Nadměrný peněžní tok
Nadměrný peněžní tok je termín používaný v dohodách o půjčkách nebo v dluhopisech a označuje část peněžních toků společnosti, které jsou často povinny zaplatit věřitel. Nadměrný peněžní tok je obvykle hotovost přijatá nebo generovaná společností, která provádí platbu věřiteli, jak je stanoveno v úvěrové smlouvě. Vzhledem k tomu, že společnost má u věřitele vynikající půjčku, podléhají určité peněžní toky různým omezením pro použití společností.
Výpočet nadměrného peněžního toku
Neexistuje žádný vzorec pro výpočet nadměrného peněžního toku, protože každá smlouva o úvěru může mít odlišné požadavky, které vedou k platbě věřiteli.
Přibližování výpočtu nadměrného peněžního toku by mohlo začít tím, že se vezme zisk nebo čistý zisk společnosti, přidá se zpětný odpis a amortizace a odečtou se kapitálové výdaje, které jsou nezbytné pro udržení obchodních operací, a dividendy, pokud existují.
Jinými slovy, úvěrová smlouva by mohla naznačovat částku nadměrného peněžního toku, který spouští platbu, ale také způsob, jakým se hotovost používá nebo utrácí. Věřitel by mohl povolit použití hotovosti pro obchodní operace, případně dividendy a určité kapitálové výdaje. Podmínky definující nadměrný peněžní tok a jakékoli platby jsou obvykle sjednány mezi vypůjčovatelem a věřitelem.
Pokud je generován nadměrný peněžní tok, může věřitel požadovat platbu ve výši 100%, 75% nebo 50% z nadměrné výše peněžního toku.
Klíč s sebou
- Nadměrný peněžní tok je obvykle hotovost přijatá nebo generovaná společností, která provádí platbu věřiteli, jak je stanoveno v úvěrové smlouvě.
- Věřitelé ukládají omezení, jak může být nadbytečná hotovost utracena ve snaze udržet kontrolu nad peněžním tokem společnosti. Věřitel však nechce vytvářet tolik omezení, že by poškozovaly finanční životaschopnost společnosti.
- Pokud je generován nadměrný peněžní tok, může věřitel požadovat platbu ve výši 100%, 75% nebo 50% z nadměrné výše peněžního toku.
Co ukazuje nadměrný peněžní tok
Nadbytečné peněžní toky jsou zapsány do úvěrových smluv nebo do dluhopisů, aby poskytly dodatečné krytí úvěrového rizika pro věřitele nebo investory. Pokud dojde k události, která má za následek nadměrný peněžní tok, jak je definován v úvěrové smlouvě, musí společnost provést půjčku věřiteli. Platba by mohla být procentem z nadměrného toku, který je obvykle závislý na tom, která událost generovala nadměrný peněžní tok.
Věřitelé definují to, co se považuje za nadměrný peněžní tok, obvykle vzorcem, který se skládá z procenta nebo částky nad rámec čistého zisku nebo zisku za dané období. Tento vzorec se však liší od věřitele k věřiteli a je na dlužníkovi, aby s věřitelem vyjednal podmínky. Věřitelé ukládají omezení, jak může být nadbytečná hotovost utracena ve snaze udržet kontrolu nad peněžním tokem společnosti. Ale věřitel nechce vytvářet tolik omezení, že by poškozovaly finanční životaschopnost společnosti.
Události spouštění povinných plateb
Pokud společnost získá dodatečným kapitálem prostřednictvím nějakého opatření financování, bude pravděpodobně muset zaplatit věřiteli generovanou částku po odečtení jakýchkoli nákladů, které vznikly při generování kapitálu.
Například, pokud společnost vydá nové akcie nebo vlastní kapitál, získané peníze by vyvolaly platbu věřiteli. Pokud by společnost emitovala dluh, jako je například nabídka dluhopisů, jakýkoli výnos by pravděpodobně spustil platbu věřiteli.
Prodej aktiv může také vyvolat platbu. Společnost může mít investice nebo držet akcie, jako je menšinový podíl v jiných společnostech. Pokud by společnost tyto investice prodala za účelem zisku, věřitel by pravděpodobně vyžadoval platbu za tyto prostředky. Jak již bylo uvedeno výše, není stanoveno žádné pravidlo, pokud jde o procento, které by bylo zaplaceno věřiteli, protože je na dlužníkovi a věřiteli, aby sjednali tyto podmínky na začátku procesu žádosti o úvěr.
Výjimky z nadměrného cash flow
Některé prodeje aktiv mohou být vyloučeny z provedení platby, jako je prodej zásob. Společnost v běžném provozu možná bude muset koupit a prodat zásoby, aby vytvořila svůj provozní příjem. V důsledku toho je pravděpodobné, že prodej aktiv, který zahrnuje zásoby, bude osvobozen od povinnosti platit předem.
Ostatní výdaje nebo kapitálové výdaje mohou být osvobozeny od provedení platby, jako je hotovost použitá jako vklady na přistání nových obchodů nebo hotovost držená v bance, která se používá k platbě za finanční produkt zajišťující tržní riziko pro společnost.
Přebytek hotovosti Vs. Zdarma hotovost
Volný peněžní tok je hotovost, kterou společnost produkuje prostřednictvím svých operací, snížená o náklady na aktiva. Jinými slovy, volný peněžní tok - neboli FCF - je hotovost, která zbývá poté, co společnost zaplatí za své provozní náklady a kapitálové výdaje, také známé jako CAPEX. FCF ukazuje, jak efektivní je společnost při generování hotovosti. Investoři využívají volný peněžní tok k měření toho, zda společnost může mít po financování operací a kapitálových výdajích dostatek hotovosti na to, aby vyplatila investorům dividendy a zpětné odkupy akcií.
Částka nadměrného peněžního toku pro společnost je jiná než hodnota volného peněžního toku společnosti. Nadměrný peněžní tok je definován v úvěrové smlouvě, která by mohla stanovit, že určité výdaje budou při výpočtu nadměrného peněžního toku vyloučeny. Výjimky z nadměrného peněžního toku mohou být zaplaceny daně, peníze použité k vytvoření nového podnikání, ale tyto peněžní výdaje by byly zahrnuty do výpočtu volného peněžního toku.
Limity použití nadměrného cash flow
Stejně jako u každé finanční metriky platí, že použití nadměrného peněžního toku jako měřítka výkonnosti společnosti je omezeno. Částka, která je považována za přebytek, je stanovena věřitelem a nepředstavuje skutečný peněžní tok společnosti, protože položky jsou z jeho výpočtu vyloučeny, aby pomohly podniku zlepšit jeho výkonnost a zajistit tak splacení dluhu.
Příklad nadměrného cash flow
V roce 2010 uzavřela Dunkin 'Brands, Inc. úvěrovou smlouvu se společností Barclays Bank PLC a řadou dalších věřitelů, kteří jsou stranami dohody o úvěru na úvěry typu B ve výši 1, 25 miliardy USD a úvěrových linkách revolverů ve výši 100 milionů USD.
Níže jsou uvedeny právní podmínky použité v úvěrové smlouvě, které definují nadměrný peněžní tok.
Podle „definovaných podmínek“ dohody je nadbytečný peněžní tok vyjádřen slovním vzorcem jako „částka rovnající se nadbytku“:
- a) součet bez duplicity:
- Konsolidovaný čistý příjem dlužníka za toto období
- Částka rovnající se výši všech bezhotovostních poplatků (včetně odpisů a amortizace)
- Konsolidovaná úprava pracovního kapitálu za toto období
Přes:
- b) součet bez duplicity:
- Částka všech bezhotovostních zisků, výnosů a kreditů zahrnutých do dosažení takového konsolidovaného čistého příjmu
- Částka [dolaru] kapitálových výdajů, kapitalizovaných výdajů na software a akvizic
- Konsolidované plánované platby dluhů
- Částka [dolaru] investic provedených v hotovosti ... uskutečněných během takového období v rozsahu, v jakém byly tyto investice financovány interně generovaným peněžním tokem plus jakékoli výnosy z takové investice
- Souhrnná úhrada v hotovosti ... vztahující se k povoleným akvizicím
Všechny výrazy s velkými písmeny ve výše uvedeném výňatku jsou ve smlouvě definovány. Přebytek položek „a)“ nad položkami „b)“ je pečlivě stanoven jako definice nadměrného peněžního toku. Zvýrazněné položky ve výše uvedeném příkladu nejsou v žádném případě vyčerpávající; místo toho ilustrují jemné detaily definice nadměrného peněžního toku.
Numerický příklad
Řekněme, že společnost A má na konci roku následující finanční výsledky:
- Čistý příjem: 1 000 000 $
- Kapitálové výdaje na provoz: 500 000 USD
- Úrok zaplacený z dluhu v hotovosti: 100 000 $
Řekněme, že Capex i zaplacené úroky jsou povoleny na základě smlouvy o úvěru, což znamená, že společnost může na tyto výdaje použít hotovost. Jakákoli hotovost, která zůstane po odečtení nákladů z čistého příjmu, by však byla považována za nadbytečnou a vyvolala platbu věřiteli.
- Nadměrný peněžní tok: 400 000 $ nebo (1 000 000 - 500 000 - 100 000 $)
- Procento nadměrného peněžního toku k úhradě: 50%
- Platba věřiteli: 200 000 $ nebo (400 000 $ * 50%)