Firemní peněžní tok: Porozumění základům

Pokud společnost nahlásí zisk ve výši 1 miliardy USD, nemusí to nutně znamenat, že má tolik hotovosti v bance. Účetní závěrka je založena na akruálním účetnictví, které zohledňuje nepeněžní položky. Finanční výkazy považují nepeněžní položky, aby přesněji odrážely finanční zdraví společnosti.

Akruální účetnictví však může vytvářet účetní hluk, který je často nejlépe vyladěn pro přesnější určení peněz, které společnost vytváří. Přehled peněžních toků poskytuje přehlednost. Zde je návod, jak interpretovat výkaz o peněžních tocích.

Co je to cash flow?

Podnikání je hlavně o obchodu, výměně hodnoty mezi dvěma nebo více stranami a hotovost je aktivem potřebným pro účast v ekonomickém systému. Ačkoli jsou některá průmyslová odvětví náročnější na peněžní prostředky než jiná, žádná firma nemůže dlouhodobě přežít, aniž by pro své akcionáře vytvořila pozitivní peněžní tok na akcii. Pro kladný peněžní tok musí dlouhodobý peněžní tok společnosti překročit jeho dlouhodobé peněžní toky.

K odlivu peněz dochází, když společnost převádí prostředky na jinou stranu (fyzicky nebo elektronicky). Mohl by být proveden převod na zaplacení zaměstnanců, dodavatelů a věřitelů; na nákup dlouhodobých aktiv a investic; nebo platit za právní výdaje a soudní spory. Je důležité si uvědomit, že zákonné převody hodnoty prostřednictvím dluhu - nákup uskutečněný na úvěr - se nezaznamenávají jako hotovostní odliv, dokud peníze skutečně neopustí ruce společnosti.

Příliv hotovosti je opakem; je to jakýkoli převod peněz, který přichází do vlastnictví společnosti. Většinu peněžních toků společnosti obvykle tvoří zákazníci, věřitelé (například banky nebo držitelé dluhopisů) a investoři, kteří nakupují kapitál od společnosti. Peněžní toky občas pocházejí ze zákonných vypořádání nebo z prodeje nemovitostí nebo vybavení společnosti.

Peněžní tok versus příjem

Rozlišuje se mezi ziskovostí a pozitivními transakcemi peněžních toků. To, že společnost přináší peníze, neznamená, že vytváří zisk (a naopak).

Zisky mohou být záporné i při pozitivním cash flow.

Například pokud výrobní společnost zažívá nízkou poptávku po produktech, a proto se rozhodne odprodat polovinu svého výrobního zařízení za likvidační ceny. Společnost obdrží od kupujícího hotovost za použité zařízení, ale ztrácí peníze z prodeje: společnost by raději použila zařízení k výrobě produktů a získala provozní zisk.

Protože nízká poptávka vylučuje další výrobu, další nejlepší možností je odprodat zařízení za ceny mnohem nižší, než společnost za zařízení zaplatila. V roce, kdy se zařízení prodá, by společnost vykázala významný pozitivní peněžní tok, ale současný i budoucí potenciál výdělků by byl bezútěšný. Protože peněžní tok může být kladný, zatímco ziskovost je záporná, měli by investoři analyzovat výkazy zisku ve spojení s výkazem peněžních toků.

Klíč s sebou

• Výkaz o peněžních tocích objasňuje stav peněžních toků společnosti.
• Pro pozitivní cash flow a pro návratnost investorů musí dlouhodobý peněžní tok společnosti překročit jeho dlouhodobé peněžní toky.
• Peněžní tok může být kladný, i když jsou zisky záporné.
• Investoři musí analyzovat výkaz zisku a ztráty ve spojení s výkazem peněžních toků, aby získali přesnější představu o zdraví společnosti.

Co je přehled o peněžních tocích?

Účetní závěrka společnosti obsahuje tři kritické části: rozvahu, výkaz zisku a ztráty a přehled o peněžních tocích. Rozvaha poskytuje jednorázový snímek aktiv a pasiv společnosti. Výkaz zisku a ztráty označuje ziskovost podniku v určitém období.

Výkaz o peněžních tocích se liší od ostatních finančních výkazů, protože funguje jako firemní šeková knížka, která porovnává ostatní dva výkazy. Výkaz o peněžních tocích zaznamenává peněžní transakce společnosti (příliv a odliv) v daném období. Ukazuje, zda byly všechny výnosy zaúčtované do výkazu zisku a ztráty shromážděny.

Současně však peněžní tok nemusí nutně zobrazovat všechny výdaje společnosti, protože ne všechny výdaje, které společnost nashromáždí, jsou hrazeny okamžitě. Ačkoli společnost mohla mít závazky, žádné platby vůči těmto závazkům se nezaznamenávají jako hotovostní tok, dokud nedojde k transakci (viz část „Co nám peněžní tok neříká“ níže).

Následuje seznam různých oblastí výkazu peněžních toků a jejich význam:

• Peněžní tok z provozních činností. Tato část měří hotovost používanou nebo poskytovanou běžným provozem společnosti. Ukazuje to schopnost společnosti vytvářet konzistentní pozitivní cash flow z operací. Normální provoz považujte za hlavní činnost. Například běžnou provozní činností společnosti Microsoft je prodej softwaru.
• Peněžní toky z investiční činnosti. V této oblasti jsou uvedeny veškeré peníze použité nebo poskytnuté na nákup a prodej aktiv vytvářejících příjmy. Pokud společnost Microsoft nakoupí nebo prodá společnosti za účelem dosažení zisku nebo ztráty, budou výsledné údaje zahrnuty do této části výkazu peněžních toků.
• Peněžní toky z finančních činností. Tato část měří tok hotovosti mezi firmou a jejími vlastníky a věřiteli. Záporná čísla mohou znamenat, že společnost obsluhuje dluh, ale mohou také znamenat, že společnost vyplácí dividendy a výkup akcií, což uspokojí investory.

Důležité položky ve Výkazu o peněžních tocích

První položka, která se má zaznamenat do výkazu peněžních toků, je spodní řádek. Toto bude pravděpodobně „čisté zvýšení / snížení peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů“. Sečteno a podtrženo uvádí celkovou změnu hotovosti společnosti a jejích ekvivalentů (aktiva, která lze okamžitě převést na hotovost) za poslední období. Pokud v rozvaze zkontrolujete stávající aktiva, najdete hotovost a ekvivalenty hotovosti (CCE nebo CC&E). Pokud vezmete rozdíl mezi současným CCE a předchozím rokem nebo předchozím čtvrtletím, měli byste mít stejné číslo jako číslo na konci výkazu o peněžních tocích.

Ve vzorku ročního výkazu peněžních toků společnosti Microsoft z června 2004 (viz níže) ukazuje výkaz přibližně o 9, 5 miliardy USD více hotovosti na konci fiskálního roku 2003/04 než na začátku (viz „Čistá změna hotovosti a ekvivalentů“). Při bližším prozkoumání je zřejmé, že společnost během roku zaznamenala záporný odliv peněžních prostředků z investičních aktivit ve výši 2, 7 miliardy USD (viz „Čistá hotovost z investičních činností“). Tento negativní peněžní tok je pravděpodobně způsoben nákupem dlouhodobých investic, které mají potenciál v budoucnu generovat zisk.

Je obtížné určit, zda je záporný peněžní tok z investiční činnosti pozitivním nebo negativním ukazatelem - tyto peněžní toky jsou investice do budoucích provozů společnosti (nebo jiné společnosti) a výsledek se dlouhodobě promítá.

Čistá hotovost z provozních činností ukazuje, že společnost Microsoft generovala 14, 6 miliard USD v kladných peněžních tocích z obvyklých obchodních operací - což je dobré znamení. Všimněte si, že společnost má podobné úrovně pozitivního provozního cash flow již několik let. Pokud by se tento počet v nadcházejícím roce výrazně zvýšil nebo snížil, znamenalo by to zásadní změnu ve schopnosti společnosti generovat hotovost.

Kopání hlouběji do cash flow

Všechny společnosti poskytují výkazy peněžních toků jako součást své účetní závěrky, ale peněžní tok (čistá změna v hotovosti a ekvivalentech) lze také vypočítat jako čistý zisk plus odpisy a další nepeněžní položky.

Primární odvětví společnosti obvykle určuje úroveň peněžních toků, které by byly považovány za přiměřené. Porovnání cash flow společnosti s jejími kolegy v oboru nebo benchmarking je dobrý způsob, jak posoudit zdraví cash flow. Společnost, která nevyrábí stejnou částku hotovosti jako její konkurenti, je v nevýhodě ekonomiky.

Dokonce i společnost, která je podle účetních standardů považována za ziskovou, může selhat, pokud není k dispozici dostatek hotovosti k placení účtů. Porovnáním množství generované hotovosti a nesplaceného dluhu, známého jako poměr provozních peněžních toků, se ukazuje schopnost společnosti splácet své půjčky a platby úroků. Pokud by mírný pokles čtvrtletních peněžních toků společnosti ohrozil její splátky, nese společnost větší riziko než společnost se silnější úrovní peněžních toků.

Na rozdíl od vykázaných příjmů není dostatek místa pro manipulaci s hotovostí. Každá společnost, která podává zprávy Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC), musí do svých čtvrtletních a výročních zpráv zahrnout výkaz peněžních toků.

Rychlá fakta

Podnik nemůže přežít z dlouhodobého hlediska, aniž by pro své akcionáře vytvořil kladný peněžní tok na akcii.

Co nám přehled peněžních toků neřekne

Výkaz peněžních toků nám neříká zisk získaný nebo ztracený během konkrétního období: ziskovost se skládá z peněžních výdělků, ale také z nepeněžních položek. To platí i pro položky ve výkazu o peněžních tocích, jako je „zvýšení hotovosti z prodeje po odečtení nákladů“. Tato položka není ukazatelem zisku.

Výkaz peněžních toků neříká celý příběh ziskovosti a není spolehlivým ukazatelem celkového finančního blahobytu společnosti. Přestože je situace v hotovosti společnosti významná, neodráží to celou finanční situaci společnosti. Výkaz o peněžních tocích nezahrnuje závazky a aktiva, která jsou vykázána v rozvaze. Pohledávky a závazky, z nichž každý může být významný, se navíc ve výkazu o peněžních tocích neodráží.

Jinými slovy, výkaz o peněžních tocích je komprimovanou verzí šekové knížky společnosti, která obsahuje několik dalších položek, které mají vliv na hotovost. Například část financování ukazuje, kolik společnost utratila nebo získala z odkupu nebo prodeje akcií, částku emise nebo vyplacení dluhu a částku, kterou společnost vyplatila v dividendách.

Sečteno a podtrženo

Přehled o peněžních tocích není jednoduchý. Ti, kteří věnují pozornost výkazu o peněžních tocích, by měli pochopit, do jaké míry se společnost spoléhá na kapitálové trhy a do jaké míry se spoléhá na hotovost, kterou vygenerovala. Bez ohledu na to, jak rentabilní může být společnost, pokud jí chybí hotovost na placení účtů, je pravděpodobné, že selže.

Investice do společnosti, která vykazuje kladný peněžní tok, je moudré, ale existují také příležitosti ve společnostech, které ještě nejsou pozitivní. Výkaz o peněžních tocích je prostě kousek skládačky. Analýza výkazu o peněžních tocích společně s ostatními výkazy poskytuje přesnější představu o finančním stavu společnosti. Vědět, co hledat ve výkazu o peněžních tocích, pomůže investorovi vyhnout se držení akcií, které trpí finanční krizí.