ETF a zpětné odkupy podporují rally 2019, protože se investoři vyhýbají jednotlivým zásobám

Rally z roku 2019 je poháněna dvěma do značné míry přehlíženými katalyzátory: 58% nárůst zpětného odkupu akcií a 5násobný nárůst přílivu do ETF za poslední týden, podle údajů od Bank of America Merrill Lynch. Je překvapující, že se to děje, protože drobní i institucionální investoři byli čistými prodejci akcií, což ilustruje 1, 48 miliard dolarů z prodeje akcií v týdnu končícím 1. března, podle podrobného příběhu v CNBC.

To je zdrojem obav alespoň pro jednoho stratéga akciového trhu. „Toky fondů ukazují, že ačkoli jsme dosáhli solidního zotavení mimo minima 24. prosince, míra účasti - institucionální i drobní investoři - tam nebyla, “ řekl Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti Národní cenné papíry na CNBC. „Vidíte toto zotavení ve tvaru písmene V na trzích a přesto je umístění stále velmi lehké, “ dodal a zároveň varoval: „Existuje pocit, že na trhu dochází pára.“ Níže uvedená tabulka uvádí klíčové síly, které tlačí zásoby nahoru.

Co řídí Rally 2019

(Pohled na týden končící 1. března 2019)

• Odkupy činily 1, 4 miliardy dolarů
• Buybacky meziročně vzrostly o 58% (meziročně), rekordním tempem
• Čistý příliv ETF činil 854 milionů USD, což je více než 5krát v předchozím týdnu
• Čistý prodej jednotlivých akcií činil 1, 48 miliardy USD
• To byl druhý přímý týden čistého prodeje akcií
• Instituce byly čistými prodejci všech sektorů kromě materiálů a veřejných služeb
• Maloobchodní nebo individuální investoři byli čistými prodejci všech sektorů
• Retailové i institucionální investoři byli čistými kupci ETF

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch; na CNBC

Význam pro investory

Přestože index S&P 500 (SPX) je až do roku 2019 prostřednictvím otevřených 6. března o 11, 3% vyšší, Hogan věří, že mnoho investorů je stále prudce ovlivněno ostrým výprodejem, ke kterému došlo v prosinci. "Krátkodobá svalová vzpomínka na to, jak rychle se věci zhroutily, stále existuje, i když některé z věcí, které ji způsobily, se obrátily, " řekl.

Přepětí ETF

Přestože investoři stále váhají s vlastnictvím jednotlivých akcií, spěch do ETF byl svižný. Po celý únorový měsíc zažily ETF kótované v USA čistý příliv ve výši 22 miliard USD a podle zprávy ETF.com zvýšily jejich celková aktiva na 3, 75 bilionu USD. Za účelem uspokojení svižné poptávky, čistých výtvorů nebo emise nových akcií ETF byly americké akciové ETF v únoru oceněny na více než 13 miliard USD. Pro ETF investující do mezinárodních akcií činily čisté výtvory asi 1 miliardu USD, zatímco pro ETF s pevným výnosem to bylo 9 miliard USD.

Buyback Boom

Odkupy akcií emitujícími korporacemi jsou hlavním zdrojem poptávky po akciích na současném býčím trhu, a jsou tak hlavní hnací silou zisků na akciových trzích. Od roku 2009 činily zpětné odkupy akcií přibližně 5 bilionů dolarů, což podle analýzy Dubravka Lakose-Bujase, vedoucího americké akciové strategie v JPMorgan, za barony, přidalo zhruba 2% k anualizované míře růstu zisku na akcii (EPS).

Vypočítává, že výplaty akcií S&P 500 oznámené v roce 2018 byly asi 938 miliard USD, což je téměř dvojnásobek oproti roku 2017. Repatriace zámořských peněz činily v prvních třech čtvrtletích roku 2018 přibližně 570 miliard USD.

Dívat se dopředu

Lakos-Bujas očekává, že společnosti S&P 500 v letošním roce oznámí zhruba 800 miliard dolarů zpětného odkupu, financovaných spíše z hotovostních rezerv než z dluhů. Poznamenává, že americké korporace stále drží zhruba 1 bilion dolarů v hotovosti v zahraničí, a očekává, že v roce 2019 znovu repatriovají velké částky. Velká část z toho pravděpodobně vyteče zpět do zpětného odkupu, což dále posílí ceny akcií.