Předpovědi výdělků: primer

Každý, kdo čte finanční tisk nebo sleduje CNBC v televizi, slyšel termín „porazit ulici“, což ve skutečnosti znamená jen porazit předpovědi výdělků na Wall Street. Odhady konsenzuálních výnosů analytiků Wall Streetu používá trh k hodnocení výkonnosti akcií. Zde nabízíme stručný přehled výnosů z konsensu a co znamenají pro investory.

Co jsou konsenzuální výdělky?

Odhady konsenzuálních výnosů zdaleka nejsou dokonalé, ale sledují je mnozí investoři a hrají důležitou roli při měření vhodného ocenění akcií. Investoři měří výkonnost akcií na základě výnosové síly společnosti. Aby bylo možné správně posoudit, investoři hledají spolehlivý odhad letošního a příštího roku na akcii (EPS), jakož i silný pocit, jak moc společnost vydělá ještě dále po silnici.

Proto v rámci svých služeb pro klienty zaměstnávají velké makléřské firmy - prodejní strana Wall Street a dalších investičních komunit - legie akciových analytiků, aby zveřejňovaly prognózy příjmů společností v následujících letech.

Konsensuální předpovědní číslo je obvykle průměrem nebo středem všech prognóz od jednotlivých analytiků sledujících určitou zásobu. Když tedy uslyšíte, že se očekává, že společnost letos vydělá 1, 50 USD za akcii, mohlo by to být průměrem 30 různých prognóz. Na druhou stranu, pokud se jedná o menší společnost, odhad by mohl být průměrem jedné nebo dvou předpovědí.

Několik společností, například Thomson Reuters a Zacks Investment Research, sestavuje odhady a vypočítává průměr nebo konsenzus. Konsensuální čísla lze nalézt také na řadě finančních webů, včetně Yahoo! Finance a MSN MoneyCentral. Některé z těchto webů také ukazují, jak se odhady upravují směrem nahoru nebo dolů.

Konsensuální odhady čtvrtletních zisků jsou zveřejňovány pro aktuální čtvrtletí, příští čtvrtletí atd. Zhruba za osm čtvrtletí. V některých případech jsou prognózy dostupné po několika prvních čtvrtletích. Prognózy jsou také sestavovány pro aktuální a následující 12měsíční období.

Jakmile jsou zveřejněny skutečné výsledky za předchozí rok, je zveřejněna prognóza konsensu pro aktuální rok. Protože jsou k dispozici skutečná čísla, analytici obvykle revidují své projekce ve čtvrtletí nebo roce, ve kterém předpovídají.

I ty nejnáročnější investoři, včetně správců podílových fondů a penzijních fondů, se do značné míry spoléhají na odhady konsensu. Většina z nich nemá prostředky na podrobné sledování tisíců veřejně kótovaných společností ani na to, aby udržovala přehled o zlomku z nich. (Další informace naleznete v tématu Vše, co potřebujete vědět o výdělcích .)

Proč se zaměřit na výdělky?

Mnoho investorů se při rozhodování o investicích spoléhá na výnosnost. Akcie se hodnotí podle jejich schopnosti zvyšovat výdělky a plnit nebo překonávat konsenzuální odhady analytiků.

Základním měřítkem výdělku jsou výdělky na akcii. Tato metrika se počítá jako čistý zisk společnosti - nebo čistý zisk zjištěný v jejím výkazu zisku a ztráty - mínus dividendy z upřednostňovaných akcií děleno počtem nesplacených akcií. Například, pokud společnost (bez preferenčních akcií) vytvoří čistý příjem ve třetím čtvrtletí ve výši 12 milionů USD a má osm milionů akcií v oběhu, její EPS by byl 1, 50 $ (12 milionů USD / 8 milionů).

Proč se tedy investiční komunita zaměřuje spíše na výdělky než na jiné metriky, jako je prodej nebo peněžní tok? Každý profesor financí vám řekne, že jediným správným způsobem, jak ocenit akcie, je předpovědět dlouhodobé volné peněžní toky společnosti, diskontovat tyto volné peněžní toky do současnosti a vydělit počtem akcií. Ale to je mnohem jednodušší říkat, než udělat, takže investoři často zkracují proces tím, že používají účetní výdělky jako „dost dobrou“ náhradu za volný peněžní tok. Účetní výdělky jsou určitě mnohem lepší proxy pro volný peněžní tok než prodej. Kromě toho jsou účetní příjmy poměrně dobře definovány a výkazy zisků veřejných společností musí před zveřejněním podrobit přísným účetním auditům. Výsledkem je, že investiční komunita považuje výnosy za poměrně spolehlivé, nemluvě o vhodném opatření. (Více se dozvíte na: Získání skutečných výdělků .)

Co je základem předpovědí analytiků?

Prognózy zisku jsou založeny na očekáváních analytiků ohledně růstu a ziskovosti společnosti. Pro předpovídání výnosu většina analytiků vytváří finanční modely, které odhadují budoucí výnosy a náklady.

Mnoho analytiků bude zahrnovat faktory shora dolů, jako je míra ekonomického růstu, měny a další makroekonomické faktory, které ovlivňují růst společnosti. Používají zprávy o průzkumu trhu, aby získali představu o základních růstových trendech. Abychom porozuměli dynamice jednotlivých společností, které pokrývají, osloví opravdu dobří analytici zákazníky, dodavatele a konkurenty. Samotné společnosti nabízejí vedení výnosů, které analytici zabudují do modelů. (Další informace naleznete v části: Makroekonomická analýza .)

Pro předpovídání výnosů analytici odhadují růst objemu prodeje a odhadují ceny, které mohou společnosti účtovat za produkty. Na straně nákladů se analytici zabývají očekávanými změnami nákladů na provoz podniku. Náklady zahrnují mzdy, materiály používané při výrobě, marketingu a prodeji, úroky z půjček atd.

Prognózy analytiků jsou kritické, protože přispívají k oceňovacím modelům investorů. Institucionální investoři, kteří mohou přesouvat trhy kvůli objemu aktiv, které spravují, sledují analytiky ve velkých makléřských domech v různé míře.

Jaké jsou důsledky pro investory?

Odhady konsensu jsou tak silné, že i malé odchylky mohou poslat akcie vyšší nebo nižší. Pokud společnost překročí své odhady konsensu, je obvykle odměněna zvýšením ceny akcií. Pokud společnost nedosáhne konsenzuálních čísel - nebo někdy jen splní-li očekávání -, její cena akcií může zasáhnout.

Vzhledem k tomu, že tolik investorů sleduje konsenzuální čísla, je rozdíl mezi skutečnými a konsensuálními příjmy pravděpodobně nejdůležitějším faktorem, který v krátkodobém horizontu řídí výkonnost ceny akcií. To by mělo být malým překvapením pro každého, kdo vlastnil akcie, které „chyběly konsensu“ několika haléři na akcii a v důsledku toho klesly v hodnotě.

Pro lepší nebo horší je investiční komunita jako svou klíčovou metriku spoléhat na zisk. Akcie se hodnotí nejen podle jejich schopnosti zvýšit mezičtvrtletně, ale také podle toho, zda jsou schopny splnit nebo překonat konsenzuální odhad příjmů. Ať se to líbí nebo ne, investoři musí dohlížet na konsenzuální čísla, aby měli přehled o tom, jak je pravděpodobné, že akcie budou mít výkon. (Související čtení viz: Jak hodnotit výkonnost zásob .)