmíněná hodnota v riziku se používá při optimalizaci portfolia pro efektivní řízení rizik.
Porozumění podmíněně rizikové hodnotě (CVaR)
Obecně lze říci, že pokud investice v průběhu času vykázala stabilitu, může být riziková hodnota dostatečná pro řízení rizik v portfoliu obsahujícím tuto investici. Čím je však investice méně stabilní, tím větší je šance, že společnost VaR nedá úplný obraz o rizicích, protože je lhostejná k čemukoli nad její vlastní prahovou hodnotou.
Podmíněná hodnota v riziku (CVaR) se pokouší řešit nedostatky modelu VaR, což je statistická technika používaná k měření úrovně finančního rizika v rámci firmy nebo investičního portfolia v konkrétním časovém rámci. Zatímco VaR představuje ztrátu nejhoršího případu spojenou s pravděpodobností a časovým horizontem, CVaR je očekávaná ztráta, pokud je prahová hodnota nejhoršího případu překročena. CVaR, jinými slovy, kvantifikuje očekávané ztráty, které se vyskytnou za zlomem VaR.
Klíč s sebou
- Podmíněná hodnota v riziku je odvozena z rizikové hodnoty portfolia nebo investice.
- Použití CVaR na rozdíl od pouhé VaR vede k konzervativnějšímu přístupu, pokud jde o vystavení riziku.
- Volba mezi VaR a CVaR není vždy jasná, ale volatilní a technicky upravené investice mohou těžit z CVaR jako kontrola předpokladů uložených VaR.
Vzorec s podmíněnou hodnotou rizika (CVaR)
Protože hodnoty CVaR jsou odvozeny z výpočtu VaR samotného, předpoklady, na nichž je VaR založeno, jako je tvar rozdělení výnosů, použitá mezní úroveň, periodicita údajů a předpoklady o stochastické volatilitě, ovlivní hodnotu CVaR. Výpočet CVaR je jednoduchý poté, co byl vypočítán VaR. Je to průměr hodnot, které přesahují hodnotu VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = hustota pravděpodobnosti získání výnosu s hodnotou „x“ c = mezní bod distribuce, kde analytik stanoví zlomový bod VaR \ začít {zarovnáno} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {kde:} \\ & p (x) dx = \ text {hustota pravděpodobnosti návratu pomocí} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {value ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {mezní bod distribuce kde analytik} \\ & \ quad \ \ \ \ text {nastaví} VaR \ text {breakpoint} \\ & VaR = \ text {dohodnutý} VaR \ text {level} \ end {zarovnal} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = hustota pravděpodobnosti získání výnosu s hodnotou „x“ c = mezní bod distribuce, kde analytik stanoví zlomový bod VaR Cvičení
Podmíněná hodnota v riziku a investiční profily
Bezpečnější investice, jako jsou americké americké kapitálové akcie nebo dluhopisy investičního stupně, zřídka překračují VaR o významnou částku. Více volatilní třídy aktiv, jako jsou americké akcie s malou kapitalizací, akcie na rozvíjejících se trzích nebo deriváty, mohou vykazovat CVaR mnohem více než VaR. V ideálním případě investoři hledají malé CVaR. Investice s nejhorším potenciálem však často mají velké CVaR.
Investice s finančním inženýrstvím se na VaR často silně opírají, protože se v modelech nezachytí v odlehlých datech. Byly však časy, kdy mohly být produkty nebo modely vytvořené pomocí inženýrství lépe konstruovány a používány opatrněji, pokud by byla upřednostněna CVaR. Historie má mnoho příkladů, jako je například dlouhodobý kapitálový management, který závisel na VaR při měření jeho rizikového profilu, ale přesto se dokázal rozdrtit tím, že náležitě nezohlednil ztrátu větší, než předpovídala model VaR. CVaR by v tomto případě zaměřil zajišťovací fond spíše na skutečnou rizikovou expozici než na omezení VaR. Ve finančním modelování téměř vždy probíhá debata o VaR versus CVaR pro efektivní řízení rizik.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.