Nevýhody čisté současné hodnoty (NPV) pro investice

Zatímco výpočty čisté současné hodnoty (NPV) jsou užitečné při oceňování investičních příležitostí, proces není v žádném případě dokonalý. NPV je tedy užitečným výchozím bodem pro oceňování investic, ale není to definitivní metrika, na kterou by se měl investor při všech investičních rozhodnutích spolehnout.

NVP a investování

V některých případech mají peníze v současnosti hodnotu vyšší než stejné množství peněz v budoucnosti. Peníze v průběhu času ztrácí hodnotu díky inflaci. Také peníze investované jedním způsobem by mohly být investovány do jiného, ​​který by mohl poskytnout vyšší návratnost. Jinými slovy je možné, že dolar vydělaný v budoucnosti bude nižší než dolar vydělaný v současnosti. Prvek diskontní sazby vzorce NPV představuje potenciální pokles hodnoty, protože odečte aktuální hodnotu investované hotovosti od aktuální hodnoty očekávaných peněžních toků.

NPV vysvětlil

Investor může například dnes nebo rok získat 100 USD. Většina investorů by nebyla ochotna odložit platbu. Co když by se však investor mohl rozhodnout, že dnes dostane 100 USD nebo 105 USD za jeden rok? 5% míra návratnosti čekající jeden rok by pro investora mohla být užitečná, ledaže by existovala alternativní investice, která by ve stejném období poskytla výnos vyšší než 5%.

Pokud by investor věděl, že by mohl v příštím roce vydělat 8% z relativně bezpečné investice, rozhodl by se dnes získat 100 USD a ne za výběr s 5% návratností. V tomto případě se 8% nazývá diskontní sazba.

Citlivost NPV a diskontní sazby

Největší nevýhodou výpočtu NPV je jeho citlivost na diskontní sazbu. Konec konců, NPV je součet více diskontovaných peněžních toků - pozitivních i negativních - převedených na současné hodnoty za stejný časový okamžik (obvykle při začátku peněžních toků). Při určování toho, jaké bude konečné číslo NPV, je tedy rozhodující diskontní sazba použitá ve jmenovatelích výpočtu každé současné hodnoty (PV). Malé zvýšení nebo snížení diskontní sazby bude mít významný dopad na konečnou produkci.

Zvažte například investici, která by dnes stála předem 4 000 USD, ale očekává se, že počínaje koncem tohoto roku zaplatí roční zisk ve výši 1 000 USD (za celkovou nominální částku 5 000 $). Při použití 5% diskontní sazby ve výpočtu NPV se pět plateb v hodnotě 1 000 USD rovná 4 329, 48 USD v dnešních dolarech. Odečtením počáteční platby 4 000 USD získáte NPV ve výši 329, 28 USD.

Zvýšení diskontní sazby z 5% na 10% však vede k velmi odlišné NPV. Při 10% diskontní sazbě se peněžní toky investice zvýší na současnou hodnotu 3 790, 79 USD. Odečtením počátečních nákladů 4 000 USD od této částky získáte NPV - 209, 21 USD. Jednoduše úpravou sazby se investice změnila z investice, která vytváří hodnotu, na hodnotu, která ztrácí hodnotu.

Výběr diskontní sazby - nevýhoda používání NPV

Jak investor ví, jakou diskontní sazbu použít? Přesné stanovení procentního podílu na investici představující jeho rizikovou prémii není přesná věda. Pokud je investice bezpečná s nízkým rizikem ztráty, může být přiměřená diskontní sazba 5% - ale co když investice skrývá dostatečné riziko pro poskytnutí 10% diskontní sazby? Protože výpočty NPV vyžadují výběr diskontní sazby, mohou být nespolehlivé, pokud je vybrána nesprávná sazba.

Jiné nevýhody

Ještě složitější je možnost, že investice nebude mít stejnou úroveň rizika v celém svém časovém horizontu.

Jak by měl investor v našem příkladu pětileté investice spočítat NPV, pokud by investice měla vysoké riziko ztráty za první rok, ale relativně nízké riziko za poslední čtyři roky? Investor by mohl uplatnit různé diskontní sazby pro každé období, to by však model ještě komplikovalo a vyžadovalo by zavěšení pěti diskontních sazeb.

Konečně další velkou nevýhodou použití NPV jako investičního kritéria je to, že zcela vylučuje hodnotu jakýchkoli reálných možností, které mohou v rámci investice existovat.

Zvažte znovu náš pětiletý investiční příklad. Předpokládejme, že investice je ve společnosti se startovací technologií, která v současné době ztrácí peníze, ale očekává se, že se do tří let výrazně rozšíří. Pokud je investor přesvědčen, že dojde k expanzi, měl by začlenit hodnotu této možnosti do celkového NPV investice. Standardní vzorec NPV však neumožňuje zahrnout hodnotu reálných možností.