Definice nákladů na kapitál
Kapitálové náklady jsou požadovaným výnosem nezbytným pro vytvoření projektu kapitálového rozpočtování, jako je vybudování nové továrny, která stojí za to. Když analytici a investoři diskutují o nákladech na kapitál, obvykle znamenají vážený průměr nákladů podniku na dluh a nákladů na kapitál smíchaných dohromady.
Náklady na kapitálovou metriku používají společnosti interně k posouzení, zda investiční projekt stojí za vynaložení prostředků, a investoři, kteří jej používají k určení, zda investice stojí za riziko ve srovnání s návratností. Náklady na kapitál závisí na použitém způsobu financování. Vztahuje se na náklady na kapitál, pokud je podnik financován výhradně prostřednictvím vlastního kapitálu, nebo na náklady na dluh, pokud je financován pouze prostřednictvím dluhu.
Mnoho společností používá k financování svých podniků kombinaci dluhu a vlastního kapitálu a pro takové společnosti jsou celkové kapitálové náklady odvozeny od váženého průměru nákladů všech kapitálových zdrojů, obecně známého jako vážený průměr nákladů kapitálu (WACC).
1:34Kapitálové náklady
Co vám říkají kapitálové náklady?
Kapitálové náklady představují překážku, kterou musí společnost překonat, aby mohla generovat hodnotu, a v procesu kapitálového rozpočtování se značně používá k určení, zda by společnost měla pokračovat v projektu.
Koncept nákladů na kapitál se také široce používá v ekonomice a účetnictví. Dalším způsobem, jak popsat kapitálové náklady, jsou příležitostné náklady na investice do podniku. Moudrý management společnosti bude investovat pouze do iniciativ a projektů, které poskytnou výnosy, které převyšují náklady na jejich kapitál.
Kapitálové náklady z pohledu investora jsou výnosy očekávané tím, kdo poskytuje kapitál podniku. Jinými slovy, jedná se o posouzení rizika vlastního kapitálu společnosti. Investor se přitom může podívat na volatilitu (beta) finančních výsledků společnosti, aby určil, zda je určitý druh akcií příliš riskantní nebo by provedl dobrou investici.
Klíč s sebou
- Kapitálové náklady představují návratnost, kterou společnost potřebuje, aby mohla zahájit investiční projekt, jako je nákup nového vybavení nebo výstavba nové budovy.
- Kapitálové náklady obvykle zahrnují jak vlastní kapitál, tak dluh, vážený podle preferované nebo existující kapitálové struktury společnosti, známé jako vážené průměrné kapitálové náklady (WACC).
- Investiční rozhodnutí společnosti pro nové projekty by měla vždy generovat návratnost, která převyšuje náklady firmy na kapitál použitý k financování projektu - jinak projekt nepřinese investorům návratnost.
Vážené průměrné kapitálové náklady
Náklady na kapitál firmy se obvykle vypočítávají pomocí váženého průměru nákladů na kapitál, který zohledňuje náklady na dluh i kapitál. Každá kategorie kapitálu společnosti je vážena úměrně, aby bylo dosaženo smíšené sazby, a vzorec zohledňuje všechny typy dluhů a vlastního kapitálu v rozvaze společnosti, včetně běžných a upřednostňovaných akcií, dluhopisů a jiných forem dluhu.
Nalezení nákladů na dluh
Každá společnost musí naplánovat svoji finanční strategii v rané fázi. Náklady na kapitál se stávají rozhodujícím faktorem při rozhodování o tom, kterou cestu financování sledovat - dluh, vlastní kapitál nebo kombinace obou.
Společnosti v počátečním stadiu mají jen zřídka aktiva k zástavě jako kolaterál pro dluhové financování, takže kapitálové financování se pro většinu z nich stává výchozím způsobem financování. Méně zavedené společnosti s omezenou provozní historií budou platit za kapitál vyšší náklady než starší společnosti se solidními výsledky, protože věřitelé a investoři budou požadovat vyšší rizikovou prémii.
Náklady na dluh jsou pouze úrokovou sazbou zaplacenou společností na její dluh. Protože však úrokový náklad je daňově uznatelný, dluh se vypočítává na základě daně po zdanění takto:
Náklady na dluh = Úrokové nákladyCelkový dluh × (1 − T) kde: Úrokové náklady = Int. zaplaceno za současný dluh firmyT = marginální daňová sazba společnosti \ begin {zarovnané} & \ text {Náklady na dluh} = \ frac {\ text {Úrokové náklady}} {\ text {Celkový dluh}} \ krát (1 - T ) \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {Úrokové náklady} = \ text {Int. zaplaceno ze současného dluhu firmy} \\ & T = \ text {Mezní daňová sazba společnosti} \\ \ end {zarovnáno} Náklady na dluh = Celkový dluhÚdaje o úroky × (1 − T) kde: Výdaje na úroky = Int. zaplaceno ze současného dluhu firmyT = marginální daňová sazba společnosti
Náklady na dluh lze také odhadnout přičtením úvěrového rozpětí k bezrizikové sazbě a vynásobením výsledku (1 - T).
Nalezení nákladů na kapitál
Náklady na kapitál jsou složitější, protože míra návratnosti požadovaná investory do akcií není tak jasně definována jako u věřitelů. Náklady na kapitál se přibližují modelu oceňování kapitálových aktiv takto:
CAPM (náklady na kapitál) = Rf + β (Rm - Rf) kde: Rf = bezriziková míra návratnostiRm = tržní míra návratnosti \ begin {zarovnané} a CAPM (\ text {náklady na kapitál}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {kde:} \\ & R_f = \ text {bezriziková míra návratnosti} \\ & R_m = \ text {tržní míra návratnosti} \\ \ end {zarovnal} CAPM (Náklady na kapitál) = Rf + β (Rm −Rf) kde: Rf = bezriziková míra návratnostiRm = tržní míra návratnosti
Beta se používá ve vzorci CAPM k odhadu rizika a vzorec by vyžadoval vlastní verzi beta veřejné společnosti. U soukromých společností se beta odhaduje na základě průměrného beta skupiny podobných veřejných podniků. Analytici mohou tuto beta verzi vylepšit tak, že ji vypočítají na základě nezměněné daně po zdanění. Předpokládá se, že beta verze soukromé firmy bude stejná jako průměrná beta verze tohoto odvětví.
Celkové kapitálové náklady firmy jsou založeny na váženém průměru těchto nákladů. Zvažte například podnik s kapitálovou strukturou sestávající ze 70% vlastního kapitálu a 30% dluhu; náklady na vlastní kapitál činí 10% a náklady na dluh po zdanění 7%.
Jeho WACC by proto byla:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 \ krát 10 \%) + (0, 3 \ krát 7 \%) = 9, 1 \% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7% ) = 9, 1%
Jedná se o kapitálové náklady, které by byly použity k diskontování budoucích peněžních toků z potenciálních projektů a dalších příležitostí k odhadu jejich čisté současné hodnoty (NPV) a schopnosti generovat hodnotu.
Společnosti se snaží dosáhnout optimální kombinace financování založené na kapitálových nákladech pro různé zdroje financování. Výhodou dluhového financování je, že je daňově účinnější než kapitálové financování, protože úrokové náklady jsou daňově uznatelné a dividendy z kmenových akcií jsou vypláceny dolary po zdanění. Příliš vysoký dluh však může vést k nebezpečně vysokému pákovému efektu, což má za následek vyšší úrokové sazby hledané věřiteli k vyrovnání vyššího rizika selhání.
Náklady na kapitál a daňové úvahy
Jedním prvkem, který je třeba při rozhodování o financování investičních projektů prostřednictvím vlastního kapitálu nebo dluhu vzít v úvahu, je možnost jakýchkoli daňových úspor z převzetí dluhu, protože úrokové náklady mohou snížit zdanitelný příjem firmy, a tím i její daňovou povinnost z příjmu.
Modigliani-Millerova věta (M&M) však uvádí, že tržní hodnota společnosti je nezávislá na způsobu, jakým se financuje sama, a ukazuje, že za určitých předpokladů je hodnota pákového efektu versus podniky bez pákového efektu stejná, částečně proto, že ostatní náklady kompenzovat veškeré daňové úspory plynoucí ze zvýšeného financování dluhů.
Příklad použitých nákladů na kapitál
Každé odvětví má své vlastní převládající kapitálové náklady. U některých společností jsou kapitálové náklady nižší než jejich diskontní sazba. Některá finanční oddělení mohou snížit svou diskontní sazbu, aby přilákali kapitál, nebo ji postupně zvyšují, aby si vytvořili polštář, v závislosti na tom, s jakými riziky jsou pohodlné.
Od ledna 2019 mají diverzifikované chemické společnosti nejvyšší kapitálové náklady na 10, 72%. Nejnižší kapitálové náklady mohou požadovat společnosti poskytující nebankovní a pojišťovací finanční služby ve výši 3, 44%. Kapitálové náklady jsou také vysoké jak mezi biotechnologickými a farmaceutickými společnostmi, výrobci oceli, velkoobchodníky s potravinami, internetovými (softwarovými) společnostmi a integrovanými ropnými a plynárenskými společnostmi.
Tato odvětví obvykle vyžadují značné kapitálové investice do výzkumu, vývoje, vybavení a továren. Mezi průmyslová odvětví s nižšími investičními náklady patří banky peněžních center, nemocnice a zdravotnická zařízení, energetické společnosti, trusty pro investice do nemovitostí (REIT), zajišťovatelé, maloobchodní potravinářské a potravinářské společnosti a veřejné služby (jak obecné, tak i voda). Tyto společnosti mohou vyžadovat méně vybavení nebo využívat velmi stabilní peněžní toky.
Rozdíl mezi náklady na kapitál a diskontní sazbou
Náklady na kapitál a diskontní sazba jsou poněkud podobné a často se používají zaměnitelně. Kapitálové náklady jsou často vypočítávány finančním oddělením společnosti a vedení je používá k nastavení diskontní sazby (nebo překážkové sazby), která musí být poražena, aby mohla být investice odůvodněna.
To znamená, že vedení společnosti by mělo zpochybnit interně generované náklady na číslo kapitálu, protože může být tak konzervativní, aby odrazovalo od investic. Kapitálové náklady se mohou také lišit v závislosti na typu projektu nebo iniciativy; vysoce inovativní, ale riskantní iniciativa by měla nést vyšší kapitálové náklady než projekt na aktualizaci základního vybavení nebo softwaru s prokázaným výkonem.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.